□記者 許予朋 實習記者 英草卓瑪
今年上半年，受全球金融市場波動加劇等因素影響
，全球跨境債券市場表現(xiàn)較低迷。與此同時，隨著我國金融業(yè)對外開放穩(wěn)步推進 ，人民幣資產(chǎn)分散化的投資價值和滿足投資者多元化配置的優(yōu)勢進一步凸顯
?div id="m50uktp" class="box-center"> ！吨袊y行保險報》記者注意到
，上半年，外資加碼人民幣債券投融資趨勢明顯
，我國債券市場吸引力不斷增強
。
(資料圖片)
債券投資方面，根據(jù)國家外匯管理局披露的最新數(shù)據(jù)
，今年上半年
，外資凈買入境內(nèi)債券近790億美元，扭轉(zhuǎn)了去年凈賣出的趨勢
；尤其是二季度
，外資凈買入境內(nèi)債券585億美元，處于季度較高水平
。債券融資方面
，熊貓債發(fā)行大幅增量，今年上半年發(fā)行量合計達720億元人民幣
，較去年同期增長超過33%
，為2005年熊貓債推出以來的同期新高。
投資人民幣債券安全性更高
在日前舉行的“2023年上半年外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會上
，國家外匯管理局副局長
、新聞發(fā)言人王春英明確指出
，“中國債券市場已成為境外投資者全球投資布局的重要選擇?div id="m50uktp" class="box-center"> ！?/p>
、政策性金融債，還有同業(yè)存單，現(xiàn)在境外機構(gòu)也逐漸投資于中國的短期融資券、中期票據(jù)等信用債，以及資產(chǎn)支持證券等標的具體從數(shù)據(jù)上看
，王春英介紹，一方面，參與市場主體持續(xù)增多。6月，新增6家境外機構(gòu)主體進入銀行間債券市場。截至6月末，共有1097家境外機構(gòu)主體入市，其中536家通過直接投資渠道入市，802家通過“債券通”渠道入市，241家同時通過兩個渠道入市。
！俺藝鴤?div id="4qifd00" class="flower right">另一方面
，境外機構(gòu)交易活躍度不斷提升。6月境外機構(gòu)在銀行間債券市場的現(xiàn)券交易量約為1.25萬億元人民幣，日均交易量約為596億元人民幣。去年外資機構(gòu)總交易量已經(jīng)超過2萬億美元，比大幅開放之前的2016年增長了8倍多。此外
，外資機構(gòu)投資標的也有所擴大。根據(jù)人民銀行發(fā)布的6月金融市場運行情況數(shù)據(jù)，當前境外機構(gòu)的主要托管券種是國債，托管量為2.1萬億元人民幣，占比65.5%；然后是政策性金融債，托管量為0.7萬億元人民幣，占比22.1%?div id="4qifd00" class="flower right"> ?div id="m50uktp" class="box-center"> ！蓖醮河⒔榻B。
東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪向記者指出，對于境外投資者而言
，人民幣債券具有較高配置價值，主要是因為我國貨幣政策長期保持相對獨立性，人民幣債券收益率與全球主要債券收益率的相關(guān)性要遠低于其他新興市場債券，波動性較小。目前，人民幣匯率相對穩(wěn)定，國內(nèi)長期向好的經(jīng)濟基本面也對匯率形成支撐，與其他新興市場資產(chǎn)相比，人民幣債券安全性較高、綜合回報穩(wěn)定。
！钡乱庵俱y行全球新興市場中國區(qū)交易總監(jiān)、德銀中國上海分行副行長徐肇廷對記者表示，從啟動債券通到引入衍生產(chǎn)品對沖，近年來一系列開放舉措極大便利了海外投資者進入中國債券市場。光大銀行金融市場部研究員周茂華認為，人民幣債券市場規(guī)模大
、流動性較好，在全球高通脹背景下，作為分散風險的資產(chǎn)配置優(yōu)勢和滿足投資者多元化配置的優(yōu)勢較為明顯。值得一提的是
，當前，中國正穩(wěn)步推進債券市場對外開放，暢通的投資渠道、逐漸豐富的風險管理工具箱也有助于提升我國債市吸引力。2017年，我國正式開通債券通，近年來又推動債券通與直接入市、QFII、RQFII渠道整合。今年5月，內(nèi)地與香港“互換通”業(yè)務正式上線，向市場補牢了利率風險套期保值的拼圖。“目前
，持有中國債券的海外機構(gòu)都可以通過海外離岸人民幣掉期或‘互換通’進入在岸的人民幣利率掉期，這能夠幫助海外投資者更好地管理利率上行風險?div id="4qifd00" class="flower right">成本優(yōu)勢推高熊貓債發(fā)行量
今年上半年，境外機構(gòu)在發(fā)行人民幣債券進行融資方面也展現(xiàn)出了極大熱情。其中
，熊貓債發(fā)行量大增
，備受市場關(guān)注。
彭博匯編數(shù)據(jù)顯示
，截至6月28日
，今年以來境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的熊貓債規(guī)模達723億元人民幣，為2005年中國推出熊貓債以來的同期新高
。根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會數(shù)據(jù)
，截至2023年6月末，熊貓債累計發(fā)行金額達4945億元人民幣
，近5個月增加669億元人民幣
。
對于熊貓債發(fā)行火爆的原因，德意志銀行（中國）債務資本市場主管方中睿在接受記者采訪時表示
，這主要受政策支持以及友好的利率環(huán)境等因素影響。隨著境內(nèi)債券市場對外開放程度不斷提高，境外機構(gòu)在境內(nèi)投資需求持續(xù)增長。與此同時，伴隨離岸和在岸債券利差收窄，熊貓債平均發(fā)行利率保持穩(wěn)定，境內(nèi)債市融資成本持續(xù)下降，具備定價優(yōu)勢的熊貓債在境外主體中的認可度不斷提升。
方中睿表示
，對于境外投資者而言，熊貓債是一個備受青睞的品種。從收益率角度看，這類債券比起國內(nèi)同等級債券會有一些溢價。從安全性來看，境外發(fā)行人或多或少具有國際評級、有境外信息披露，上述條件更容易被境外投資者接受。白雪認為
，成本因素是推動今年上半年熊貓債和點心債發(fā)行量走高的最主要原因：“受人民幣貶值預期影響，有人民幣融資需求的境外發(fā)行人會更傾向于直接發(fā)行人民幣債券，而非發(fā)行美元等外幣債券兌換成人民幣，以避免匯率錯配風險
。”
白雪表示
，除匯率預期外
，今年上半年熊貓債發(fā)行量創(chuàng)新高，還與中美利差深度倒掛有關(guān)。在中美貨幣政策分化背景下
，中美10年期國債利差倒掛程度已處于歷史最深
，加之近期國內(nèi)政策性降息落地，人民幣融資成本進一步降低
，相對于美元融資
，發(fā)行人民幣債券的低成本優(yōu)勢更加明顯。
不過
，在方中?div id="jfovm50" class="index-wrap">？磥恚词姑缆?lián)儲貨幣政策后續(xù)發(fā)生轉(zhuǎn)向
，致使上述利差優(yōu)勢消失
，當前仍有其他因素驅(qū)動境外機構(gòu)發(fā)行熊貓債?div id="jfovm50" class="index-wrap">！安糠滞馄笠坏⑷嗣駧偶{入發(fā)行貨幣后
，相信以后仍然會有再融資需求，會保持一定發(fā)行量
。此外
，使用人民幣融資還有其他利好，比如在提升境外發(fā)行人國內(nèi)市場形象
、獲得監(jiān)管方認可等方面均能帶來正面效應