熱衷于炒作概念的中文在線，最近盯上了頭部動漫IP
。
(資料圖片)
近日
，中文在線擬作價1.38億元控股寒木春華，標的公司是熱門動漫IP“羅小黑”的運營方
。
而收購前，“羅小黑”與融創(chuàng)集團董事長孫宏斌的大公子孫喆一有著一段“緣分”
。
“羅小黑”與孫喆一
收購公告顯示
，中文在線收購的股權38.18%來自夢之城，12.87%來自圣曉文化。天眼查顯示，夢之城和圣曉文化均屬于融創(chuàng)文化系公司。2019年8月，融創(chuàng)文化集團宣布對夢之城的獨家投資，實現(xiàn)對其戰(zhàn)略控股，并借此收下夢之城旗下的“羅小黑”“阿貍”等多個動漫IP。
在這筆并購中，“羅小黑”制作班底沒有發(fā)生根本動搖
，羅小黑動畫導演“木頭”（即：章平）以及主創(chuàng)團隊的持股平臺靈質空間都保留了公司的股份。結合來看
，此次股權轉讓
，實際上是“羅小黑”IP從融創(chuàng)文化轉移到了中文在線手中。
值得一提的是
，交易方融創(chuàng)文化集團總裁由孫喆一擔任。多家媒體確認其為融創(chuàng)集團董事長孫宏斌的長子
。目前
，融創(chuàng)官網(wǎng)上，孫喆一的職務已經(jīng)更新為“融創(chuàng)集團執(zhí)行董事
、副總裁兼文化集團總裁”。
孫喆一曾對夢之城有清晰的設想
。此前
，在媒體采訪中，被問到對夢之城的設想
，孫喆一表示，“圍繞夢之城
！傲_小黑”聯(lián)名商品涵蓋服飾、游戲、飲料、香水等多個品類，合作品牌包括森馬、明日方舟、和平精英、康師傅等。在淘寶文創(chuàng)IP衍生店鋪榜上 ，公司建立了自有動畫制作團隊
！?/p> ，規(guī)劃新的動畫系列和大電影?div id="d48novz" class="flower left">
！?/p>此外他也對“羅小黑”IP充滿期待。在2021年《羅小黑戰(zhàn)記》登上熱搜時
，孫喆一還轉發(fā)了導演木頭的微博催更，稱“大家一等就等四五年，加速一下吧?div id="4qifd00" class="flower right">據(jù)媒體報道，2021年
，寒木春華與融創(chuàng)文化已經(jīng)簽署了第二部“羅小黑”系列大電影的投資協(xié)議。次年，融創(chuàng)文化還以1100萬元認繳寒木春華增資中的全部新增注冊資本3.58萬元。如今
，“羅小黑”的控股權已經(jīng)來到了中文在線手中。而從交易對價看，這筆收購存在不小的溢價
。根據(jù)公告，2022年寒木春華實現(xiàn)營收2832.07萬元，凈利潤955.73萬元，截至2023年3月31日，寒木春華的資產(chǎn)總額僅有3928.59萬元，與之相比，1.38億元的對價并不低。那么
，“羅小黑”的IP到底有何吸引力？“值錢”的羅小黑
寒木春華自2010年開始從事動漫產(chǎn)品的設計及運營，核心IP《羅小黑戰(zhàn)記》已經(jīng)實現(xiàn)了從漫畫
、番劇、動畫電影、衍生品幾個階段的跨越，具備成熟的IP運營及開發(fā)經(jīng)驗。公開資料顯示
，“羅小黑”是寒木春華創(chuàng)始人章平2010年創(chuàng)作出的動漫形象 ，原型是他曾養(yǎng)過的一只貓。次年，以“羅小黑”為主角的動畫劇集《羅小黑戰(zhàn)記》第一季在B站正式上線，靠著精良的制作和可愛的形象贏得了眾多觀眾的喜愛?div id="d48novz" class="flower left">
！读_小黑戰(zhàn)記》第一季在2021年正式完結，收獲全網(wǎng)播放量超過10億次，B站評分9.9，豆瓣評分9.6，收獲了良好的口碑。2015年
，寒木春華開始制作動畫電影《羅小黑戰(zhàn)記》。2019年9月，《羅小黑戰(zhàn)記》電影上映，取得超過3億元的票房收入，B站評分9.9，豆瓣評分8.0，并入圍有著“動畫界奧斯卡”之稱的法國昂西國際動畫節(jié)官方長片Contrechamp競賽單元。影視作品之外，對于市場變現(xiàn)
，寒木春華也進行了更多探索，IP授權是主要的手段?div id="d48novz" class="flower left">，“羅小黑的小黑店”排名第三
，僅次于故宮淘寶、小劉鴨雜貨鋪
。
公告顯示
，此次收購的先決條件還包括夢之城要將“羅小黑旗艦店”的管理權移交給中文在線
。截至目前
，“羅小黑旗艦店”在淘寶上擁有36萬粉絲，是唯一的官方授權店
，前述“羅小黑的小黑店”則是寒木春華周邊組運營的店鋪
。屆時
，兩家店鋪的管理權都將歸屬于中文在線旗下
。
無論是IP塑造，還是IP衍生品商業(yè)化，“羅小黑”都已經(jīng)是“完成時”
，而且還有繼續(xù)發(fā)展的潛力。目前，《羅小黑戰(zhàn)記2》正在制作中，已經(jīng)完成了在國家電影局網(wǎng)站的備案公示，預計將在2024年底上映?div id="d48novz" class="flower left">
！傲_小黑”成熟的IP和完善的商業(yè)化模式，可以給中文在線的流量和業(yè)績帶來直接加成，這或許就是中文在線愿意高價收購寒木春華股權的原因。公告中
，中文在線表示，并購寒木春華，是公司在“決勝IP”戰(zhàn)略方向深入布局的重要舉措。通過收購，雙方充分利用各自資源優(yōu)勢，將進一步疊加和放大IP價值
。一方面
，“羅小黑”的IP價值將在產(chǎn)能效率
、IP衍生品商業(yè)化、出海等方面得到進一步放大
；另一方面
，借助寒木春華的優(yōu)質IP和產(chǎn)能
，將進一步提升公司海量IP動漫產(chǎn)品化的能力
，提高市場競爭力和知名度。
IP加持的好處顯而易見
，但無法忽視的是
，中文在線近年業(yè)績疲軟
，1.38億元的對價是不小的負擔，“羅小黑”加入能否帶來新機
，現(xiàn)在還很難判斷
。
五年巨虧27億元
上市8年來，中文在線在盈利方面表現(xiàn)得十分消極
，只有四年處于盈利狀態(tài)
，扣非凈利累計不足1億元，但因斥資超17億元收購晨之科
，后又以4567萬元流血甩賣
，公司在2018年
、2019年分別錄得大額扣非凈虧損19.66億元
、6.45億元。近五年
，公司的扣非凈虧損累計已經(jīng)超過27億元
。而且
，2020年—2022年
，中文在線主營業(yè)務的毛利率分別為62.68%、70.85%
、49.89%
，年度波動也較大。目前
，公司面臨著主營業(yè)務毛利率波動較大、盈利能力持續(xù)疲軟的困境
。
連續(xù)的虧損
，無疑會給公司的資金面帶來壓力。截至2023年3月31日
，中文在線的流動比率為1.73，資產(chǎn)負債率為33.65%
，而2016年公司的流動比率為6.06
，資產(chǎn)負債率僅有10.79%，短期償債壓力明顯大增
。截至2023年3月31日
，中文在線的現(xiàn)金為2億元
，和2022年的4.93億元相比有所減少
。而2020年—2022年期末，公司的應收賬款
、長期應收款
、一年內(nèi)到期的長期應收款合計應收款項賬面價值分別為1.32億元、2億元
、1.72億元
，均超過對應報告期的凈利潤，金額較大
。
由此來看，中文在線眼下迫切需要提振業(yè)績
，以1.38億元控股寒木春華的壓力并不小
。而公司似乎也意識到了資金面的緊張，選擇制定策略方便收購
。藍鯨教育注意到
，收購消息發(fā)布前
，中文在線曾在6月披露《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》稱
，擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過25.1億元，扣除發(fā)行費用后
，將使用15.53億元投入IP內(nèi)容資源升級建設項目
。其中
，公司計劃在版權采購
、IP衍生制作方面分別投入12.62億元和2.91億元，合計占募資總額的62%
。如果募資順利
，對中文在線的現(xiàn)金規(guī)模將是極大的補充