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網(wǎng)易云音樂(lè)即將登陸港交所

。8月1日,香港聯(lián)交所網(wǎng)站顯示,網(wǎng)易云音樂(lè)已正式通過(guò)港交所上市聆訊,并披露了聆訊后資料集。

招股文件顯示,2018年—2020年網(wǎng)易云音樂(lè)營(yíng)收分別為11.48億元

、23.18億元

、48.96億元,同比增幅為101.9%和111.2%。2021年?duì)I收繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),Q1營(yíng)收為14.9億元

。值得一提的是,非IFRS準(zhǔn)則下,網(wǎng)易云音樂(lè)Q1凈虧損大幅收窄至3億元

。

不久前,國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局一張公文責(zé)令騰訊音樂(lè)解除獨(dú)家版權(quán),這意味著,在線音樂(lè)平臺(tái)之間的版權(quán)大戰(zhàn)或?qū)⒏嬉欢温洹Ｔ诓黄椽?dú)家版權(quán)的時(shí)代,網(wǎng)易云是能否迎來(lái)新的機(jī)遇?能否走出虧損呢?

離扭虧為盈不遠(yuǎn)了

一直以來(lái),中國(guó)音樂(lè)版權(quán)費(fèi)用水漲船高,音樂(lè)平臺(tái)的成本居高不下

。有媒體報(bào)道,因?yàn)榘鏅?quán)大戰(zhàn),近年來(lái)很多境外唱片公司版權(quán)費(fèi)漲幅達(dá)到數(shù)十倍

、百倍。高企的內(nèi)容成本也造成了網(wǎng)易云音樂(lè)的虧損,以2020年為例,其內(nèi)容服務(wù)成本為47.87億元,占總營(yíng)收的97.8%

。

即使如此,整體虧損情況已呈現(xiàn)顯著收窄的趨勢(shì)。網(wǎng)易云招股書(shū)顯示,毛虧損從2018年的13億元,減少到2020年6億元

。毛虧損率也隨之顯著收窄,從114.7%降至45.6%,并在2020年降至12.2%

。2021年Q1毛虧損率更是低至3.6%

。由此可以推測(cè),后續(xù)網(wǎng)易云音樂(lè)毛利率轉(zhuǎn)正問(wèn)題不大

。

而隨著市場(chǎng)監(jiān)管總局責(zé)令騰訊解除獨(dú)家版權(quán),版權(quán)成本可能有所大幅下降,回歸理性。據(jù)媒體報(bào)道,此前獨(dú)家版權(quán)時(shí)期,版權(quán)溢價(jià)高達(dá)2-3倍,去除水分,網(wǎng)易云音樂(lè)扭虧為盈的可能將進(jìn)一步提高

。

而且網(wǎng)易云音樂(lè)的用戶粘性和活躍度也將成為盈利的強(qiáng)力助推

。第一季度,網(wǎng)易云月活躍用戶(MAU)1.83億 ,日活躍聽(tīng)歌用戶每天平均聽(tīng)歌時(shí)長(zhǎng)為76.5分鐘。尤其是得益于年輕用戶較強(qiáng)的付費(fèi)意識(shí),在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)2429萬(wàn),同比增長(zhǎng)91.5%,在線音樂(lè)付費(fèi)率為13.3%, 超過(guò)了騰訊音樂(lè)同期的9.9%,位列行業(yè)第一

。

天風(fēng)證券認(rèn)為,網(wǎng)易云音樂(lè)的社區(qū)屬性為獨(dú)立音樂(lè)人和用戶提供了強(qiáng)烈的歸屬感和參與感,有利于長(zhǎng)期付費(fèi)率的提升,預(yù)計(jì)2025年在線音樂(lè)服務(wù)付費(fèi)率有望提升至15%,基礎(chǔ)情況下網(wǎng)易云音樂(lè)2025年總營(yíng)收達(dá)126億,樂(lè)觀情況下可達(dá)202億元

。

拼內(nèi)功的時(shí)候到了

解除獨(dú)家版權(quán),意味著比拼版權(quán)資源的時(shí)代將過(guò)去,真正比拼內(nèi)功的時(shí)候即將到來(lái)

。如果在版權(quán)幾乎相同的情況下,音樂(lè)平臺(tái)勢(shì)必會(huì)更多把資源將被投入到產(chǎn)品研發(fā)

、音樂(lè)人支持

、服務(wù)提升等價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)

。

這時(shí)候,網(wǎng)易云音樂(lè)的差異化價(jià)值可能會(huì)進(jìn)一步放大。

易觀分析稱,網(wǎng)易云音樂(lè)是年輕用戶占比最大的平臺(tái)

。用戶規(guī)模雖然不是最大的,但整體的用戶粘性

、忠誠(chéng)度和用戶質(zhì)量相對(duì)來(lái)說(shuō)更好。目前在頭部音樂(lè)平臺(tái)中只有網(wǎng)易云音樂(lè)擁有強(qiáng)社交屬性的社區(qū)業(yè)務(wù),截至到2021年3月,網(wǎng)易云用戶生成26億條歌單,主動(dòng)進(jìn)行UGC創(chuàng)作的月活用戶占比約26%。

網(wǎng)易云用戶的調(diào)性和社區(qū)反饋也在持續(xù)吸引音樂(lè)人,同時(shí)音樂(lè)人持續(xù)輸出的音樂(lè)作品也持續(xù)吸引粉絲,形成了良性循環(huán)

。招股文件顯示,網(wǎng)易云入駐音樂(lè)人突破26萬(wàn),粉絲與歌手在網(wǎng)易云,也呈現(xiàn)較強(qiáng)的互動(dòng)性

。

在資本市場(chǎng)看來(lái),增長(zhǎng)往往比變現(xiàn)更重要,短期的虧損是可以理解的。特別是對(duì)于內(nèi)容社區(qū)來(lái)說(shuō),用戶的活躍度

、內(nèi)容付費(fèi)率

、收入增速等是更重要的衡量指標(biāo)。透過(guò)這些指標(biāo),可以發(fā)現(xiàn),網(wǎng)易云音樂(lè)獨(dú)特的商業(yè)價(jià)值是更長(zhǎng)期的

。

目前,網(wǎng)易云音樂(lè)也在進(jìn)行多元商業(yè)化的探索,借助音樂(lè)人縱向拓寬泛音樂(lè)生品類,播客

、直播、MLOG等,誕生多元的內(nèi)容生產(chǎn)機(jī)制,不斷加強(qiáng)商業(yè)能力

。