美股“熊市反彈”背后的隱憂：美聯(lián)儲(chǔ)“看跌期權(quán)”已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤笨礉q期權(quán)“

。因此，該團(tuán)隊(duì)警告稱(chēng)，股市的走強(qiáng)會(huì)加快美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐，即所謂“美聯(lián)儲(chǔ)看漲期權(quán)”的到來(lái)。

(注：所謂的“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”即相信美聯(lián)儲(chǔ)在股市大跌時(shí)會(huì)暫停或推遲收緊政策以挽救股市

，而“美聯(lián)儲(chǔ)看漲期權(quán)”與之相反。)

美聯(lián)儲(chǔ)“看跌期權(quán)”已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤笨礉q期權(quán)“

一些人將近期的反彈歸咎于此前投資者的“輕倉(cāng)”與通脹的積極影響。

對(duì)于前者

，美國(guó)銀行的策略師指出，即便輕倉(cāng)位投資者的加倉(cāng)助推了此次的反彈，但在這個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境下這一點(diǎn)很難維持，因?yàn)樗麄冇^測(cè)到：在美銀牛熊指標(biāo)進(jìn)入“買(mǎi)”區(qū)間的同時(shí)，空頭市場(chǎng)缺乏波動(dòng)率凸性(即賣(mài)出資產(chǎn)較買(mǎi)入看跌期權(quán)是更好地策略)。

對(duì)于后者

，以史為鑒，美銀指出1970年代的經(jīng)驗(yàn)表明并非如此，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)普爾在這十年中的年回報(bào)率僅為1.6%。

研報(bào)中

，美銀衍生品團(tuán)隊(duì)還觀測(cè)到另一些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。如下圖所示