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銀行股今年以來

，銀行股與房地產(chǎn)股的表現(xiàn)明顯抗跌

。與同期市場(chǎng)環(huán)境相比

，在銀行股與房地產(chǎn)股抗跌的背后

，既與房地產(chǎn)政策環(huán)境局部松綁的因素有關(guān)

，也與銀行股及房地產(chǎn)股本身的估值優(yōu)勢(shì)及股息分紅優(yōu)勢(shì)有關(guān)

。

與目前A股市場(chǎng)大多數(shù)的行業(yè)板塊相比，銀行股與房地產(chǎn)股確實(shí)具備估值與股息率的優(yōu)勢(shì)

。以國有六大行為例

，截至目前

，工商銀行TTM股息率為6.07%、農(nóng)業(yè)銀行TTM股息率為6.67%

、交通銀行TTM股息率為6.87%

、中國銀行TTM股息率為6.70%、建設(shè)銀行TTM股息率為5.73%以及郵儲(chǔ)銀行TTM股息率為4.32%

。換言之

，除了建設(shè)銀行與郵儲(chǔ)銀行的TTM股息率低于6%之外

，另外四家國有大行的股息率均高于6%

。

TTM股息率高于6%，這一個(gè)股息分紅能力遠(yuǎn)高于同期銀行理財(cái)?shù)氖找媛仕?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">。如果不考慮期間銀行股的價(jià)差波動(dòng)

，實(shí)際上投資銀行股的投資吸引力還是遠(yuǎn)高于存銀行，甚至遠(yuǎn)高于同期的銀行理財(cái)產(chǎn)品

。

但是

，在資本市場(chǎng)中，必然需要考慮到價(jià)差波動(dòng)的因素

。在調(diào)整行情之中

，有時(shí)候上市公司的價(jià)差損失會(huì)高于同期的股息分紅水平，最終也會(huì)導(dǎo)致投資者陷入投資虧損的狀態(tài)之中

。因此

，從投資者的角度出發(fā)，股息率高低固然需要考慮

，但更需要考慮到價(jià)差波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

。

例如，如果投資者在2018年初投資國有大行股票

，那么直到今天

，投資者仍然可能處于虧損的狀態(tài)。四年間

，如果在歷史高位投資銀行股

，那么價(jià)差損失還是會(huì)高于股息分紅的收益。因此

，對(duì)銀行股的投資

，更需要找到合理的投資買點(diǎn)。

換言之

，如果投資者找到了合理的買點(diǎn)

，并在較高股息率的前提下進(jìn)行銀行股投資，那么投資銀行股的價(jià)值將會(huì)遠(yuǎn)高于投資銀行理財(cái)產(chǎn)品

，甚至明顯跑贏同期市場(chǎng)中大多數(shù)的投資渠道

。

不過

，要找到銀行股的合理買點(diǎn)，或者確定銀行股合理買點(diǎn)是在什么區(qū)間

，卻是一件比較困難的事情

。

針對(duì)不同的銀行股，合理買點(diǎn)的判斷顯然也是不一樣的

。

其中

，針對(duì)國有大行來說，因自身的成長能力不算特別強(qiáng)

，所以從某種角度出發(fā)

，關(guān)注國有大行的估值與股息率，或許是判斷國有大行投資價(jià)值的有效方式

。

此外

，針對(duì)股份行或者城農(nóng)商行而言，與估值及股息率相比

，市場(chǎng)可能更關(guān)注股份行的成長能力以及不良率水平

。從目前A股市場(chǎng)的股份行走勢(shì)分析，一般具有較好成長性

，且銀行資產(chǎn)質(zhì)量較高的上市銀行

，往往更容易獲得更高的估值定價(jià)水平。

近年來

，隨著銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)

，國內(nèi)上市銀行股的投資價(jià)值正處于不斷增強(qiáng)的階段。不過

，與股份行或城農(nóng)商行相比

，因疫情的影響，國有大行可能需要考慮到部分讓利的因素

，政策環(huán)境的松緊對(duì)國有大行的投資價(jià)值產(chǎn)生出不少的影響

。因此，從近一兩年的市場(chǎng)環(huán)境分析

，資本市場(chǎng)對(duì)國有大行的估值定價(jià)偏向于保守

，從多家國有大行的估值水平來看，基本上處于5倍左右的估值狀態(tài)

。

雖然目前國內(nèi)銀行股的估值水平較低

，但除了部分國有大行的估值較低外，其余股份行的估值水平與海外成熟市場(chǎng)的銀行股估值相比

，并沒有產(chǎn)生出太大的估值優(yōu)勢(shì)

。例如，目前花旗集團(tuán)估值不足5倍、摩根大通估值不足8倍

，美國銀行估值10倍左右以及富國銀行估值略高于8倍等

。

從長期的投資角度出發(fā)，在合理估值附近

，結(jié)合較高的股息率水平

，投資銀行股還是可以跑贏大多數(shù)銀行理財(cái)?shù)氖找媛仕健Ｈ绻顿Y者愿意長期持有

，那么在合理價(jià)格附近投資銀行股

，尤其是國有大行，長期的投資回報(bào)率還是值得期待的

。反之

，如果用短期投機(jī)的心態(tài)投資銀行股，那么并不建議投資者參與銀行股投資

，包括差別化股息紅利稅

、持股時(shí)間成本等

，這些因素也是不可忽略的

。

關(guān)鍵詞：投資銀行銀行理財(cái) 房地產(chǎn)股

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