來源：青澄財經
打開京東健康的個股頁面
，呈現(xiàn)在你眼前的會是一條斜率很高的下行線。在這向下的勢頭中，無論是所謂用戶日益增長的健康消費需求，還是人口老齡化、保健意識增強這些背景板，任何以往用來描述增長的理由都顯得有些蒼白無力。平心而論
，京東健康的業(yè)績并不算差
。2023年第一季度，京東健康所得收入139.5億元
，同比增長54.2%，非國際財務報告準則下的經營盈利達到11.57億元
，同比增幅高達107.8%
。但顯然，業(yè)績已經不是京東健康的估值錨了
。
(資料圖)
一切都要從京東健康的本質說起
。打開京東健康買藥頻道
，或是京東大藥房自營店
，呈現(xiàn)在消費者眼前的，大概率不是那些需要長期隨訪跟蹤的嚴肅醫(yī)療用藥，而是安全套、生發(fā)劑，甚至“偉哥”。
這家市值1500億元的互聯(lián)網醫(yī)療巨頭
，似乎被困在了一種怪異的氛圍里。「互聯(lián)網醫(yī)療
，還是“偉哥”集中營？」互聯(lián)網醫(yī)療，一直以來都是一個游蕩在“虛實之中”的概念
。說它實，是因為京東健康這些平臺確實處于醫(yī)療行業(yè)的特定監(jiān)管之下，有牌照、有醫(yī)生。但本質上，平臺卻難逃“虛”的評價，因為無論何時翻開它們的財報，賣“藥”永遠都是那根頂梁柱。2022年
，京東健康所得總收入467.4億元
，其中403.7億元都來自醫(yī)藥和健康產品銷售
。
然而，這本質上是反互聯(lián)網醫(yī)療概念的
。根據天風證券的梳理和京東健康自身的業(yè)務定位
，零售藥房業(yè)務與互聯(lián)網醫(yī)療兩大業(yè)務原本應該形成良性循環(huán)。但是
，這在現(xiàn)在的營收結構中無從體現(xiàn)。按照京東自身的說法
，截至今年3月31日，京東健康年度活躍用戶數超過1.597億
，Q1日均問診量卻只有40萬左右
。
*來源于互聯(lián)網
前一個數字很大，但充其量算消費者
，后一個數字才是真正的互聯(lián)網醫(yī)療用戶——但也只是潛在群體
，因為去掉其中僅保持問診關系的部分人群后
，京東健康還能為自己的醫(yī)療業(yè)務留下多少活躍用戶
？
有些滑稽的是，如果說賣藥還能和醫(yī)療綁定得比較緊密，那么再回頭看當前京東健康的戰(zhàn)績
，互聯(lián)網醫(yī)療這幾個字可能不得不再淡化幾分
。因為互聯(lián)網醫(yī)療的完美閉環(huán)要靠嚴肅醫(yī)療藥品和服務切入診療
、慢病管理等環(huán)節(jié)
，這需要極高的專注度和專業(yè)度。而現(xiàn)在的京東健康
，更像是醫(yī)療保健“雜貨店”
，這個雜貨店里還主要賣的是成人用品。
比如
，在京東健康自己的戰(zhàn)報中，618大促在開門紅1小時內
，健康醫(yī)藥
、醫(yī)療器械、營養(yǎng)保健品類成交額均破億
。這對于一家志在互聯(lián)網醫(yī)療的巨頭而言
，顯然有點錯位。在京東健康自身公眾號的618購物清單推薦中
，出現(xiàn)頻率最高的生殖健康用品、生發(fā)用品
、增肌粉
、燕窩、中藥粉等五花八門的類目
，和補氣護肝
、修復皮膚等口號。
更尷尬的是
，打開京東APP內京東健康頻道的搜索區(qū)，其熱賣榜單排行首位是潤滑液
，且出現(xiàn)不止一次
，其常備用藥榜首則是陽痿早泄用藥——消費者看病不一定會找京東健康，但買“偉哥”和潤滑油一定會
，這不知是幸運還是不幸
。
*來源于京東app
其中，京東大藥房自營藥店內評價過百萬的產品總共大致就只有三類：陽痿早泄（如“偉哥”）
、營養(yǎng)保健品（如維生素片）和家庭常備藥（如感冒靈顆粒）
。
這不是第一次，在去年的雙11成績單中
，京東健康的戰(zhàn)報就有些“詼諧”
。其慢病用藥TOP品牌榜首是大眾熟知的“偉哥”生產商，前十名中三席是陽痿用藥品牌
，一席是早泄用藥品牌
，還有一席是防脫發(fā)品牌。算下來
，男科占去其所謂慢病用藥的半壁江山。此外
，彼時京東健康的TOP單品和常備用藥單品榜首都是蔓迪——脫發(fā)用藥
。
*來源于京東公眾號
事實上，互聯(lián)網醫(yī)療需要的慢病管理
，應該是糖尿病等需要長期獲取醫(yī)藥產品和服務的業(yè)務板塊
。而如今，京東健康一方面高度依賴于“偉哥”等男性用藥
，非藥收入占據絕大部分構成，且以成人用品為主
，另一方面又爆出不少這類假藥的相關投訴
，存在安全風險。
*來源于黑貓投訴截圖
近兩年
，在黑貓投訴平臺上
，就有消費者投訴在京東大藥房買到掃碼后無藥品信息的“假偉哥”。這些醫(yī)藥保健產品的SKU數量越多
，平臺管理難度就越大，出現(xiàn)投訴和風險的概率也隨之走高
。
可以說
，在這樣的背景下，京東健康想戴穩(wěn)互聯(lián)網醫(yī)療的帽子顯得有些困難
。零售醫(yī)療保健品本身沒錯
，但如果京東健康做的事，美團和小區(qū)門口的藥店也能做，那么京東健康未來的故事就會略顯牽強
。
這樣一來
，京東健康的頹勢便不難理解：早在京東健康上市時
，便有媒體發(fā)現(xiàn)其營收主力是成人用品和男科用藥，結果至今這些底色都尚未淡化
。這些品類的產品賣得好是因為大眾需求
，但顯然不具備強大的想象空間，也無法成為未來估值的支撐
。所謂賣藥，本質還是賣京東平臺的流量。
「真醫(yī)療難做
，京東健康任重道遠」一季度財報發(fā)布時，京東健康跟隨京東集團的人事調整
，也拿出了一系列舉措，其中最重要的就是新成立即時零售部和線下醫(yī)療業(yè)務部。這不難看出京東健康嘗試提升醫(yī)藥健康權重的努力
。顯然它也意識到，互聯(lián)網醫(yī)療無法落地，是一種天然缺陷。例如難以開展檢查服務、觀察患者狀態(tài)，在遇到關于醫(yī)保等問題時，線上無法進行方便的處理。所以 ，“最后一公里”必須攻克。
但就京東健康目前的動作來看
，這種變革到底是提升互聯(lián)網醫(yī)療的站位
，還是增添長期負擔，結局尚難定論
。