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事件：公司發(fā)布2023 年半年度報告，2023 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.67 億元
，同比增長8.66%；利潤端實現(xiàn)歸母凈利潤0.65 億元，同比增長2.05%。單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.49 億元，環(huán)比增長9.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，環(huán)比增長7.71%
。
新旗艦持續(xù)放量，產(chǎn)品周期邏輯強化：公司于去年正式上量的ESP32-S
、C 系列產(chǎn)品成為繼ESP8266 和ESP32 之后的新一代旗艦產(chǎn)品
，為公司業(yè)績增長做出顯著貢獻。ESP32-S3 在AI 應(yīng)用方面可實現(xiàn)高性能的圖像識別
、語音喚醒和識別等功能
，標(biāo)志著公司向中高端領(lǐng)域的滲透加速。ESP32-C 系列專注互聯(lián)技術(shù)的迭代升級，其中WiFi6 新產(chǎn)品將配套更廣闊的無線連接應(yīng)用領(lǐng)域。公司支持Thread/Zigbee 協(xié)議的ESP32-H2 已進入量產(chǎn)，有望在Q3 貢獻增量。
毛利率穩(wěn)健提升，軟硬件生態(tài)體現(xiàn)核心壁壘：公司毛利率總體維持較高水平，已實現(xiàn)連續(xù)4 個季度環(huán)比穩(wěn)健提升
。樂鑫憑借完善的軟硬件平臺生態(tài)，在AIoT 長尾市場中持續(xù)構(gòu)建競爭壁壘。軟件方面，公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的操作系統(tǒng)和AIoT 開發(fā)平臺工具鏈，外加高活躍度開發(fā)者社區(qū)貢獻客戶高粘性。硬件方面，公司不斷延展的產(chǎn)品矩陣將持續(xù)開拓新領(lǐng)域新客戶，同時樂鑫推動RISC-V 自研內(nèi)核生態(tài)發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)下對于成本端Cost down 將愈發(fā)顯著。展望未來：行業(yè)層面我們看到首批符合Matter 標(biāo)準的終端產(chǎn)品有望在Q3 面市，同時終端智能對于連接芯片需求在不斷增強
。公司層面下半年新品持續(xù)上量，下一代WiFi6E 連接芯片研發(fā)順利、AI 功能也將進一步強化。樂鑫科技作為WiFi MCU 細分龍頭將充分享受AI 催化下的智能家居滲透提升以及工業(yè)領(lǐng)域的智能化加速。投資建議：預(yù)計公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入16.4/20.9/25.6 億元，歸母凈利潤1.5/2.3/3.2 億元
。對應(yīng)PE 分別為66.2/44.1/31.3 倍，維持“增持”評級
。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險
、下游需求風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險
、成本上升風(fēng)險
。
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