文|新浪財(cái)經(jīng) 劉麗麗
(資料圖片僅供參考)
今年以來(lái)
，光伏龍頭企業(yè)天合光能股價(jià)已跌逾四成
，總市值跌至千億元下方
，而剛出現(xiàn)止跌，又迎來(lái)巨量解禁。天合光能本周解禁超310億元
，解禁8.451億股（實(shí)際值）
，占總股本比例38.88%
，除去因股權(quán)質(zhì)押、高管禁售等原因無(wú)法出售的部分
，實(shí)際可以在市場(chǎng)出售為5.814億股
，占總股本比例26.75%。
能否頂住解禁壓力
，穩(wěn)住股價(jià)，是投資者最關(guān)心的
。而和解禁公告幾乎同時(shí)發(fā)布的，還有天合光能擬回購(gòu)股份的進(jìn)展，天合光能計(jì)劃回購(gòu)3億-6億元股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。雖然回購(gòu)目前還未真正實(shí)施，但似有給市場(chǎng)吃定心丸之意。在多個(gè)因素綜合影響下，目前天合光能股價(jià)沒(méi)有大跌，但仍在震蕩下行區(qū)間。
光伏概念股似乎失去了之前被資本市場(chǎng)狂熱追捧的光環(huán)
，呈現(xiàn)出叫好不叫座的態(tài)勢(shì)。今年一季度A股市場(chǎng)光伏板塊54家上市公司當(dāng)中，有43家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比近八成。天合光能的成績(jī)單也不錯(cuò)。2023年一季報(bào)顯示 ，天合光能主營(yíng)收入213.19億元，同比上升39.59%
，歸母凈利潤(rùn)17.68億元
，同比上升225.43%；扣非凈利潤(rùn)17.3億元
，同比上升252.36%；負(fù)債率70.96%，投資收益9.74億元
，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.62億元
，毛利率17.95%．
雖然業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但今年以來(lái)光伏概念股跌跌不休
。比如，邁為股份最大跌幅50.65%
，錦浪科技最大跌幅49.6%
，福斯特最大跌幅47.8%，固德威最大跌幅46.8%，隆基綠能最大跌幅44.2%。
！疤旌弦患径葐瓮哂?.17元，晶澳單瓦盈利0.22元，但天合缺乏硅片環(huán)節(jié)光伏類股票價(jià)格一路下探
，是超跌，還是回歸？叫好不叫座？
這次解禁前
，就有分析稱，天合光能或?qū)⒂瓉?lái)“至暗時(shí)刻”。但從目前情況看，并沒(méi)有股價(jià)大幅跳水。這種說(shuō)法不是空穴來(lái)風(fēng)
，之前曾有過(guò)前車(chē)之鑒。今年5月27日，天合光能發(fā)布減持公告，稱股東興銀資本擬減持不超過(guò)上市公司5.23%股份，公告后首個(gè)交易日，天合光能股價(jià)大跌16.34%，單日市值蒸發(fā)超百億。事實(shí)上
，目前機(jī)構(gòu)對(duì)天合光能的評(píng)價(jià)還是相對(duì)積極的。其判斷的主要原因是，一體化產(chǎn)能建設(shè)使單瓦凈利有望增厚。2023年天合將新增50GW的拉晶和硅片產(chǎn)能，硅片利潤(rùn)將成為增量，預(yù)計(jì)2023年毛利率凈利率都會(huì)呈上升趨勢(shì)，當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)有望截留硅料價(jià)格下降帶來(lái)的利潤(rùn)。在硅料價(jià)格高漲的時(shí)期
，天合光能的電池及組件環(huán)節(jié)的單瓦凈利在業(yè)內(nèi)保持了競(jìng)爭(zhēng)力?div id="4qifd00" class="flower right">，如果算上今年會(huì)補(bǔ)齊的硅片
，隨著天合今年開(kāi)始布局硅片，明年的盈利彈性會(huì)更大。，那么單瓦盈利就可以逼近甚至超過(guò)晶澳，在一體化組件廠里面算是盈利能力非常強(qiáng)的?div id="d48novz" class="flower left">
！狈治鋈耸勘硎?div id="d48novz" class="flower left">中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，本周硅料市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大跌幅
，基本跌至成本線附近，部分企業(yè)已經(jīng)虧損停產(chǎn)。隨著硅料價(jià)格下行，一體化組件企業(yè)的利潤(rùn)有望修復(fù)。過(guò)去幾年，由于硅料價(jià)格居高不下，下游利潤(rùn)被壓縮。海通國(guó)際認(rèn)為
，隨著硅料降價(jià)，天合光能單瓦盈利有望持續(xù)改善，因此，2023年給予其20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)70元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。除了分布式業(yè)務(wù)、跟蹤支架業(yè)務(wù)之外
，天合光能的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也關(guān)注度較高。公司合資10GWh電芯生產(chǎn)線及2GWh模組生產(chǎn)線正逐步建設(shè)達(dá)產(chǎn)，到2023年底有16GW電芯產(chǎn)能建成，2022年儲(chǔ)能出貨量突破2GWh。
“天合是五大組件廠里唯一一家自產(chǎn)儲(chǔ)能電池的公司，而且量還比較大
，今年年底產(chǎn)能達(dá)到16GWH，明年大儲(chǔ)放量
，會(huì)是一塊比較大的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)
。”一位天合光能投資者認(rèn)為
，天合在儲(chǔ)能方面有一定的優(yōu)勢(shì)
，大儲(chǔ)都是提前一年下單，有廠商已宣布明年儲(chǔ)能是3倍以上增長(zhǎng)
，天合儲(chǔ)能今年的交付量在3-4GWh，如果也是這個(gè)增幅的話
，明年交付可以達(dá)到10GWh以上
。
上述人士選擇了抄底，還有個(gè)理由是
，天合光能是目前一體化組件上市公司里市值最低的
。由于股東減持
，天合光能經(jīng)歷了股價(jià)大跌
，甚至最低到了700多億的市值，其他一體化組件廠都是1200億以上的市值
。
行業(yè)分析人士認(rèn)為
，這可能也是天合光能此次解禁后沒(méi)有股價(jià)大跌的原因之一，“沒(méi)有太大的繼續(xù)向下的壓力，也是比較到底了?div id="d48novz" class="flower left">
！?/p>超跌還是回歸？
“主要是產(chǎn)能過(guò)剩，這幾年有多少公司上市
，有多少公司發(fā)了定增可轉(zhuǎn)債，融了錢(qián)肯定就是擴(kuò)產(chǎn)，今年投的量也比較大，后面競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇
。”一位行業(yè)分析人士認(rèn)為
，目前光伏股票價(jià)格的低迷
，主要還是行業(yè)自己的周期所致
。
光伏行業(yè)正在呈現(xiàn)出一種“靈肉分離”的景象：在股票跳水的同時(shí)
，頭部企業(yè)幾乎全部在開(kāi)足馬力擴(kuò)產(chǎn)。
5月
，晶科能源宣布投資560億元擴(kuò)產(chǎn)
；6月，隆基綠能125億元擴(kuò)產(chǎn)
，通威股份105億元擴(kuò)產(chǎn)，晶澳科技60億元擴(kuò)產(chǎn)
，最少的天合光能也有50億元擴(kuò)產(chǎn)
。今年以來(lái)，光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模已約千億
。甚至地方政府也參與到這場(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)張大戰(zhàn)中來(lái)
。
這個(gè)行業(yè)在用什么速度擴(kuò)張
？用一位光伏大佬的話說(shuō)，“過(guò)去18年建設(shè)了大概380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈
，近期18個(gè)月建了超過(guò)380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈
。”
大佬們其實(shí)心知肚明
?div id="jfovm50" class="index-wrap">！埃óa(chǎn)能過(guò)剩）可能是下個(gè)月
，可能是下個(gè)季度
，也可能是下半年。甚至當(dāng)然也有可能是到明年才會(huì)發(fā)生