今年以來(lái)，A股銀行股走勢(shì)出現(xiàn)了一定的分化
。其中，上半年國(guó)有大行股價(jià)穩(wěn)步攀升，有個(gè)別國(guó)有大行股價(jià)還創(chuàng)出了近年來(lái)的新高水平。但是，在另一方面，部分股份行、城商行的股價(jià)卻出現(xiàn)了10%以上的年內(nèi)跌幅，市場(chǎng)對(duì)銀行股的分歧明顯加劇
。
高盛發(fā)布了關(guān)于中國(guó)銀行業(yè)的研報(bào)，并調(diào)整了A股銀行的評(píng)級(jí)。其中
，據(jù)資料顯示
，高盛下調(diào)了農(nóng)行、工行和興業(yè)銀行的評(píng)級(jí)
。同時(shí)，上調(diào)了郵儲(chǔ)銀行的評(píng)級(jí)
，并維持對(duì)建行
、招行的評(píng)級(jí)。
(資料圖片僅供參考)
針對(duì)這一次的評(píng)級(jí)調(diào)整
，其實(shí)不必過(guò)度擔(dān)心。此次高盛對(duì)銀行股的評(píng)級(jí)調(diào)整
，并非一味看空銀行股，而是進(jìn)行了部分調(diào)整
。高盛對(duì)A股銀行股也并非集中看空，而是靈活調(diào)整了銀行股的評(píng)級(jí)看法
。
知名投行對(duì)銀行股的評(píng)級(jí)調(diào)整
，屬于其自身的行為，也是一種機(jī)構(gòu)投資者的看法
。雖然存在一些參考意義，但依靠投行評(píng)級(jí)進(jìn)行股票投資
，并非最明智的選擇
。
從此次遭到高盛評(píng)級(jí)下調(diào)的工行、農(nóng)行以及興業(yè)的年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)分析
，截至最新收盤(pán)價(jià)格，它們的年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)分別是上漲11.06%
、21.99%和-4.89%
。從它們的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看
，剛好印證了今年以來(lái)A股銀行股的分化現(xiàn)象
。
高盛對(duì)興業(yè)銀行的評(píng)級(jí)下調(diào)，或與其營(yíng)收與凈利潤(rùn)表現(xiàn)不及預(yù)期的因素有關(guān)
。截至今年一季度，興業(yè)銀行的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別下降了6.72%和8.93%。相比之下
，工行與農(nóng)行的一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)
，則相對(duì)平穩(wěn)。
銀行股凈息差持續(xù)下行
，或者存在盈利增速壓力，或是高盛對(duì)銀行股進(jìn)行評(píng)級(jí)調(diào)整的主要原因
。但是
，從歷年來(lái)高盛的評(píng)級(jí)表現(xiàn)來(lái)看，它的評(píng)級(jí)準(zhǔn)確率并非很高
，市場(chǎng)對(duì)海外投行機(jī)構(gòu)的看法也存在著一定的分歧。
與此同時(shí)
，隨著多家上市銀行的凈息差跌破了“警戒線(xiàn)”
，意味著A股銀行股的凈息差觸底概率正在逐漸提升。隨著存款利率的下調(diào)
，銀行股的凈息差壓力開(kāi)始有所減緩，當(dāng)銀行股的凈息差開(kāi)始出現(xiàn)觸底回升的表現(xiàn)時(shí)
，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)晴雨表的股票價(jià)格
，也會(huì)提前表現(xiàn)
。
銀行股的凈息差何時(shí)見(jiàn)底
、銀行股的盈利增速能力何時(shí)觸底回升，成為了銀行股觸底反彈的關(guān)鍵因素
。
相對(duì)于海外的銀行股
，A股銀行股具備了更高的安全性。例如
，在銀行資產(chǎn)質(zhì)量、銀行核心資本充足率以及股息率等
，均較海外銀行具備更高的投資價(jià)值
。高盛選擇在這個(gè)時(shí)候調(diào)整銀行股的評(píng)級(jí)
，其實(shí)不必過(guò)多解讀
。
實(shí)際上，外資在中資銀行股的持股比例上
，仍然處于較高的持股水平。對(duì)外資投行來(lái)說(shuō)，帶有目的性去看空銀行股
，對(duì)它們來(lái)說(shuō)
，并不有利。不過(guò)
，考慮到A股加快國(guó)際化、市場(chǎng)化的步伐
，應(yīng)該接受來(lái)自市場(chǎng)各方的聲音
，銀行股的真實(shí)價(jià)值如何，并非由某家投行的研報(bào)所決定
，關(guān)鍵還是取決于市場(chǎng)的判斷。
偏低的估值水平
、較高的股息率狀態(tài)以及接近觸底的凈息差
，這些因素對(duì)銀行股來(lái)說(shuō)，積極影響還是大于消極影響
。隨著經(jīng)濟(jì)基本面的逐漸回暖，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量以及凈息差水平
，也會(huì)逐漸回升，到時(shí)候銀行股的投資價(jià)值也會(huì)逐漸增強(qiáng)
。從短期來(lái)看
，銀行股的投資價(jià)值給市場(chǎng)帶來(lái)一些變數(shù)，但從中長(zhǎng)期的角度分析，A股銀行股的投資價(jià)值依然較佳，回暖預(yù)期比較明朗。
在市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的過(guò)程中
，往往會(huì)放大利空的聲音，縮小利好的影響。除了基本面與資產(chǎn)質(zhì)量變化的因素外，影響銀行股的走勢(shì)，還與市場(chǎng)情緒因素有關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)情緒逐漸企穩(wěn)后，市場(chǎng)自然會(huì)有合理的判斷，銀行股的投資價(jià)值與投資邏輯不會(huì)因某家投行觀點(diǎn)而發(fā)生改變。關(guān)鍵詞：
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