(資料圖)
華泰證券(601688)發(fā)布研究報告稱
，化工周期品盈利有望筑底，等待新一輪景氣復(fù)蘇。預(yù)計22Q4傳統(tǒng)重資產(chǎn)化工企業(yè)盈利環(huán)比多數(shù)或仍走弱，但下行幅度有望趨緩、盈利逐漸筑底;油氣/純堿等資源型品種盈利仍處相對高位，但環(huán)比或有下行。相較而言，合成生物/助劑/中間體/膜材料等下游材料及精細品，受益于國產(chǎn)替代、海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及成本減壓等因素，疊加需求具備一定韌性，企業(yè)盈利環(huán)比有望增長，但幅度亦或有限。推薦：萬華化學(xué)(600309.SH)
、華魯恒升(600426)(600426.SH)
，國內(nèi)冬儲支撐需求，疊加原料合成氨/磷礦石等供給偏緊及高價，尿素/磷肥等價格仍相對景氣，但供給壓力逐漸緩解及海外價格漸回落，價格價差中樞漸下移，該行預(yù)計22Q4企業(yè)盈利仍較好，但環(huán)比下滑為主。純堿仍受益于供給限制及光伏需求增長，但平板玻璃等需求低迷拖累價格價差，企業(yè)盈利預(yù)計22Q4環(huán)比整體變動較小。標的方面該行繼續(xù)推薦中國海油。 、中國海油(600938.SH)、賽輪輪胎(601058)(601058.SH)。
；史矫?div id="d48novz" class="flower left">華泰證券主要觀點如下：
油氣資源
、化肥及純堿相關(guān)企業(yè)高盈利延續(xù)，但環(huán)比預(yù)計下行油氣方面
，美元加息和海外經(jīng)濟增速回落等拖累需求，西方對俄能源價格上限設(shè)置等亦抑制價格表現(xiàn)，但俄烏沖突及行業(yè)資本開支不足等的影響延續(xù)，22Q4油氣仍在高價區(qū)間但中樞環(huán)比有下移，該行預(yù)計油氣資源企業(yè)盈利高位但環(huán)比略有走弱?div id="d48novz" class="flower left">化纖/石化/聚氨酯/氯堿等傳統(tǒng)重資產(chǎn)化工景氣低谷，盈利或筑底企穩(wěn)
由于22Q4地產(chǎn)/家電/紡服等需求延續(xù)弱勢
，且化工品出口需求亦較弱，而供給端行業(yè)新增產(chǎn)能仍在投放，供需雙弱疊加成本端油氣等價格中樞下移，多數(shù)化工周期品價格價差仍處近十年低位。該行預(yù)計石化、化纖、氯堿和聚氨酯等傳統(tǒng)重資產(chǎn)化工企業(yè)盈利觸底，環(huán)比漲跌互現(xiàn)，下行幅度有望趨緩。伴隨產(chǎn)品盈利步入谷底，企業(yè)端主動去庫存意愿增強，22Q4多數(shù)子行業(yè)開工率仍處低位，部分產(chǎn)品因下游需求復(fù)蘇預(yù)期及庫存顯著去化，價格逐漸企穩(wěn)或已呈現(xiàn)階段性回暖
，該行認為磨底震蕩開始
，23年伴隨需求端復(fù)蘇，新周期啟動
，相關(guān)領(lǐng)域頭部企業(yè)具備顯著的投資價值
，推薦萬華化學(xué)(600309)、華魯恒升
。
下游材料及精細化工企業(yè)盈利具備韌性
合成生物
、助劑、中間體
、膜材料等下游材料及精細化工品
，受益于新材料國產(chǎn)替代、海外部分供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移國內(nèi)以及成本端減壓等因素
，該行預(yù)計22Q4相關(guān)企業(yè)盈利環(huán)比有望延續(xù)增長
，但內(nèi)外需整體偏弱或拖累增速。農(nóng)藥方面
，雖全球農(nóng)化行業(yè)整體仍處于相對景氣周期
，但22Q3高基數(shù)及淡旺季影響下，該行預(yù)計22Q4企業(yè)盈利環(huán)比或逐漸回落。新能源化學(xué)品因終端需求增速階段性回落，行業(yè)競爭加劇致相關(guān)企業(yè)22Q4盈利亦或有所承壓。中長期而言，跟隨產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展的中下游化工企業(yè)伴隨未來需求端的復(fù)蘇及產(chǎn)品滲透率的提升有望持續(xù)受益，推薦賽輪輪胎。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動風(fēng)險;化工品需求改善低于預(yù)期風(fēng)險
。關(guān)鍵詞： 華泰證券 相關(guān)企業(yè) 萬華化學(xué)
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