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【資料圖】

作者：羅賓

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉

據(jù)財經(jīng)涂鴉消息

，富國基金“價值天團”一起投10月策略會于17日舉辦，富國基金權(quán)益投資團隊5位基金經(jīng)理與券商首席分析師就宏觀經(jīng)濟

、A股策略等分享了看法，并討論了低估值行業(yè)占比抬升至歷史高位

、順周期價值風(fēng)格關(guān)注度提升下

，未來半年及一年的投資機會。

本場策略會上

，富國遠(yuǎn)見精選擬任基金經(jīng)理蒲世林

、富國研究精選基金經(jīng)理劉莉莉、富國基金權(quán)益投資部白冰洋

、富國價值優(yōu)勢基金經(jīng)理孫彬

、富國金融地產(chǎn)基金經(jīng)理韓雪以及華創(chuàng)證券首席宏觀分析師、新財富最佳分析師張瑜

、光大證券首席策略分析師、新財富最佳分析師張宇生針一同探討當(dāng)下市場中值得關(guān)注的投資脈絡(luò)和驅(qū)動因素

。其中，目前低估值

、低持倉的地產(chǎn)行業(yè)的投資變化

，亦成為本次策略會中的一個重點討論話題。

富國價值優(yōu)勢基金經(jīng)理孫彬表示

，未來半年至一年或?qū)⑿枰陨隙聫娪辛Φ恼咄苿悠凭?div id="4qifd00" class="flower right">

，使得大家相信未來的收入預(yù)期轉(zhuǎn)正，消費和投資行為才會轉(zhuǎn)正

。在板塊選擇上，地產(chǎn)是未來半年

、一年的維度中最值得關(guān)注的行業(yè)之一，地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)

，經(jīng)濟才能企穩(wěn)

。其部分核心觀點包括：

1、今年市場交易的是邊際變化和宏大敘述。短期內(nèi)資金推動個股股價發(fā)生異動難以真實反映個股長期基本面趨勢

，因為短期變動主要代表了邊際資金對邊際變化的追逐

。今年很多個股走出較大波動的重要因素是大家不再相信所謂的護城河，而需要做更頻繁的交易

，甚至更多地博弈基本面的變化和市場可能的熱點，因此很多交易的難度上升了

。

2、在現(xiàn)今的宏觀及利率環(huán)境下

，關(guān)注紅利類資產(chǎn)的價值回歸

。利率下行、宏觀不確定性會利好紅利資產(chǎn)

，以紅利指數(shù)為代表的行情，本質(zhì)是紅利資產(chǎn)的價值重估

，但重估對有些個股來說結(jié)束了

，有些個股并沒有。紅利指數(shù)中的周期股

，能否維持現(xiàn)有的股息率水平，以及現(xiàn)在的股價和股息率是否還有吸引力

，都影響了紅利的持續(xù)性。紅利類資產(chǎn)的價值重估還沒有完全結(jié)束

。

3
、今年的消費和投資行為的變化。兩個重要因素影響了內(nèi)需：（1）房價的下跌：影響個人或家庭的資產(chǎn)負(fù)債表進而影響居民的消費行為

。（2）對于薪酬的預(yù)期

。2019年至2021年正循環(huán)中，房價上漲

，大家對薪酬和職業(yè)發(fā)展的預(yù)期正面

，出現(xiàn)消費升級

；2021年后地產(chǎn)等多個行業(yè)變動降低了薪酬預(yù)期影響居民投資與消費

，進而影響服務(wù)業(yè)

、制造業(yè)等

。

4、地產(chǎn)股投資機會。

富國金融地產(chǎn)基金經(jīng)理韓雪表示

，未來有望看到有效的債務(wù)化解方案和宏觀經(jīng)濟的環(huán)比改善

，A股在低預(yù)期、低估值的狀態(tài)下

，或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性的價值修復(fù)行情。地產(chǎn)行業(yè)的供給側(cè)改革

，競爭格局顯著改善，經(jīng)營良好的企業(yè)在未來行業(yè)beta企穩(wěn)后將獲得更加穩(wěn)定的盈利預(yù)期

。其部分核心觀點包括：

（1）房地產(chǎn)的政策環(huán)境已經(jīng)在比較寬松的階段

，現(xiàn)在處于政策出臺到基本面修復(fù)的過程里。

（2）關(guān)注政策對需求和總量的呵護和托底

，本輪行業(yè)變化中

，個股的分化值得重視。國企

、央企和資質(zhì)較好的民企，可能獲得比較大的超額收益

；土儲結(jié)構(gòu)較差

、現(xiàn)金流壓力大的房企投融資成本和銷售可能會有困難。

（3）地產(chǎn)股的估值處于很低的位置

，甚至破凈，行業(yè)出清后

，一些企業(yè)會有beta和alpha的雙擊

。

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