央行短期資金池快速膨脹背后
(資料圖片僅供參考)
以本次春節(jié)為例
春節(jié)過后
在2月8日，央行不得不臨時性凈投放了4860億
經(jīng)濟復蘇推動必要超儲率上升從2月8日的資金面來看
所以，我們得在存量上找答案
在2022年12月9日《經(jīng)濟復蘇和利率的關系》中
下圖刻畫了貨幣流通速度和必要超儲率的關系：
下圖刻畫了經(jīng)濟活躍度和必要超儲率的關系：
不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟活躍度越高
整個系統(tǒng)的存款規(guī)模大概是200萬億的數(shù)量級
去年四季度末
雖然1.5%很低
但是
今天上午(ps：2月9日)央行又凈投放了3870億OMO
也就是說，系統(tǒng)的超儲率提高至1.5%+0.8%=2.3%之后
這意味著系統(tǒng)的必要超儲率水平已經(jīng)提高到了很接近2.3%的水平。不難發(fā)現(xiàn)
因此，我們可以得出一個結論：經(jīng)濟活躍度恢復得很快
2023年Q1的中長期資金缺口在2023年1月5日的《基礎貨幣的投放機制——兼論2023年一季度的降準預期》一文中，我們有討論過：我們的金融系統(tǒng)內(nèi)嵌了一年2萬億的中長期資金需求
也就是說
另外
，貨幣政策的松緊不取決于是否降準或MLF凈投放，而是取決于投放的節(jié)奏——是提前投放還是滯后投放？于是
，2023年一季度中長期資金缺口可以分解為兩部分：一方面是必要超儲率回歸2%的資金缺口——50bp；另一方面是單季度擴表的增量缺口——25bp?div id="4qifd00" class="flower right">此外
1、必要超儲率快速恢復正常
2
總的來說
結束語
如上圖所示，經(jīng)濟已經(jīng)度過了兩個關鍵點：
1
2、經(jīng)濟活躍度恢復正常
再下一個階段就是
當然
1、央行會多大程度滿足復蘇所帶來的資金需求
；2
、央行什么時候會把短期資金池置換為降準或MLF凈投放；本文來源：滄海一土狗
，原文標題：《復蘇的第二階段——必要超儲率回歸正常》關鍵詞： 資金缺口 貨幣流通速度 經(jīng)濟復蘇
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