1賀宛男：券商不該成為股市“吞金獸”
證監(jiān)會敦促上市券商必須聚焦主責(zé)主業(yè)
，融資計劃要合理確定審慎決策
(資料圖片)
新年伊始
，華泰證券擬配股融資280億元，證監(jiān)會敦促其“審慎決策”，成了本周的財經(jīng)頭條新聞。我們先來簡單回顧一下事情的始末。
2022年12日30日晚
，華泰證券提前給29萬戶股東準(zhǔn)備了跨年“禮物”——280億元的配股募資預(yù)案
。2023年開市第一天，華泰證券A股盤中閃崩8％
，H股也一度跌近6％，帶崩整個券商板塊
。
股民紛紛指責(zé)華泰證券“不講股德”
，甚至有投資者發(fā)表了6000字長文《請否決華泰證券的配股提案——寫給證監(jiān)會的公開信》。
就在此時
，證監(jiān)會采用“新聞發(fā)言人答記者問”的形式
，盤中罕見發(fā)聲。
問：近期
，有上市證券公司公告實施再融資
，請問證監(jiān)會如何評價？
答：我們關(guān)注到有關(guān)上市證券公司再融資行為
。我們一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)
，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營
，走資本節(jié)約型
、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場“看門人”作用
。作為已上市的證券公司
，更應(yīng)該為市場樹立標(biāo)桿，提高公司治理質(zhì)效
，結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力
、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡
，審慎決策
，切實維護(hù)各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。同時，證監(jiān)會也會支持證券公司合理融資，更好發(fā)揮證券公司對實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能作用。
在筆者看來
，證監(jiān)會這段240字的答記者問，至少點(diǎn)到了三個要點(diǎn)。一
、融資計劃要結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力，合理確定，審慎決策。就拿華泰證券來說
，自2010年2月上市以來，通過A股IPO，赴港上市募資，定向增發(fā)以及在倫敦交易所發(fā)行GDR，上市12年募集資金近千億元；而分紅僅290億元，與本次配股規(guī)模相當(dāng)，這意味著一次配股要拿回12年給股東的全部回報。另一方面，高管卻拿著繼中金公司、中信證券之后的第三高薪酬。股東回報少，高管收入高，自然要引發(fā)股民憤慨，紛紛選擇用腳投票。二、券商應(yīng)發(fā)揮好資本市場“看門人”作用
，作為已上市的證券公司
，更應(yīng)該為市場樹立標(biāo)桿。
華泰證券“看門人”的作用又發(fā)揮得怎么樣呢
？近年來其保薦的多個項目被發(fā)現(xiàn)涉嫌欺詐發(fā)行
。例如中小板IPO造假第一股綠大地(現(xiàn)更名為ST交投)，創(chuàng)業(yè)板剛退市不久的金亞科技等
。
公開信息顯示
，近三年來，華泰證券保代遭處罰次數(shù)高達(dá)10次。不僅如此，公司還曾因反洗錢業(yè)務(wù)于2020年2月被央行罰款1010萬元，成為券商反洗錢的“最貴罰單”，或構(gòu)成重大違法。而三年內(nèi)存在重大違法，是配股面臨的實質(zhì)性障礙。
三
、也是最重要的一點(diǎn)，證券公司必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路。眾所周知
，經(jīng)紀(jì)、自營、投行是證券公司的三大傳統(tǒng)主業(yè)。但券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前傭金也就萬分之三、萬分之四；自營既比不上基金，甚至比不上散戶；投行業(yè)務(wù)被頭部券商搶了大頭。在三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)日趨衰微之際，迫使券商從事更能賺錢的資本中介等“重資產(chǎn)”業(yè)務(wù)。例如融資融券，記得之前客戶向券商融資，年化利率一般在8%上下，近兩年有所下降，但也在6%左右，且風(fēng)險較小。這次華泰擬配股募資280億元，其資金投向就包括：100億元擬用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)；80億元擬用于擴(kuò)大投資交易業(yè)務(wù)規(guī)模；50億元擬用于增加對子公司的投入；30億元擬用于加強(qiáng)信息技術(shù)和內(nèi)容運(yùn)營建設(shè)，20億元用于補(bǔ)充其他運(yùn)營資金
。
此前
，中信證券配股方案中
，280億元募資中(實際募資224億元)，更是將190億元投入資本中介業(yè)務(wù)
。
證監(jiān)會所指“證券公司必須聚焦主責(zé)主業(yè)”
，“走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路”
，對此
，我們能否理解為，券商這種“重資產(chǎn)化”的商業(yè)模式不宜發(fā)展過快
，而應(yīng)將重點(diǎn)放在發(fā)揮好資本市場看門人這一主責(zé)主業(yè)上呢
？事實上，包括IPO包括再融資，相關(guān)中介不勤勉盡責(zé)，甚至沆瀣一氣通同造假的個案比比皆是。
頗為尷尬的是
，面對市場質(zhì)疑，1月5日早間，華泰證券在互動平臺回復(fù)了七條投資者提問，內(nèi)容包括高管薪酬，配股價低于凈資產(chǎn)等等，還解釋了此次配股的資格、背景、意義等。但在11時左右，上述回復(fù)被悉數(shù)刪除。筆者很難猜測悉數(shù)刪除有何背景。但估計華泰280億元配股方案很難如數(shù)實現(xiàn)
。不僅是華泰，那些不注重股東回報，動不動上百億乃至數(shù)百億的“吞金獸”也會有所收斂，如此，則投資人幸甚，股市幸甚