【資料圖】
中國(guó)移動(dòng)(600941)
事件概述：2023年8月10日
，公司發(fā)布2023年半年報(bào)
，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5307.19億元
，同比增長(zhǎng)6.8%
，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4522.38億元，同比增長(zhǎng)6.1%
。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)761.73億元
，同比增長(zhǎng)8.4%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)698.17億元
，同比增長(zhǎng)4.8%
。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，政企/新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)增速明顯
，價(jià)值經(jīng)營(yíng)成效顯著：從2023年上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看
，按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，1）個(gè)人市場(chǎng)收入2593.98億元（同比+1.3%）
，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為57.3%
。移動(dòng)ARPU為52.4元/戶/月（同比+0.2%），5G套餐滲透率已達(dá)73.3%
；2）家庭市場(chǎng)收入649.46億元（同比+9.3%）
，占比為14.4%。較去年年底
，家寬客戶凈增1115萬(wàn)戶
，凈增規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，家庭客戶綜合ARPU為43.3元/戶/月（同比+0.7%）
；3）政企市場(chǎng)收入1043.86億元（同比+14.6%）
，占比為23.1%；4）新興市場(chǎng)收入235.08億元（同比+18.4%）
，占比為5.2%
。分紅派息方面
，高分紅延續(xù)，持續(xù)強(qiáng)化公司投資價(jià)值
。中期派息每股2.43港元（同比+10.5%）
，2023年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展成績(jī)斐然
，云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著
，人工智能加速推進(jìn)：2023年上半年，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)84.1%
，構(gòu)筑公司核心增長(zhǎng)引擎
。DICT收入同比增長(zhǎng)24.9%，特別是云業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增速
，上年移動(dòng)云實(shí)現(xiàn)收入422.21億元（同比+80.5%）
，IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%
。人工智能方面
，中國(guó)移動(dòng)打造了具有運(yùn)營(yíng)商特色的“九天”人工智能平臺(tái)，形成從算法
、平臺(tái)
、能力到規(guī)模化應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)級(jí)智能化服務(wù)能力
，賦能內(nèi)外部27個(gè)領(lǐng)域超830個(gè)應(yīng)用
。今年發(fā)布九天海算政務(wù)大模型和九天客服大模型，聚焦助力產(chǎn)業(yè)智能化
、融合化
。
持續(xù)夯實(shí)算力底座，積極打造“算龍頭”：公司持續(xù)優(yōu)化“4+N+31+X”9算力集約化梯次布局
，數(shù)據(jù)中心能力覆蓋國(guó)家“東數(shù)西算”全部樞紐節(jié)點(diǎn)，對(duì)外可用IDC機(jī)架達(dá)到47.8萬(wàn)架，凈增1.1萬(wàn)架 ，累計(jì)投產(chǎn)算力服務(wù)器超80.4萬(wàn)臺(tái)
，凈增超9.1萬(wàn)臺(tái)，算力規(guī)模達(dá)到9.4EFLOPS
。積極打造“算龍頭”
，面向公眾市場(chǎng)，推出“3+2+1”10算力終端產(chǎn)品體系
，面向政企市場(chǎng)
，推廣東數(shù)西算、彈性網(wǎng)絡(luò)服務(wù)
、智算服務(wù)
、算力并網(wǎng)等算網(wǎng)融合產(chǎn)品
。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為1357.90/1481.31/1618.91億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為15x/14x/13x
。近年來(lái)公司在持續(xù)鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)龍頭地位
，價(jià)值經(jīng)營(yíng)成效顯著的同時(shí)，以云計(jì)算為代表的新興領(lǐng)域加速發(fā)展打造第二成長(zhǎng)曲線
，為公司構(gòu)筑核心增長(zhǎng)引擎
。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：云計(jì)算領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇
，大模型等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展不及預(yù)期
，分紅派息不及預(yù)期。
關(guān)鍵詞：
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