觀點：周末，為活躍資本市場
，多部門宣布重大政策調(diào)整
。從歷史上看，這些政策都屬于“王炸”級別
，而且是四箭齊發(fā)
，對股市短期的提振作用有望達到一個新的高度。由此可見
，政策底已經(jīng)十分明顯
，但從政策底到市場底，仍需關(guān)注宏觀基本面的改善情況
。對于投資者來說
，短期可適當樂觀，而中期則需要堅守戰(zhàn)略配置意識
，在即將到來的市場底前
，繼續(xù)逢低播種，期待經(jīng)濟全面復蘇的收獲
。
剛剛過去的周末
，資本市場迎來重磅利好！根據(jù)財聯(lián)社報道：8月27日周末
，財政部
、證監(jiān)會、三大交易所均官宣重大政策調(diào)整
，其中主要包括印花稅利好
，包括IPO、再融資
、兩融、減持等政策
，可謂四箭齊發(fā)
。正如市場所言
，這些政策放在過去，拿出任何一個都可以看作是“王炸”級別的利好
，更何況此次是多箭齊發(fā)
，組合式的“王炸”利好，對市場短期的提振不言而喻
。
我們分別看看這“四支箭頭”
，究竟對市場有多大的影響：
(資料圖片僅供參考)
1、減半征收證券交易印花稅
財政部稅務總局公告
，為活躍資本市場
、提振投資者信心，自2023年8月28日起
，證券交易印花稅實施減半征收
。
對于調(diào)整印花稅，投資者都不陌生
，而此次對調(diào)整印花稅也是期待有加
。調(diào)降印花稅，釋放了積極的信號，尤其是管理層對于活躍資本市場的堅定信號以及對于股市的呵護，體現(xiàn)得淋漓盡致。而從印花稅調(diào)降的效果看，有助于降低投資者交易成本，從實質(zhì)上以及情緒上都給股市帶來提振。不過
，歷史走勢也表明
，調(diào)降印花稅不是救命稻草，也并不意味著股市就此走強
。而大概率是指數(shù)仍有反復
，直到基本面向好下，迎來所謂的“市場底”
，提振指數(shù)迎來整體的重心上行
。
2、一是對優(yōu)化IPO
、再融資作出新的監(jiān)管安排
根據(jù)近期市場情況
，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡
；對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資
，實施預溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機
；突出扶優(yōu)限劣
，對于存在破發(fā)
、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損
、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資
，適當限制其融資間隔、融資規(guī)模
。此外
，證監(jiān)會引導上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求
。
收緊IPO 以及再融資監(jiān)管是歷史上市場低迷之際
，監(jiān)管層或出臺的穩(wěn)定資本市場的相關(guān)措施。目前
，為活躍資本市場，收緊IPO 以及再融資監(jiān)管也是市場發(fā)展節(jié)奏的需要。同時，當前雖然宏觀流動性合理充裕，但是資本市場存量資金博弈明顯，收緊IPO 以及再融資監(jiān)管也有助于減輕場內(nèi)資金面壓力，對于市場的穩(wěn)定和活躍有一定的刺激。
3、二是證監(jiān)會進一步規(guī)范股份減持行為
證監(jiān)會表示
，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份……同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏……根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，最近三年未進行現(xiàn)金分紅
、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的上市公司約1759家，跌破發(fā)行價上市公司約994家，市凈率小于1的約405家。數(shù)據(jù)去重后，約有2500家上市公司不符合減持規(guī)范要求，即一半左右上市公司不能減持。我們認為
，相比于其他“王炸”消息，規(guī)范減持可能更為利好，對市場長期穩(wěn)定發(fā)展有很強的影響。眾所周知 ，A股市場抽血效應最強的就是減持。而歷來
，多種多樣的減持以及違規(guī)減持造成A股“失血”過多，也使得A股市場更多的成為融資市場
。而當前
，市場增量資金嚴重不足，規(guī)范減持行為
，有利于緩解短期增量困境，同時也為中長期資金加速入市埋下伏筆。
此次活躍資本市場的目標
，我們理解為目的之一就是讓資本市場不僅要成為融資的市場，也要成為投資的市場，讓資本市場更多的創(chuàng)造社會財富。因此，規(guī)范股東減持可能是第一步，后續(xù)隨著《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》的修改，在不斷引入中長期資金之下，或?qū)橥顿Y者提供更多、更友好的投資環(huán)境。4、三是對融資融券作出安排
為落實證監(jiān)會近期發(fā)布的活躍資本市場
、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業(yè)務功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求，經(jīng)證監(jiān)會批準，上交所、深交所、北交所修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自今年9月8日收市后實施。這相當于加杠桿了
，因為保證金比例越低，投資者向證券公司融資的規(guī)模就越大，杠桿效應就越顯著。在當前增量資金匱乏之下，保證金比例的下調(diào)，既有利于吸引增量資金的進入，也有利于提升投資者的活躍性和積極性，同時也有助于提振投資者信心，更好的利好兩融的功能，充分發(fā)揮兩融的功效。總的來說，在“活躍資本市場
、提振投資者信心”的表態(tài)下
，隨著近期市場增量資金的匱乏以及相對的低迷，管理層和監(jiān)管層及時出臺政策
，持續(xù)釋放重磅利好
，有助于市場短期的企穩(wěn)和回升，也有利于提振投資者信心
。不過
，短期更多的還是情緒反應和情緒提振，指數(shù)真正的企穩(wěn)和持續(xù)性走好
，仍需基本面的支撐和配合
。當前，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇向好的趨勢未變
，隨著組合政策的不斷推進，預計后期經(jīng)濟復蘇有望加速，在資本市場諸多政策的刺激下，都有望由量變到質(zhì)變，推動A股市場的向好發(fā)展。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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