(相關(guān)資料圖)
01
區(qū)域單一,靠收購擴張市場菊樂股份主營業(yè)務(wù)為含乳飲料及乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司的主要產(chǎn)品可分為含乳飲料、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳及滅菌乳四大類,其中發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳以及滅菌乳均屬于乳制品。根據(jù)弗若斯特沙利文以及頭豹研究院發(fā)布的《2022年中國含乳飲料行業(yè)概覽》數(shù)據(jù),2021年度,菊樂股份在中國含乳飲料市場的份額為0.59%,排名第九。同時,菊樂股份在對深交所的問詢函回復(fù)中表示,根據(jù)公司2022年度含乳飲料產(chǎn)品銷售收入測算當期市場占有率為0.66%。2020年-2022年(以下簡稱:報告期內(nèi)),菊樂股份實現(xiàn)營收分別為9.94億、14.21億、14.72億;實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.30億 、1.58億 、1.72億;實現(xiàn)扣非凈利潤分別為1.19億 、1.45億 、1.60億。其中 ,營收分區(qū)域來看 ,報告期內(nèi),菊樂股份在四川地區(qū)分別實現(xiàn)營收9.07億 、10.59億 、11.24億,營收分別占比91.53% 、74.72% 、76.55%;東三省地區(qū)分別實現(xiàn)營收3394.29萬 、1.81億 、1.52億,營收分別占比3.42% 、12.77% 、10.32%。菊樂股份表示,雖然近年來公司積極開拓四川省以外市場,并且于2020年收購了位于黑龍江省的惠豐乳品 ,推動了四川省外市場開拓和收入增長,但目前,除惠豐乳品外,公司菊樂品牌的產(chǎn)品收入仍高度集中于四川省成都市,四川省內(nèi)收入占比超過90%,成都市內(nèi)收入占比超過70%,而同區(qū)域內(nèi)還有伊利股份、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)等同行業(yè)企業(yè),市場競爭較為充分。同時,公司提及,相較于成都市內(nèi),菊樂品牌在成都市外以及省外市場的開拓起步較晚,相關(guān)市場的拓展需要進行針對性產(chǎn)品研發(fā)、物流及經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及銷售團隊搭建,還需要時間和宣傳積累并提升品牌知名度,這些都對公司的綜合能力提出了更高的要求和挑戰(zhàn)。若公司出現(xiàn)市場開拓不利或現(xiàn)有市場需求有所降低等情形,都將對公司未來的盈利能力造成不利影響。在2023年2月《港灣商業(yè)觀察》發(fā)布的《菊樂股份四戰(zhàn)IPO:區(qū)域性困境明顯,毛利率持續(xù)堪憂》中,高級乳業(yè)分析師宋亮曾指出,區(qū)域性奶企都面臨一定困境,主要原因在于:其一,市場集中度進一步提升,伊利、蒙牛、新希望、君樂寶,進一步擠壓了區(qū)域市場的份額。其二,對于區(qū)域市場而言,供應(yīng)鏈體系的成本越來越高 ,不能形成規(guī)模效應(yīng) ,抵抗市場風(fēng)險能力越來越差,倘若奶價一漲