藍(lán)鯨財經(jīng)記者 徐曉春
已經(jīng)走到主板門口的浙江國祥，在申購進(jìn)行前緊急叫停了發(fā)行工作
，綜合來看
，對浙江國祥上市的質(zhì)疑主要集中在同一資產(chǎn)二次上市的界定，以及發(fā)行定價是否過高等問題上
。
10月9日
，上交所根據(jù)前期的審核及監(jiān)管情況答記者問時表示，經(jīng)審核
，該部分資產(chǎn)的交易發(fā)生于2011年
、2012年，收購時相關(guān)賬面資產(chǎn)總額
、2022年末相關(guān)固定資產(chǎn)凈值占浙江國祥現(xiàn)有資產(chǎn)總額比例分別為15%和0.06%，浙江國祥已由原來的以商用中央空調(diào)為主，轉(zhuǎn)為以工業(yè)中央空調(diào)為主，其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)、人員與銷售模式
、實控人與管理層等已發(fā)生實質(zhì)改變
。同時，浙江國祥銷售客戶
、供應(yīng)商與*ST國祥基本無重疊
。
【資料圖】
申購前緊急暫停開啟專項調(diào)查
早在6月19日，浙江國祥股份有限公司（以下簡稱“浙江國祥”）就通過了上交所上市審核委員會審議
，按照原定計劃公司將于10月9日進(jìn)行申購
。
但在過會后，市場上對于浙江國祥的質(zhì)疑聲音不斷
，主要問題基本集中在同一資產(chǎn)二次上市以及發(fā)行定價過高等方面
。10月7日，浙江國祥發(fā)布公告稱，因有關(guān)媒體報道
，為切實保護(hù)投資者利益
，公司及主承銷商東方投行將原定于9日進(jìn)行的申購暫緩，待有關(guān)事項得到核實與澄清后再繼續(xù)發(fā)行工作
。
同日
，就浙江國祥暫停首次公開發(fā)行答記者問時，上交所表示有關(guān)情況在審核中已經(jīng)予以關(guān)注
，進(jìn)行了專門問詢
，本著對市場負(fù)責(zé)、對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度
，仍將就相關(guān)情況
，對浙江國祥開展專項核查。
10月9日
，據(jù)官網(wǎng)披露
，上交所再次對相關(guān)問題進(jìn)行答記者問。根據(jù)浙江國祥招股書披露
，公司最近三年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后孰低
，下同）累計約為3.87億元，最近一年凈利潤約為1.86億元
，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計約為6.01億元
，營業(yè)收入累計約為42.25億元，符合主板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)
。
關(guān)于浙江國祥被質(zhì)疑的焦點問題之一的發(fā)行定價
，上交所披露，從報價情況看
，共有8732個配售對象參與了本次詢價報價
，報價區(qū)間為7.8-103.5元/股。按照詢價報價規(guī)則
，在剔除無效報價及前1%的最高報價后
，8547個有效配售對象報價區(qū)間為7.8-81.94元/股，對應(yīng)擬申購總量為510.74億股
，網(wǎng)下整體申購倍數(shù)為回?fù)芮熬W(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的2700倍
，報價申購較為踴躍。投資者報價平均數(shù)與中位數(shù)的孰低值為73.6元/股
。
最終
，浙江國祥與主承銷商基于網(wǎng)下投資者的報價情況，確定發(fā)行價格為68.07元/股
，對應(yīng)2022年度經(jīng)營業(yè)績
，發(fā)行市盈率為51.29倍。
需要注意的是，浙江國祥的市盈率分別為同行業(yè)可比公司盾安環(huán)境25.19倍
、申菱環(huán)境54.12倍
、佳力圖180.30倍
、英維克58.14倍
。
是否構(gòu)成二次上市存疑
導(dǎo)致浙江國祥上市被暫停的主要質(zhì)疑還是集中在同一資產(chǎn)的二次上市問題上，造成該質(zhì)疑產(chǎn)生的其中一個主要原因是人員配置的相似性
。
一方面
，目前浙江國祥的實控人之一陳根偉原本為*ST國祥公司董秘，在后者“賣殼”時以8000萬元的價格承接了中央空調(diào)業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)
。
另外
，浙江國祥在招股書中披露了5位核心技術(shù)人員，其中有4人在2010年前有過在*ST國祥的工作經(jīng)歷
，職位包括研發(fā)工程師
、研發(fā)中心經(jīng)理、研發(fā)部科長以及總工程師等
。而董事
、監(jiān)事和高管中大多數(shù)也有*ST國祥的經(jīng)歷，目前公司研發(fā)
、銷售和審計等部門均有部分主要管理人員都來自原本的*ST國祥。
但是否是同一資產(chǎn)的二次上市，除了管理人員之外
，股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)內(nèi)容、業(yè)務(wù)技術(shù)等各方面的變化也需要考慮在內(nèi)。在此次申報上市前
，浙江國祥曾輾轉(zhuǎn)多地進(jìn)行過掛牌或上市申報。2015年8月，浙江國祥曾在新三板進(jìn)行掛牌。一年后，浙江國祥終止掛牌 ，并在2020年11月首次遞交招股書申請科創(chuàng)板上市
。
直到次年7月，浙江國祥完成了首輪審核問詢的回復(fù)
，但短短半個月后
，公司主動撤回了科創(chuàng)板的上市申請。三個月后
，浙江國祥重新遞交招股書
，這一次公司選擇了在上交所主板上市。
在申報科創(chuàng)板上市和主板上市的過程中，上交所均在問詢函中對浙江國祥資產(chǎn)來源問題進(jìn)行了關(guān)注
。10月9日
，上交所在答記者問時表示，經(jīng)審核
，該部分資產(chǎn)的交易發(fā)生于2011年和2012年
，收購時相關(guān)賬面資產(chǎn)總額、2022年末相關(guān)固定資產(chǎn)凈值占浙江國祥現(xiàn)有資產(chǎn)總額比例分別為15%和0.06%
。也就是說
，*ST國祥原本固定資產(chǎn)在目前浙江國祥中的占比已經(jīng)非常少了。
雖然二者都從事制冷業(yè)務(wù)
，但*ST國祥“賣殼”前業(yè)務(wù)以商用中央空調(diào)為主
，在凈利潤連續(xù)虧損的情況下，公司股票逐步披星戴帽
。2010年
，通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股票的方式，浙江國祥賣身華夏幸福。
根據(jù)浙江國祥最近一次招股書披露
，公司目前主要從事工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括中央空調(diào)主機(jī)、中央空調(diào)末端和商用機(jī)等，主要應(yīng)用在電子半導(dǎo)體、醫(yī)藥、新能源、新材料等潔凈工業(yè)，化工、核電、通訊等各類工業(yè)生產(chǎn)場所，以及公共交通領(lǐng)域、辦公樓宇、商業(yè)建筑等大型場所。經(jīng)過十余年的發(fā)展
，截至2021年8月31日，浙江國祥擁有218項專利，其中43項為發(fā)明專利，絕大部分為自主研發(fā)，取得時間在2018年之后。而公司全部218項專利及軟件著作權(quán)等無形資產(chǎn)，基本都為*ST國祥“賣身”后自主研發(fā)取得。上交所在答記者問時也表示，目前的浙江國祥已由原來的以商用中央空調(diào)為主
，轉(zhuǎn)為以工業(yè)中央空調(diào)為主，其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)、人員與銷售模式、實控人與管理層等已發(fā)生實質(zhì)改變。同時 ，浙江國祥銷售客戶
、供應(yīng)商與*ST國祥基本無重疊
。
據(jù)招股書顯示
，目前浙江國祥的客戶包括設(shè)備工程商和直接用戶兩部分，但其中公司超過9成的收入來自設(shè)備工程商，同時商用機(jī)本身收入占比在2成以下。
目前，浙江國祥已暫停IPO發(fā)行程序
，上交所也將根據(jù)專項核查的情況決定后續(xù)工作。關(guān)鍵詞：
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