21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵 北京報(bào)道
近年，政府引導(dǎo)基金成為私募股權(quán)市場(chǎng)中重要的活水源泉
。今年以來
，又有多支大規(guī)模基金悉數(shù)落地
。
比如2月18日
，總規(guī)模達(dá)1500億元的廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金、500億元的廣州創(chuàng)新投資母基金歷經(jīng)兩年謀劃終于落地
；3月20日
，總規(guī)模200億元的高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金在重慶設(shè)立；3月23日
，總規(guī)模500億元的車谷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金在武漢揭牌
。
【資料圖】
當(dāng)引導(dǎo)基金在全國(guó)遍地開花，一些在地理位置
、人才資源
、產(chǎn)業(yè)集群等方面不占優(yōu)勢(shì)的三四線城市如何參與競(jìng)賽？引導(dǎo)基金投資是大城市專享的金融工具
，還是在小城市也能找到最優(yōu)解
？地處黃土高原與毛烏素沙漠交接地帶的西北小城榆林給出了答案。
！庇苊夯鹂偨?jīng)理秦笙在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)總結(jié)說。2018年
，榆林當(dāng)?shù)爻闪⒄龑?dǎo)基金榆煤基金，榆林財(cái)投、榆能集團(tuán)、陜煤集團(tuán)、陜投集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)平臺(tái)為共同發(fā)起方。經(jīng)過五年發(fā)展，榆煤基金摸索出一條頗有特色的引導(dǎo)基金發(fā)展路徑。其圍繞先進(jìn)制造與鄉(xiāng)村振興“雙輪驅(qū)動(dòng)”的產(chǎn)業(yè)定位，踐行“投資+產(chǎn)業(yè)+招商”的投資循環(huán)鏈，目前取得豐厚的投資成果。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一組數(shù)據(jù)顯示
，截至2023年4月，榆煤基金所投項(xiàng)目在榆林落地率達(dá)到70%，外地項(xiàng)目在榆林返投擴(kuò)產(chǎn)的返投倍數(shù)超過8倍。團(tuán)隊(duì)通過資本招商方式投資的項(xiàng)目，帶動(dòng)投資超過70億元，增加利稅預(yù)計(jì)超過15億元，創(chuàng)造就業(yè)超過2000人。在完成資本招商目標(biāo)的同時(shí)
，榆煤基金也實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的投資回報(bào)。其在風(fēng)光股份、紅寶麗等項(xiàng)目投資中，均已獲得不錯(cuò)的退出收益。“我們先把榆林當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)研究透，深入挖掘當(dāng)?shù)氐拈L(zhǎng)板資源
。再去尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游能夠用到這些資源的企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)招商引資的落地率和股權(quán)投資的成功率?div id="4qifd00" class="flower right">因地制宜：直投為主，專注精細(xì)化工領(lǐng)域
與大城市側(cè)重于設(shè)立母基金對(duì)外投資GP不同
，榆煤基金在實(shí)踐過程中，確立直投業(yè)務(wù)為主的投資思路。秦笙解釋稱，這背后主要原因在于，跟一線城市、省會(huì)城市相比，三四線城市產(chǎn)業(yè)稟賦不同，引導(dǎo)基金的投資訴求也不盡相同。在上海
、深圳等一線城市，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到一定的體量和規(guī)模，形成產(chǎn)業(yè)集群。當(dāng)?shù)卣龑?dǎo)基金市場(chǎng)化程度非常高，主要是追求資金的保值增值，返投要求并不會(huì)太高，也十分容易達(dá)到。在西安
、成都、鄭州等省會(huì)城市，當(dāng)?shù)匾灿凶约旱漠a(chǎn)業(yè)集群，但沒有長(zhǎng)三角、珠三角那么強(qiáng)。當(dāng)?shù)貙?duì)產(chǎn)業(yè)基金的訴求在于，追求一定的投資回報(bào)，更重要的是追求返投，支持本地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在榆林等三四線城市，本地沒有形成特別完整的產(chǎn)業(yè)集群
。更希望通過引導(dǎo)基金招引外地優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來本地落地，以此形成產(chǎn)業(yè)集群。由此，引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)落地的訴求會(huì)非常高。這樣的訴求差異意味著，外部GP團(tuán)隊(duì)容易在一線城市
、省會(huì)城市募資后完成返投目標(biāo)，投出好項(xiàng)目。但很難在三四線城市對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)形成深入研究與資源維系，進(jìn)而難以完成資本招商的主要目標(biāo)，推動(dòng)企業(yè)在當(dāng)?shù)赝懂a(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)
。
考慮到投資外部GP對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的促進(jìn)效果可能沒有那么顯著，榆煤基金選擇將更復(fù)雜
、更艱辛的直投作為主要業(yè)務(wù)模式
。團(tuán)隊(duì)在深入調(diào)研理解當(dāng)?shù)刭Y源稟賦后，將精細(xì)化工領(lǐng)域的新材料
、新能源和高端制造作為主要投資方向
。
據(jù)了解，榆林作為中國(guó)著名的能源城市
，經(jīng)濟(jì)體量在中國(guó)中西部地區(qū)位居非省會(huì)城市第一
，在西部地區(qū)排名第五，僅次于成都
、重慶
、西安、昆明
。這座“因煤而富”的城市除了有豐富的煤炭資源
，天然氣
、石油、巖鹽資源等也十分充裕
。榆林不僅是一個(gè)資源類城市
，也是高集中度的化工基地。但當(dāng)?shù)鼐?xì)化工產(chǎn)業(yè)相對(duì)薄弱，具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
數(shù)據(jù)顯示
，2022年全球化工產(chǎn)品銷售總額超過5萬(wàn)億歐元，中國(guó)份額（指發(fā)生在中國(guó)的產(chǎn)品銷售）達(dá)1.33萬(wàn)億美元，是全球最大的化學(xué)及材料市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)化學(xué)及材料行業(yè)超過60%仍然依賴進(jìn)口，部分精細(xì)化工領(lǐng)域甚至完全依賴進(jìn)口。這意味著，投資精細(xì)化工有著巨大的市場(chǎng)前景。經(jīng)過五年發(fā)展
，榆煤基金在精細(xì)化工領(lǐng)域已經(jīng)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這主要體現(xiàn)在三方面，首先，團(tuán)隊(duì)在精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)形成投資專業(yè)度和基金規(guī)模的領(lǐng)先性。第二
，團(tuán)隊(duì)成員多來自陜煤集團(tuán)
、神華集團(tuán)、榆能集團(tuán)
、中國(guó)寶安等
，產(chǎn)業(yè)背景豐富。第三
，背靠陜煤集團(tuán)
、延長(zhǎng)集團(tuán)、陜投集團(tuán)
、榆能集團(tuán)等能源巨頭作為股東
，利于基金對(duì)被投企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)賦能。
打破局限：“Pre-招商”階段出手投資項(xiàng)目
榆煤基金踐行“投資+產(chǎn)業(yè)+招商”的投資循環(huán)鏈
，團(tuán)隊(duì)在全國(guó)范圍內(nèi)投資一批精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目
，然后通過資本招引的方式，吸引項(xiàng)目落地榆林形成產(chǎn)業(yè)鏈延鏈補(bǔ)鏈的效果
，帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐?xì)化工產(chǎn)業(yè)生態(tài)的升級(jí)發(fā)展
。當(dāng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)愈加成熟，將進(jìn)一步推動(dòng)當(dāng)?shù)氐恼猩獭?/p>
對(duì)秦笙來說
，每年出差飛上百次
，去全國(guó)各地招引投資項(xiàng)目已是常態(tài)
。但投資的同時(shí)還有招商落地的要求，榆煤基金如何跟全國(guó)各地的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)
？
秦笙表示
，榆煤基金只找跟當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)相關(guān)性很高的企業(yè)去投資。對(duì)這類企業(yè)來說
，除了財(cái)務(wù)投資外
，榆林當(dāng)?shù)氐哪茉椿ぎa(chǎn)業(yè)資源能夠滿足企業(yè)發(fā)展的訴求和意愿，這其實(shí)構(gòu)成了榆煤基金的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)
。
在投資階段的選擇上
，榆煤基金將自身定位為投資“Pre-招商”階段的項(xiàng)目。秦笙解釋稱
，很多政府引導(dǎo)基金聲稱會(huì)投資有落地意愿的企業(yè)
，當(dāng)在實(shí)際投資時(shí)非常保守，企業(yè)在當(dāng)?shù)貙?shí)際注冊(cè)公司
、買地甚至是建廠之后才去投資
，也不乏“空頭支票”的現(xiàn)象。
當(dāng)然政府引導(dǎo)基金這樣做
，也是為了把企業(yè)的落地風(fēng)險(xiǎn)控制在最低
。但值得注意的是，對(duì)企業(yè)來說
，投資和落地間存在一定的時(shí)間差
。更深層次來說，投資和招商本就存在項(xiàng)目特征的差異
，當(dāng)企業(yè)有融資需求的時(shí)候，不見得能夠馬上在當(dāng)?shù)芈涞?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">。?dāng)企業(yè)已經(jīng)落地
，不見得還能開放融資。同時(shí)對(duì)企業(yè)來說
，在選擇城市落地時(shí)并非只有一個(gè)可選項(xiàng)
，不同城市間也有著充分的競(jìng)爭(zhēng)。
“通過投資的方式吸引企業(yè)到當(dāng)?shù)乜疾?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">、落地
，讓地方招商時(shí)更能夠把握主動(dòng)性?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！鼻伢险f
。由此，榆煤基金打破以往引導(dǎo)基金投資的局限性