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毛利率不錯(cuò),凈利率下滑于往績(jī)記錄期間,米高集團(tuán)提供各類鉀肥產(chǎn)品,包括氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀以及復(fù)合肥。招股書顯示,2021年3月31日至2023年3月31日(報(bào)告期內(nèi)),米高集團(tuán)的收入依次為20.82億、38.41億、47.23億;銷貨成本依次為18.31億、32.08億、39.55億;毛利依次為2.51億、6.33億、7.68億,毛利率分別為12% 、16.5%、16.3% ;除稅前凈利潤依次為2.65億 、4.71億 、5.33億;凈利潤依次為2.07億 、3.97億 、4.22億 ;凈利潤率依次為9.9% 、10.3%、8.9% 。米高集團(tuán)在招股書中指出 ,氯化鉀是集團(tuán)的主要原材料 。報(bào)告期內(nèi) ,直接材料的成本分別占銷貨成本總額約95.9%、97.9% 、97.5% ,其中 ,氯化鉀的采購成本分別占所有直接材料采購總額約77.7% 、86.6%、90.4%。為此,氯化鉀的成本影響公司的毛利率。據(jù)悉,米高集團(tuán)旗下產(chǎn)品,也隨著原料價(jià)格上漲而漲價(jià)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,報(bào)告期內(nèi),中國氯化鉀產(chǎn)品的平均市場(chǎng)售價(jià)依次為每噸1785.7元、每噸3339.4元、每噸3914.9元;中國硫酸鉀產(chǎn)品的平均市場(chǎng)售價(jià)依次為每噸2399.5元、每噸3653.7元、每噸4141.9元?div id="4qifd00" class="flower right">?梢钥闯觯a(chǎn)品的漲價(jià)幅度小于原材料的漲價(jià)幅度。除此之外,米高集團(tuán)在招股書中承認(rèn)產(chǎn)品組合變動(dòng)曾給公司的財(cái)務(wù)帶來負(fù)面影響。硝酸鉀產(chǎn)品和硫酸鉀產(chǎn)品比氯化鉀產(chǎn)品可以帶來更高毛利率。然而,于往績(jī)記錄期間,公司的硝酸鉀產(chǎn)品毛利率有所下跌 ,由于公司本身的設(shè)施自2019年起停產(chǎn)硝酸鉀后 ,向外部供應(yīng)商購買硝酸鉀使硝酸鉀產(chǎn)品的單位銷貨成本上升 。值得關(guān)注的是,米高集團(tuán)表示,于2024財(cái)年,預(yù)計(jì)收入將較2023財(cái)年減少,主要由于海運(yùn)進(jìn)口大合同價(jià)格大幅下降,引致氯化鉀及硫酸鉀產(chǎn)品的平均售價(jià)出現(xiàn)預(yù)期下降。02存貨波動(dòng)較大,前五大客戶占比高除此之外,主要原材料的價(jià)格浮動(dòng)對(duì)米高集團(tuán)的存貨產(chǎn)生了一定的影響。招股書顯示,2021年3月31日至2023年3月31日及2023年8月31日,米高集團(tuán)的存貨依次為1.64億、7.40億、1.52億、4.46億。報(bào)告期內(nèi),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)依次為24.5天、51.5天、41.2天。招股書顯示,產(chǎn)品銷量增加及全球氯化鉀供應(yīng)的不確定性導(dǎo)致2022財(cái)年存貨成本增加,因而米高集團(tuán)增加了存貨儲(chǔ)備。2023財(cái)年的存貨驟降,是鑒于同期中國氯化鉀產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售價(jià)格穩(wěn)定,公司計(jì)劃于2023財(cái)年末減少氯化鉀儲(chǔ)備。對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),米高集團(tuán)指出,2022財(cái)年的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較高,主要因?yàn)榭紤]到全球供應(yīng)不確定性下氯化鉀購買價(jià)格面臨出現(xiàn)不利變動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn),維持較高的存貨結(jié)余,以維持集團(tuán)的市場(chǎng)地位及滿足2023財(cái)年對(duì)產(chǎn)品的預(yù)期需求。2023財(cái)年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降,主要由于公司大幅減少通過海運(yùn)采購氯化鉀所致。除了存貨呈現(xiàn)較明顯波動(dòng),米高集團(tuán)還存在較高金額的借款。招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),米高集團(tuán)未償還銀行借款總額分別為1.79億、3.32億、2.45億,其中1.67億、1.79億、2.45億為有抵押銀行貸款,并以廠房、設(shè)備和使用權(quán)資產(chǎn)作為抵押,其余借款為銀行墊款,即有追索權(quán)的已貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)。米高集團(tuán)在招股書中披露了于往績(jī)記錄期間,公司的銀行貸款利率介乎1.9%至6.2%。于2023年8月31日(即確定負(fù)債的最后實(shí)際可行日期),米高集團(tuán)的銀行借款的未經(jīng)審核未還總額為人民幣2.80億。同時(shí),米高集團(tuán)有未經(jīng)審核承諾銀行融資總額11.70億,當(dāng)中5.60億已動(dòng)用,余下6.10億尚未動(dòng)用。除此之外,米高集團(tuán)還有來自關(guān)聯(lián)公司之借貸。招股書顯示,于往績(jī)記錄期間,黑龍江北大荒的關(guān)聯(lián)公司以及黑龍江北大荒的直接控股公司為支持安達(dá)生產(chǎn)設(shè)施的發(fā)展而向安達(dá)米高提供貸款,分別按固定年利率6%及5%計(jì)息,并分別須于提取貸款日期起一年內(nèi)償還。據(jù)悉,安達(dá)米高及寶清米高于2022年3月31日成為米高集團(tuán)的附屬公司。于2021年、2022年及2023年3月31日以及2023年8月31日,該等貸款分別為0、9500萬、1.06億、1.08億(未經(jīng)審核)。來自黑龍江北大荒的關(guān)聯(lián)公司的貸款已于2023年1月悉數(shù)償還,而來自黑龍江北大荒的直接控股公司的貸款并未還清。專注于公司法領(lǐng)域的法律人士何政毅指出,“相比于向銀行申請(qǐng)貸款。與資金流較好的關(guān)聯(lián)公司借款。不僅可以享有較低的利率,而且可以避免逾期還款時(shí)將可能發(fā)生的法律風(fēng)險(xiǎn)
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存貨波動(dòng)較大,前五大客戶占比高