作者|劉藝晨
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來(lái)源| 36氪財(cái)經(jīng)
老鄉(xiāng)雞也開(kāi)始賣(mài)咖啡了
。國(guó)慶前夕，老鄉(xiāng)雞在安徽大本營(yíng)開(kāi)出了一家“老鄉(xiāng)茶咖”
，提供純茶、奶茶、咖啡等多種品類(lèi)，產(chǎn)品價(jià)格在10至20元之間。該門(mén)店位于安徽合肥的駱崗中央公園門(mén)店，以“店中店”的形式運(yùn)營(yíng)。而就在不久之前
，作為“中式連鎖餐飲第一股”的有力競(jìng)爭(zhēng)者，老鄉(xiāng)雞的IPO動(dòng)向引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。2022年5月
、10月，老鄉(xiāng)雞兩次曾遞交招股書(shū)。其間，證監(jiān)會(huì)圍繞其創(chuàng)始人行賄、股權(quán)架構(gòu)、食品安全、社保公積金、研發(fā)投入等多方面發(fā)出45連問(wèn)。今年2月底
，上交所正式受理了老鄉(xiāng)雞的上市申請(qǐng)，第三次沖擊IPO。5個(gè)月后，老鄉(xiāng)雞正式撤回上市申請(qǐng)，為歷時(shí)一年三個(gè)月的上市之路畫(huà)上中止符。從養(yǎng)雞到開(kāi)出千家門(mén)店
，老鄉(xiāng)雞的估值一度高達(dá)180億元，卻始終未能擺脫安徽地域的束縛。上市三度“折戟”后，老鄉(xiāng)雞的擴(kuò)張是否會(huì)有所放緩？中式連鎖餐飲的市場(chǎng)格局又會(huì)有何改變？“飛不出”安徽大本營(yíng)
“養(yǎng)了40年的雞，熬了20年的湯”
，這句話(huà)能很好概括老鄉(xiāng)雞創(chuàng)始人束從軒的創(chuàng)業(yè)故事。早在創(chuàng)辦餐飲品牌前
，束從軒已是合肥地區(qū)的養(yǎng)殖大戶(hù)
。2003年
，束從軒將養(yǎng)雞生意延伸到下游
，在安徽創(chuàng)辦了老鄉(xiāng)雞的前身“肥西老母雞”
，主營(yíng)雞湯
、雞肉為主的中式快餐
。
2017年起
，老鄉(xiāng)雞正式開(kāi)啟全國(guó)化進(jìn)程，門(mén)店逐步落地至上海
、湖北
、江蘇
、浙江
、深圳和北京等地。
招股書(shū)顯示
，2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞收入分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率24%。截至2022年上半年，老鄉(xiāng)雞已擁有997家直營(yíng)門(mén)店、102家加盟門(mén)店。
規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)
，老鄉(xiāng)雞也憑借低成本營(yíng)銷(xiāo)，打開(kāi)了知名度。新冠疫情初期
，束從軒手撕?jiǎn)T工降薪聯(lián)名信的視頻走紅，并對(duì)外喊話(huà)稱(chēng)
，“哪怕賣(mài)房賣(mài)車(chē)，也會(huì)確保員工有飯吃”
。此后不久，老鄉(xiāng)雞又在村頭開(kāi)了一場(chǎng)預(yù)算200元的“戰(zhàn)略小會(huì)”
，徹底立住了“接地氣”的人設(shè)。
不過(guò)
，看似親民的“老鄉(xiāng)雞”
，定位卻是都市白領(lǐng)們的工作餐
，門(mén)店大多位于一二線城市的寫(xiě)字樓及核心商圈
，客單價(jià)30元左右
。
東吳證券統(tǒng)計(jì)
，老鄉(xiāng)雞的單店收入為550萬(wàn)元
，翻臺(tái)率5次/天
，對(duì)比同類(lèi)企業(yè)處于較高水平
。
較好的盈利表現(xiàn)與網(wǎng)紅屬性，使老鄉(xiāng)雞獲得資本關(guān)注
。天眼查顯示，截至2021年12月
，老鄉(xiāng)雞曾獲得廣發(fā)乾和
、加華資本等兩輪投資
，交易金額3.39億元
。但這并不能掩蓋其盈利能力偏低的現(xiàn)實(shí)
。
2019年至2021年
，老鄉(xiāng)雞毛利率分別為19%、17.3%和16.6%
，呈逐年下滑趨勢(shì)，凈利率也始終在3%至5%之間徘徊
。東吳證券研報(bào)顯示，由于老鄉(xiāng)雞單店面積較大
，其坪效僅為2.04萬(wàn)元/平方米
，低于鄉(xiāng)村基
、大米先生的2.4萬(wàn)元/平方米、2.17萬(wàn)元/平方米
。
值得關(guān)注的是，由于老鄉(xiāng)雞自建的供應(yīng)鏈?zhǔn)冀K在安徽省內(nèi)
，受限于新鮮及短保食品的銷(xiāo)售半徑
，近年來(lái)
，其在省外擴(kuò)張進(jìn)程緩慢
，大本營(yíng)安徽對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)接近七成。
招股書(shū)顯示
，2021年
，老鄉(xiāng)雞位于湖北、江蘇
、上海等地的餐飲子公司均為虧損狀態(tài)。2022年上半年
，公司在安徽、江蘇
、湖北省的門(mén)店數(shù)量均有所下滑
。
店開(kāi)得越多
，壓力越大
本質(zhì)上
，以老鄉(xiāng)雞為代表的新中式連鎖餐飲品牌，瞄準(zhǔn)的是行業(yè)“有品類(lèi)無(wú)品牌”的發(fā)展階段
。為了強(qiáng)化品牌效應(yīng)，老鄉(xiāng)雞在食材
、選址乃至門(mén)店環(huán)境上不惜大手筆投入。
據(jù)悉
，老鄉(xiāng)雞自2012年更名后多次調(diào)整門(mén)店裝修及設(shè)備，目前公司主要推行的是2018年發(fā)布的第五代店
。
和君咨詢(xún)合伙人文志宏告訴36氪，同樣是在2018年前后
，老鄉(xiāng)雞為改善產(chǎn)品口感
，逐步減少了機(jī)器烹飪的比例，門(mén)店的人工成本有所提升
。招股書(shū)顯示
，在老鄉(xiāng)雞的成本結(jié)構(gòu)中，原材料占比皆在40%以上
，整體呈下降趨勢(shì)；人工成本則有所提升
，在2022年上半年超過(guò)了30%
。
德邦證券統(tǒng)計(jì)，老鄉(xiāng)雞集中在寫(xiě)字樓
、核心商圈的門(mén)店面積一般在260至300平方米之間
，初始投資可達(dá)120萬(wàn)元
。日常運(yùn)營(yíng)中，門(mén)店租金、人工、外賣(mài)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)費(fèi)的支出占比約在15%、18%、4.5%。綜合下來(lái)，老鄉(xiāng)雞新店需要15至18個(gè)月的時(shí)間才能收支平衡。
另招股書(shū)顯示
，2022年上半年，老鄉(xiāng)雞在大本營(yíng)華東地區(qū)的毛利率尚可達(dá)到19%，處在新店爬坡期的華南、華北地區(qū)的毛利率均為負(fù)數(shù)。因此，短時(shí)間之內(nèi)，老鄉(xiāng)雞省外門(mén)店增速越快，其面臨的經(jīng)營(yíng)壓力也就越大 。
或因盈利壓力，2020年，執(zhí)著于自營(yíng)的老鄉(xiāng)雞終于開(kāi)放加盟。有券商分析師告訴36氪
，老鄉(xiāng)雞的加盟店主要集中在安徽
、江蘇等地
，現(xiàn)階段對(duì)加盟的態(tài)度仍比較謹(jǐn)慎