天合光能機構(gòu)抱團
、再融資不斷、股東減持。天合光能是光伏龍頭企業(yè)
，但天合光能上市以后的舉措，反映了資本市場一些問題，還是值得重視，值得我們探討 。
2020年，天合光能通過IPO登陸A股市場
，募資25.31億元
，可以說天合光能搭乘了光伏發(fā)展快車道，迎來了爆發(fā)式增長
，成為組件行業(yè)絕對的龍頭之一
，近三年，公司組件出貨量復(fù)合增長率為64.55%，2022年度，天合光能組件出貨量達43GW，排名全球第三，其中210大尺寸組件出貨量全球第一。
(資料圖)
公司爆發(fā)式增長背后是再融資不斷
天合光能每股發(fā)行價是8.16元
，募集資金需求是42.8136億，實際募集資金是25.31億元，募資并不足，因此在2020年6月10日上市以后，2021年8月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募資52.52億元，用于擴產(chǎn)和補充流動資金及償還銀行貸款，短短時間因何需要補充流動資金和貸款，筆者沒有查到具體公告，或許是查閱不夠仔細，2023年2月，天合光能再度發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資88.65億元，值得注意的是其中25.85億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，其余的用于年產(chǎn)35GW直拉單晶項目建設(shè)。 6月30日天合光能披露定增預(yù)案，募資不超過109億元，用于高效電池、組件等擴產(chǎn)，并將超30億元募資補充流動資金。粗略計算
，算上本次定增，募集資金是275.48億元，分紅又是多少錢呢？從天合光能不斷補充流動資金和銀行貸款看
，公司對資金的需求是非常強烈的，可能是項目提前啟動，造成公司資金緊張，再融資以后，就償還銀行貸款和流動資金，公司有A股上市公司通病
，那就是投資饑渴癥和融資饑渴癥
。
天合光能緣何敢于不斷擴產(chǎn)。
A股一直強調(diào)支持實體經(jīng)濟力度
，強調(diào)支持企業(yè)利用再融資做強做大主業(yè)
，天合光能一直擴產(chǎn)，而且不斷投建先進產(chǎn)能
，天合光能稱
，公司在光伏電池轉(zhuǎn)換效率和組件輸出功率方面先后 25 次創(chuàng)造和刷新世界紀(jì)錄，從天合光能自身發(fā)展來說
，再融資很有必要
，通過再融資可以不斷做強做大，獲得更多市場份額，在一個行業(yè)高景氣時期，天合光能就可以實現(xiàn)跨越式發(fā)展，并不斷實現(xiàn)技術(shù)迭代實現(xiàn)跨越式發(fā)展，奠定行業(yè)地位。2019年至2022年，公司營業(yè)收入從233.22億元增長至850.52億元，凈利潤分別為6.41億元、12.29億元、18.04億元、36.80億元，同比增長14.82%、91.90%、46.77%、103.97%。
短短三年時間
，營收增長3倍多，利潤增長近6倍，天合光能成功了，但是從整個行業(yè)來說，不僅僅是天合光能在募集資金擴產(chǎn)，其他組件企業(yè)也在擴產(chǎn)，上游硅料硅片企業(yè)也在新增產(chǎn)能
，就造成了整個行業(yè)產(chǎn)能過剩，帶來價格大跌
，6月28日
，市場主流光伏組價成交價格為1.22~1.37元/瓦。而在2022年
，光伏組件價格一度突破2元/瓦
。
從企業(yè)角度看
，也是很無奈，擴產(chǎn)是保持自身的市場地位
，一個是技術(shù)的迭代
，另一個是市場份額，三是話語權(quán)
，如果三者都失去了
，那么就成為二流企業(yè)了，因此當(dāng)別人都在擴產(chǎn)
，如果你不跟
，未來就有被擠出‘頭部’的危險，即使看著產(chǎn)能過剩
，也只能硬著頭皮的募資擴產(chǎn)
。
何況資本市場存在一個非常被人詬病的意識，那就是資本市場的錢不圈白不圈
，圈了是白圈
，因此大家比賽著募資擴產(chǎn)，也就帶來大量的產(chǎn)能過剩
，造成產(chǎn)能利用率不足
，意味著競爭白熱化，產(chǎn)品因為嚴(yán)重過剩而價格大跌
，企業(yè)盈利下滑
，這與資本市場資源優(yōu)化配置功能完全背離了，也加重了資本市場資金抽離
，周一天合光能股價大跌
，與再融資不無關(guān)系。
光伏中的硅料硅片組件
、鋰電池包
、正負(fù)極材料、鋰電池隔膜哪一個不出現(xiàn)產(chǎn)能過剩
，而過剩背后都有資本市場無序融資的身影，資本市場不是產(chǎn)能擴張的助推器
，這一點
，可能需要引起重視。
三是機構(gòu)抱團股價上漲
。
天合光能發(fā)行價是8元左右
，很長時間股價橫盤震蕩，股價真正上漲是從2021年5月14開始
，前一天收盤價是15.59元
，漲到最高是88.33元
，不考慮分紅因素，股價上漲近5倍
，是很典型的機構(gòu)抱團牛股
，機構(gòu)持股度最高的是2022年12月31日，978家機構(gòu)持有37.17%股份
，但是機構(gòu)抱團股典型就是股價上漲超預(yù)期
，股價調(diào)整超預(yù)期，股價見頂以后
，經(jīng)歷幾個月調(diào)整
，最低股價是35.32元，妥妥腰斬走勢
，目前是38.95元
，依然超過腰斬。
機構(gòu)本來是股市定海神針
，卻不知成為了股價暴漲暴跌的元兇
。
四是股東減持
隨著股價上漲，天合光能股東也加入了減持大軍
，對于股東減持
，我歷來觀點是尊重股東減持權(quán)利，但減持必須合規(guī)合法
，不能二級市場爆炒
，股東只能干瞪眼。
2022年3月至9月
，興銀資本及其一致行動人合計減持天合光能2.60%股權(quán)
，套現(xiàn)約34.13億元，2022年11月至今年5月