“警惕銷售費(fèi)用率超過50%的企業(yè)”
【資料圖】
醫(yī)藥生物板塊中超過80%個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，多只個(gè)股錄得漲停
，部分個(gè)股還創(chuàng)出新高
。8月9日，醫(yī)藥股暴力反彈。
受醫(yī)藥反腐影響
，此前醫(yī)藥板塊近段時(shí)間大幅下跌
。此前已有券商分析，部分基金可能已減倉
。
多名基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱
，醫(yī)藥反腐雖然短期對(duì)板塊估值有所壓制，但并不會(huì)長期影響行業(yè)需求
，且有望扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥行業(yè)重銷售
、輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀，促使創(chuàng)新性產(chǎn)品脫穎而出
。
“警惕銷售費(fèi)用率超過50%的企業(yè)”
此次反彈之前
，醫(yī)藥生物板塊的表現(xiàn)并不亮眼。截至9日收盤
，8月以來板塊內(nèi)共323只個(gè)股下跌
，一品紅、歐林生物
、吉貝爾等32只個(gè)股跌幅更是超過10%
。
德邦證券分析師在8月6日預(yù)測(cè)，二季度全體基金持倉醫(yī)藥的比例約為7%上下
，經(jīng)過一周(7.31—8.4)左右的下跌和市場情緒宣泄
，目前的持倉比例可能下降至5%上下。
市場普遍認(rèn)為
，近期醫(yī)藥板塊的大跌
，與監(jiān)管部門接連發(fā)出的醫(yī)藥反腐信號(hào)密切相關(guān)。7月28日
，中央紀(jì)委國家監(jiān)委召開動(dòng)員會(huì)
，部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治；稍早前的7月21日，國家衛(wèi)健委官網(wǎng)報(bào)道，國家衛(wèi)生健康委會(huì)同教育部、公安部等多部門聯(lián)合召開視頻會(huì)議
，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治
。
華泰柏瑞基金經(jīng)理謝峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，板塊短期受醫(yī)療反腐影響
，情緒反應(yīng)比較激烈
，指數(shù)連續(xù)下挫。此次醫(yī)療反腐后續(xù)落地過程中
，仍有可能對(duì)板塊情緒造成一定擾動(dòng)
。但若市場短期持續(xù)下跌
，情緒快速宣泄，風(fēng)險(xiǎn)充分定價(jià)
，交易低位或會(huì)提前到來
。
止于至善投資基金經(jīng)理何理提醒道：“對(duì)之前靠銷售推動(dòng)的藥品，本身質(zhì)量一般的藥企打擊會(huì)很大
，尤其要警惕銷售費(fèi)用率超過50%的企業(yè)
。”
第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)
，A股醫(yī)藥板塊(中信成份)464家上市公司的銷售費(fèi)率中位數(shù)為19.17%
，而整個(gè)A股的這項(xiàng)數(shù)據(jù)僅為3.3%。其中
，有39家上市藥企的銷售費(fèi)率超過50%
，超過30%的有138家。
8月以來
，已有超20家上市公司在互動(dòng)平臺(tái)就投資者的“反腐”提問作出回應(yīng)
。
“醫(yī)美茅”愛美客表示，公司產(chǎn)品主要銷往民營醫(yī)美機(jī)構(gòu)
，在公立醫(yī)院的銷售金額很小
，公司的銷售費(fèi)用率一直保持在較低水平。醫(yī)療反腐對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營沒有影響
。
“醫(yī)藥器械茅”邁瑞醫(yī)療則稱，在醫(yī)療反腐的背景下
，醫(yī)院將更加重視采購流程的規(guī)范化和經(jīng)銷商的合規(guī)化
。且公司一直視合規(guī)為生命線，對(duì)經(jīng)銷商的合規(guī)管理更是全行業(yè)中最為嚴(yán)格的
。
邁瑞醫(yī)療還認(rèn)為
，長期來看，整治醫(yī)療領(lǐng)域腐敗問題是凈化營商環(huán)境
、激發(fā)生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新活力的必經(jīng)之路
，未來行業(yè)集中度將持續(xù)提升，公司品牌力和產(chǎn)品力的優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步凸顯
。
資金回流
經(jīng)過一段時(shí)間殺跌后
，資金似乎有回流跡象。8月9日
，A股主力資金凈流入醫(yī)藥生物板塊25.78億元
，其中藥明康德凈流入1.31億元。
謝峰認(rèn)為
，醫(yī)療反腐對(duì)行業(yè)長期“利大于弊”
，醫(yī)療反腐主要針對(duì)的是“帶金銷售”這一行業(yè)現(xiàn)象，而這也造成了醫(yī)療資源的浪費(fèi)和“劣幣驅(qū)逐良幣”。
他進(jìn)一步稱
，未來醫(yī)生診療行為將更加以臨床價(jià)值為導(dǎo)向
，生產(chǎn)企業(yè)的重點(diǎn)也將從營銷轉(zhuǎn)向研發(fā)，銷售費(fèi)用率或下降
，研發(fā)費(fèi)用率或上升
，這無論對(duì)于患者還是行業(yè)本身的長期發(fā)展來說都是有利的。
盡管醫(yī)藥板塊內(nèi)部分個(gè)股股價(jià)近期殺跌嚴(yán)重
，但整體而言
，市場對(duì)于醫(yī)療反腐的看法并不完全悲觀。反映到資金面上
，根據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)
，醫(yī)療ETF(512170)7月份額凈增41.62億份，份額增量在全市場451只行業(yè)主題ETF中高居首位
。此外
，創(chuàng)新藥ETF(159992)的規(guī)模在8月1日突破100億份，可見市場資金對(duì)于醫(yī)療板塊的后市仍有信心
。
不少藥企更是交出了一份不錯(cuò)的中報(bào)答卷
。截至8月9日，A股醫(yī)藥生物行業(yè)共有28家上市公司披露半年報(bào)
。藥明康德上半年?duì)I收188.71億元
，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤53.13億元，暫列醫(yī)藥生物行業(yè)歸母凈利潤第一。恩華藥業(yè)、國邦醫(yī)藥分別以5.45億元、3.57億元的歸母凈利潤暫列二、三位。
寶萊特2023年上半年?duì)I業(yè)收入6.65億元，凈利潤5.89億元
，同比增長728.20%，暫為凈利潤增速最高的公司。多位基金經(jīng)理也在接受采訪時(shí)認(rèn)為
，醫(yī)療反腐為常態(tài)化工作，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)整體股價(jià)、估值處于底部位置 ，而半年報(bào)業(yè)績呈現(xiàn)出明顯的恢復(fù)趨勢(shì)
，無需過度悲觀反應(yīng)。
華夏基金稱
，雖然短期來看
，市場信心不強(qiáng)
，可能出現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)的錯(cuò)殺。但對(duì)于具備長線投資性質(zhì)的資金而言
，將是較好的機(jī)會(huì)
。
排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東也表示，他依然長期看好醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)
。首先
，醫(yī)藥板塊可能會(huì)借助這一次的反腐風(fēng)波加速見底。其次
，醫(yī)藥行業(yè)需求相對(duì)偏剛性
，而且隨著人口老齡化加速，健康意識(shí)提升以及醫(yī)藥行業(yè)自身的不斷創(chuàng)新
，整體醫(yī)藥需求呈上升趨勢(shì)
。此外，無論從機(jī)構(gòu)配置比例還是行業(yè)整體估值水平來看
，目前都處于低位水平
，有較大的提升空間。
開源證券分在8月7日的研報(bào)中分析
，短期來看
，藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩，但長期來看，企業(yè)會(huì)更有動(dòng)力和能力投入研發(fā)，創(chuàng)新能力強(qiáng)和產(chǎn)品力強(qiáng)的企業(yè)集中度有望提升。
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