國內知名游戲企業(yè)冰川網絡(300533.SZ)的異常之舉引發(fā)市場高度質疑。
4月20日晚間
，冰川網絡披露2022年年度報告。當期
，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.46億元
、歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億元，與上年同期相比
，均增長了3倍有余。
(資料圖片僅供參考)
據記者發(fā)現(xiàn)，盡管2022年的凈利潤猛增了3倍
，但是，這一凈利潤水平仍然不及2012年。2012年至2022年的11年，公司凈利潤波動頻繁，均在億元級波動，2021年還出現(xiàn)了虧損。然而
，即便盈利能力整體不佳，2022年度，冰川網絡在分紅方面卻放了大招。根據分紅方案，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利3.05億元。盈利1.29億元
，分紅3.05億元，冰川網絡存在向大股東輸送利益的嫌疑。此外
，2022年，冰川網絡的董監(jiān)高全員加薪也受到質疑。一季度凈利下降
光鮮外表之下
，暗藏巨大的冰川隱憂。冰川網絡目前就是這種狀態(tài)。根據年報
，2022年，冰川網絡實現(xiàn)營業(yè)收入20.46億元，較上年增加15.39億元，同比增長幅度高達303.87% 。公司實現(xiàn)的凈利潤為1.29億元
，同比扭虧為盈，增長幅度為304.30%
，扣除非經常性損益的凈利潤為0.95億元
，同比增長175.01%。
冰川網絡解釋稱
，2022年，公司繼續(xù)加大游戲產品研發(fā)投入、持續(xù)強化運營和發(fā)行能力，不斷提升用戶體驗，卡牌類游戲產品持續(xù)突破，充值流水、收入增加。營業(yè)收入、凈利潤同比增速均超過3倍
，看上去很不錯。實際上，與歷史業(yè)績相比，并不怎么樣。Wind數據顯示
，早在2011年，冰川網絡的營業(yè)收入只有2.18億元時，凈利潤就達到1.15億元。2012年至2018年，公司的營業(yè)收入在2億元至4億元之間波動，2018年為2.91億元。數據表明，這7年，營業(yè)收入遇到了增長瓶頸。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.30億元、1.27億元、1.58億元、1.72億元、1.55億元、0.97億元、1.00億元，起伏不定。2019年開始
，營業(yè)收入略有起色
，2019年至2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.12億元
、3.86億元、5.07億元
，同比變動41.57%
、-6.25%、31.20%
。同期
，凈利潤分別為1.61億元、0.86億元
、-0.63億元，同比分別變動61.06%、-46.72%、-173.58%，連續(xù)下降，2021年陷入虧損。
縱覽2012年至2022年這11年的經營業(yè)績，雖然2022年的營業(yè)收入是2012年的8倍多
，但凈利潤不如2012年。從2022年單季度業(yè)績看
，一、二、三、四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.79億元、3.41億元、4.32億元、7.94億元，同比增長326.90%、220.79%、334.88%、320.59%
，均為倍增
。對應的凈利潤分別為2.17億元
、0.83億元
、-1.99億元、0.28億元
，同比變動1632.34%
、295.70%、-458930.48%
、140.38%，季度凈利潤大幅波動
。
今年一季度
，冰川網絡預計實現(xiàn)凈利潤1.66億元— 2.14億元，同比下降1.50%— 23.59%
，預計扣非凈利潤為1.56億元— 2.00億元
，同比下降6.77%—27.28%。
從上述數據看
，盡管2022年的營業(yè)收入、凈利潤均大幅倍增
，但基礎仍未夯實
，風險暗藏。
銷售費占營收六成壓縮盈利空間
冰川網絡凈利率極低
，也受市場高度關注
。
Wind數據顯示，2011年以來
，除了2017年為88.22%外，其余年度冰川網絡的綜合毛利率均超過90%
，堪稱暴利
，可以與貴州茅臺(1730.930, 0.55, 0.03%)比肩。然而
，凈利率的表現(xiàn)較差
，且下降趨勢明顯。2011年
、2012年
，公司的凈利率均超過50%
，2013年至2016年均超過40%
，2017年至2019年分別為30.63%、34.26%
、40.55%
，2019年意外攀升。然而
，2020年，凈利率下降至24.92%
，首次低于30%
，2021年低至-12.33%。
備受關注的是2022年
，毛利率由2021年的90.70%上升至94.03%
，凈利率也負轉正，但也僅為4.46%
。
超過90%的綜合毛利率，凈利率不足5%
，堪稱是微利
。
那么，這中間的錢去哪兒了
？營銷推廣
！2022年，公司營業(yè)收入為20.46億元
，銷售費用為13.51億元，占營收比重66.03%
。銷售費用中
，廣告信息費達12.24億元，占銷售費用的90.60%
，占銷售收入的59.82%
，相當于將60%的營業(yè)收入用于做廣告。
2021年的虧損
，也與大舉營銷推廣有關
。當年
，銷售費用3.09億元
，占營業(yè)收入的60.95%。其中，廣告信息費為2.56億元
，占營業(yè)收入的50.49%
。
當然，2022年
，冰川網絡的研發(fā)投入也大幅增長，為3.80億元
，較上年接近翻倍
。不過，其增長幅度仍然大幅低于營業(yè)收入
。