亚洲欧美国产另类va,老司机精品成免费视频,国产乱肥老妇精品视频}

美股反彈

、美元漲勢(shì)放緩、美國(guó)5/30年期收益率曲線開(kāi)始走陡

，黃金或迎來(lái)大幅反彈

。

全球金融市場(chǎng)今年以來(lái)一片混亂，其背后最重要的一個(gè)因素是美國(guó)實(shí)際利率大幅飆升

，其殺傷力甚至超過(guò)了俄烏沖突

。

(資料圖)

隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊政策，美國(guó)10年期國(guó)債實(shí)際收益率今年以來(lái)上行了270個(gè)基點(diǎn)

。而在債券收益率持續(xù)走高之際

，美股一度陷入技術(shù)性熊市

，美元多次刷新二十年新高。

對(duì)此

，瑞銀做出了大膽的假設(shè)

，如果美國(guó)10年期國(guó)債實(shí)際收益率今年停止上行，會(huì)發(fā)生什么

？

瑞銀全球宏觀策略團(tuán)隊(duì)的Bhanu Baweja等分析師在上周發(fā)布的報(bào)告中表示，如果以上假設(shè)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)

，所有資產(chǎn)波動(dòng)將會(huì)放緩

。

具體來(lái)看，美股將會(huì)反彈

，優(yōu)質(zhì)和成長(zhǎng)股將重獲投資者青睞

；投資級(jí)債券將具有吸引力。美元在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的背景下可能會(huì)繼續(xù)升值

，但增速放緩

，屆時(shí)新興市場(chǎng)貨幣繼續(xù)承壓。在利率方面

，美國(guó)5/30年期收益率曲線預(yù)計(jì)開(kāi)始走陡

，2/10年期收益率曲線因通脹指標(biāo)仍未明顯下行，其走勢(shì)仍然不明朗

。

美國(guó)實(shí)際利率今年見(jiàn)頂?

瑞銀稱，該行使用制度轉(zhuǎn)換模型

，將美國(guó)10年實(shí)際收益率構(gòu)建為失業(yè)差距

、全球影響、通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的函數(shù)

。

數(shù)據(jù)顯示

，美國(guó)實(shí)際利率比基本水平高出30基點(diǎn)左右，扭曲程度并不極端

。

瑞銀基本假設(shè)顯示

，隨著全球債市拋售浪潮繼續(xù)

，美國(guó)10年期國(guó)債實(shí)際收益率預(yù)計(jì)將繼續(xù)上行25-30基點(diǎn)

，并在今年余下日子維持在該水平，然后在明年下降125基點(diǎn)

。

實(shí)際利率停止上行將對(duì)股票

、貨幣等其他資產(chǎn)產(chǎn)生巨大影響。

美股反彈，優(yōu)質(zhì)與成長(zhǎng)股重獲青睞

瑞銀認(rèn)為

，如果實(shí)際利率停止上行或者緩慢上行

，美股將重新吸引投資者

，屆時(shí)

，優(yōu)質(zhì)股和成長(zhǎng)股將重新獲得投資者青睞。

具體來(lái)看

，10年期國(guó)債實(shí)際收益率每上行10個(gè)基點(diǎn)，美股將下行0.8%

。相反

，股市將上漲。

不過(guò)

，這并不意味著整個(gè)股市將持續(xù)大幅反彈

。瑞銀在報(bào)告中寫到：

策略性空頭回補(bǔ)是可能的

，但不太可能持續(xù)

。基于CAPE(周期調(diào)整市盈率)衍生的盈利回報(bào)和公司債實(shí)際收益率

，我們發(fā)現(xiàn)標(biāo)普500指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(ERP)現(xiàn)在已經(jīng)跌至其100年歷史的31%分位

。

與過(guò)去5年9.6%的年化總回報(bào)率相比，今天的低股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)表明

，未來(lái)5年的回報(bào)率將低至5.3%(超額回報(bào)率小于2%)

。

如果Baa級(jí)公司債收益率再上升50個(gè)基點(diǎn)，我們的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型將暗示標(biāo)普500的5年化收益率將進(jìn)一步下降至4.1%

。

投資級(jí)債券具有吸引力

鑒于當(dāng)前歐美投資及債券回報(bào)普遍偏高，瑞銀表示

，實(shí)際收益率停止上行將增加投資級(jí)債券的購(gòu)買

。

截至目前，美國(guó)

、歐盟和英國(guó)投資級(jí)信貸的總收益率分別為5.7%

、4.3%和6.9%，絕大部分收益來(lái)源于利率風(fēng)險(xiǎn)

。投資級(jí)信貸利差占總收益率的比例處于2018年和2007年以往周期高峰期才有的低水平

。

不過(guò)，從總回報(bào)的角度來(lái)看

，我們認(rèn)為這是做多投資級(jí)債券的好時(shí)機(jī)

。任何因衰退擔(dān)憂而導(dǎo)致的利差擴(kuò)大，都應(yīng)該被類似規(guī)模的持續(xù)漲勢(shì)所抵消

。

5/30年期國(guó)債收益率曲線或開(kāi)始趨陡

瑞銀認(rèn)為

，由于美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的通脹指標(biāo)還未出現(xiàn)明顯下降

，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將沒(méi)那么快調(diào)整政策，預(yù)計(jì)將在未來(lái)2-5年開(kāi)始降息

，因此，5/30年期國(guó)債收益率曲線將比2/10年期更快趨陡

。

現(xiàn)在2年期美債收益率可能尚未反映實(shí)際預(yù)期

。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)最喜歡的指標(biāo)——核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)、辭職

、職位空缺與失業(yè)率之比

、通脹預(yù)期——都明顯下降之前，市場(chǎng)不太可能定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策?div id="m50uktp" class="box-center"> ，F(xiàn)在預(yù)期2年期和10年期國(guó)債收益率曲線趨陡可能還為時(shí)過(guò)早

。

然而，5年期和30年期國(guó)債收益率曲線可能開(kāi)始緩慢趨陡

，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)2-5年內(nèi)將降息。此外

，在這個(gè)周期中

，我們還必須應(yīng)對(duì)量化緊縮，后緊縮周期更高的流動(dòng)性溢價(jià)也有望推動(dòng)5年期和30年期國(guó)債收益率曲線趨陡

。

美元依舊強(qiáng)勢(shì) 新興市場(chǎng)貨幣繼續(xù)承壓

瑞銀表示

，美元今年持續(xù)升值主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息以及美國(guó)實(shí)際利率上升速度快于世界其它地區(qū)。未來(lái)6個(gè)月

，若實(shí)際利率見(jiàn)頂

，等其他主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，驅(qū)使國(guó)際資本流入美國(guó)

，對(duì)美元形成一定支撐。