來(lái)源：于見(jiàn)專(zhuān)欄
【資料圖】
如果不是有資本加持，四年巨虧49億元
，恐怕是任何一家初創(chuàng)企業(yè)都難以承受的
。4月中旬，決策類(lèi)AI 獨(dú)角獸北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“第四范式”）再次更新招股書(shū)
，繼續(xù)向港交所發(fā)起上市沖擊。
都說(shuō)事不過(guò)三
，但是這卻是第四范式第四次沖擊IPO
、謀求上市
。據(jù)第四范式招股書(shū)顯示，公司2019年-2022年四年時(shí)間內(nèi)
，累積虧損 49.23 億元，第四范式同時(shí)在招股書(shū)中明示：可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或隨后維持盈利
。因此
，業(yè)內(nèi)人士也用“流血”獨(dú)角獸來(lái)形容第四范式。
與第四范式一樣受到關(guān)注的
，還有其創(chuàng)始人戴文淵
。作為年僅39歲的創(chuàng)業(yè)者
，戴文淵也是ACM國(guó)際大學(xué)生程序設(shè)計(jì)競(jìng)賽世界冠軍的獲得者
，并被業(yè)界冠以天才科學(xué)家的榮譽(yù)標(biāo)簽。
不過(guò)
，科學(xué)家不一定適合創(chuàng)業(yè)，在這個(gè)十分燒錢(qián)
，甚至帶有幾分“賭性”的AI賽道
，第四范式似乎走上了一條不歸路。
1
資本接力，卻血虧不止
據(jù)了解
，第四范式是一家專(zhuān)注于提供以平臺(tái)為中心的人工智能軟件公司
。據(jù)其新版招股書(shū)
，以 2022年收入計(jì)，第四范式在中國(guó)以平臺(tái)為中心的決策類(lèi)人工智能市場(chǎng)排名第一
，市場(chǎng)份額為 22.6%
。
只是，營(yíng)收排名第一的地位
，并沒(méi)有讓第四范式AI行業(yè)打破行業(yè)集體虧損的魔咒。據(jù)其招股書(shū)顯示
，2019年-2022年期間
，第四范式的經(jīng)營(yíng)虧損分別為 5.51 億元、5.60 億元
、11.73 億元及 10.26 億元
；經(jīng)調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)虧損，分別為 3.18 億元
、3.86 億元
、5.69 億元及 5.48 億元。
值得注意的是
，幾年過(guò)去
，第四范式并沒(méi)有隨著其營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，而縮小虧損的缺口
。相反，第四范式長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)狀況是“增收不增利”
。例如
，2021 年上半年雖然實(shí)現(xiàn)2倍營(yíng)收增速，但虧損凈額超 2020 年全年
。
第四范式常年虧損的原因
，也顯而易見(jiàn)。一方面
，報(bào)告期內(nèi)，其銷(xiāo)售
、營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支逐年遞增
。另一方面，其研發(fā)投入也是連年居高不下
，令其不堪重負(fù)
。
據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示
，2019 年 -2022 年第四范式研發(fā)費(fèi)用分別為 4.16 億元
、5.66 億元、12.49 億元
、16.50 億元
，占同期收入的比例分別為 90.6%、60.0%
、61.9%、53.5%
。
對(duì)此，第四范式在招股書(shū)中也明確說(shuō)明
，公司處于技術(shù)密集型賽道
，前期的技術(shù)研發(fā)投入在所難免，而將其技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值
，也尚需時(shí)日
。
這也間接說(shuō)明了，第四范式的發(fā)展
，或許面臨所有AI企業(yè)相同的難題
，那就是技術(shù)應(yīng)用能力不足、商業(yè)轉(zhuǎn)化難
。
據(jù)了解，目前第四范式的營(yíng)收來(lái)源分為先知平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品
、應(yīng)用開(kāi)發(fā)及其他服務(wù)兩大部分
。其中，先知平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品的營(yíng)收
，占據(jù)了公司總營(yíng)收的半壁江山
。
數(shù)據(jù)顯示，2019 年 -2022 年
，其先知平臺(tái)及產(chǎn)品收入分別為分別為 2.54 億元、6.19 億元
、10.15 億元和 14.92 億元
，占總收入的 55.3%、65.7%
、50.3% 和 48.4%
。
在決策類(lèi)AI概念的推動(dòng)下
，第四范式也是資本的寵兒
。據(jù)其招股書(shū)顯示，截止目前
，第四范式已累計(jì)完成11輪融資
，股東陣營(yíng)也堪稱(chēng)豪華。中國(guó)工商銀行
、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行
、中國(guó)建設(shè)銀行
、交通銀行五大國(guó)有銀行加持，紅杉資本
、騰訊
、創(chuàng)新夢(mèng)工廠等明星資本也未缺席。
不過(guò)
，限制第四范式“長(zhǎng)大”的因素很多
，其中客戶(hù)名單過(guò)于集中就是其中一個(gè)。據(jù)了解
，第四范式分別服務(wù) 32 名
、47 名、75 名及 104 名標(biāo)桿用戶(hù)
；標(biāo)桿用戶(hù)收入分別貢獻(xiàn)總收入的 58%、61%
、51% 及 60%
。
這也意味著，近四年內(nèi)
，第四范式的標(biāo)桿用戶(hù)
、營(yíng)收貢獻(xiàn)占比過(guò)半。對(duì)于一個(gè)AI獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)說(shuō)
，如果不能在商業(yè)應(yīng)用方面“陽(yáng)光普照”，顯然也會(huì)限制其想象空間
。
2
定位垂直卻難避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)跑賽恐難勝出
眾所周知，過(guò)去的人工智能賽道
，因?yàn)榧夹g(shù)尖端
、入局門(mén)檻高，如無(wú)人之境
。但是近年來(lái)，隨著“懶人經(jīng)濟(jì)”時(shí)代的來(lái)臨
，AI的需求場(chǎng)景激增
，需求也水漲船高。因此
，入局的企業(yè)也越來(lái)越多
，賽道自然也越來(lái)越擁擠。
不過(guò)
，AI同時(shí)又是一個(gè)坡長(zhǎng)雪厚的賽道。不僅十分燒錢(qián)
，而且難于盈利
。不過(guò)
，第四范式為了避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)、增加勝算
，也對(duì)其未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行了精準(zhǔn)定位
。
相比AI四小龍等獨(dú)角獸企業(yè)
，要么瞄準(zhǔn)視覺(jué)人工智能、要么進(jìn)行語(yǔ)音及語(yǔ)義人工智能的研發(fā)
，要么專(zhuān)注人工智能機(jī)器人
，第四范式選擇的是早年鮮有玩家入局的決策人工智能方向。
只是
，盡管第四范式瞄準(zhǔn)的領(lǐng)域已經(jīng)十分垂直，依然抵不過(guò) BAT等互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)巨頭及華為等為代表的綜合性科技公司
，正在爭(zhēng)相入局決策類(lèi)AI賽道
。
與此同時(shí)，綜合型的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)以外
，金融
、電商等細(xì)分行業(yè)，以及其它AI創(chuàng)業(yè)公司也對(duì)第四范式瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)
，虎視眈眈。
這也意味著
，第四范式將在這個(gè)相對(duì)狹窄的賽道
，與互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭企業(yè)、AI應(yīng)用垂直領(lǐng)域的玩家一爭(zhēng)高下
。而競(jìng)爭(zhēng)的維度也將是品牌知名度
、覆蓋率、用戶(hù)群以及背后的資本實(shí)力
。
不容忽視的是，近年在各大玩家的殘酷角逐下
，第四范式正在受到來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)加劇施加的壓力
。
不過(guò)，根據(jù)第三方調(diào)查公司的數(shù)據(jù)顯示
，2021年
，中國(guó)人工智能支出達(dá)到1987億元
，預(yù)計(jì)于 2027 年將增長(zhǎng)至 6910 億元
，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 25.1%。超過(guò)兩位數(shù)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，必然會(huì)給決策機(jī)器人的方向也帶來(lái)時(shí)代機(jī)遇與發(fā)展紅利
。具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的第四范式
，自然不會(huì)坐以待斃。
只是
，在資本助力之下
，這注定是一次長(zhǎng)跑
，而第四范式在投資者已經(jīng)變得后勁不足之時(shí)
，如何能熬過(guò)最艱難的虧損周期，也將決定其生死存亡
。這也不難理解
，為何其四次沖擊IPO，屢敗屢戰(zhàn)了
。
3
上市一波三折，商業(yè)化魔咒或難打破
對(duì)于第四范式而言
，沖擊IPO謀求上市
，顯然是為了給公司未來(lái)的發(fā)展輸血助力，在一級(jí)資本市場(chǎng)的投資者信心
、耐心消磨殆盡之時(shí)
，贏得一線生機(jī)。只是
，如果這場(chǎng)資本長(zhǎng)跑下來(lái)，其商業(yè)化困局依然難破
，恐怕即使成功登陸二級(jí)資本市場(chǎng)
，也難以贏得支持者。
據(jù)了解
，第四方式在前三次沖擊IPO的過(guò)程中
，與其股東之間還約定了撤資條款。一旦第四范式不能按計(jì)劃完成上市
，其部分股東或?qū)⑷矶?div id="jfovm50" class="index-wrap">。這也意味著，第四范式已經(jīng)沒(méi)有退路
，因?yàn)槟壳肮镜呢?fù)債狀況
，不允許第四范式繼續(xù)拖延。
據(jù)觀察
，由此也給第四范式帶來(lái)了兩大挑戰(zhàn)
。其一是倘若此次上市未能成功
，可能觸發(fā)撤資權(quán)，且當(dāng)前的市場(chǎng)對(duì)AI企業(yè)的認(rèn)可
，度也值得重新考量
；其二是公司的業(yè)務(wù)應(yīng)用前景不夠清晰，且公司并無(wú)其他業(yè)務(wù)能夠供養(yǎng)AI業(yè)務(wù)的花銷(xiāo)
。由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
，也將是其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)，或?qū)㈦y以為繼
。
實(shí)際上，在AI商業(yè)化困難這條道路上
，第四范式并不孤獨(dú)
。只是
，家家都有一本難念的經(jīng)
。相比較而言，一些拿到二級(jí)資本市場(chǎng)入場(chǎng)券的玩家
