華泰證券研報(bào)指出，1Q23海內(nèi)外機(jī)構(gòu)在AI算力產(chǎn)業(yè)鏈
、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化等上產(chǎn)生了顯著的意見分歧
，另一方面，海內(nèi)外在周期復(fù)蘇
、中特估上形成了相對(duì)一致的意見
。
近期，A股AI
、中特估和半導(dǎo)體等概念和板塊持續(xù)受關(guān)注
，目前各路資金看法如何？
華泰證券在5月5日的研報(bào)中
，通過對(duì)1Q23公募基金電子板塊持倉
、海外資金通過滬深股通持有的A股持倉(北上資金)、以及境內(nèi)資金通過港股通持有的港股持倉(南下資金)的分析，發(fā)現(xiàn)1Q23海內(nèi)外機(jī)構(gòu)在AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈(工業(yè)富聯(lián)
、大華)和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化(北方華創(chuàng))等板塊上產(chǎn)生了顯著的意見分歧
。
(資料圖)
分歧1：公募積極布局人工智能，海外快速減持
報(bào)告寫道
，整體而言
，1Q23公募基金重倉持股中電子板塊占比9.50%，環(huán)比上升1.44百分點(diǎn)
；1Q23電子板塊超配幅度(公募基金電子板塊持倉占比-電子板塊/A股流通市值占比)2.27%
，環(huán)比上升1.24百分點(diǎn)。
從1Q23末持倉來看
，公募對(duì)?div id="jfovm50" class="index-wrap">？低暋⒐I(yè)富聯(lián)
、寒武紀(jì)
、大華股份、滬電股份等持股占比快速提升
，其中?div id="jfovm50" class="index-wrap">？翟诩径戎貍}市值前20/季度重倉數(shù)量前20的排名重回第一，寒武紀(jì)持倉市值從4Q22的800萬元躍升至第11位的86.4億元
。
同一時(shí)期
，北上資金加倉部分低估值消費(fèi)電子半導(dǎo)體。具體來看
，1Q23海外投資人主要加倉京東方A
、瀾起科技、法拉電子
、卓勝微
、韋爾股份等公司。與此同時(shí)
，海外投資人減倉工業(yè)富聯(lián)
、大華股份、圣邦股份等公司
。
華泰證券認(rèn)為
，海外客戶減持大華股份、工業(yè)富聯(lián)等股價(jià)上漲幅度較大的個(gè)股
，這主要反映了海內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)于AI行業(yè)的投資邏輯差異
。
分歧2：公募加倉北方/中芯國(guó)際，海外減持北方
報(bào)告寫道
，1Q23
，國(guó)內(nèi)投資人關(guān)注在美國(guó)出口管制壓力下
，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化提速對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)。
公募基金大幅增持中微公司
、北方華創(chuàng)
、華海清科、拓荊科技等半導(dǎo)體設(shè)備龍頭和制造龍頭中芯國(guó)際
、長(zhǎng)電科技
，其中中芯持倉在電子股中占比排名躍居僅次于海康的第二
。
但是
，海外投資人繼續(xù)減持北方華創(chuàng)，華泰證券認(rèn)為主要是反映周期更加謹(jǐn)慎的看法
。
往后看
，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年，華為Mate60的發(fā)布可能會(huì)給行業(yè)帶來關(guān)鍵變化
，建議配置估值相對(duì)合理的品種
。
共識(shí)1：在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對(duì)一致的意見
在分歧的同時(shí)
，報(bào)告寫道，海內(nèi)外投資人在周期復(fù)蘇
、中特估上形成了相對(duì)一致的意見
，面板(京東方)、被動(dòng)元器件
、電信運(yùn)營(yíng)商(中移動(dòng) H)等廣受關(guān)注
。
不過，一方面
，公募和北上資金都在增持面板(京東方等)
、超跌的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)(韋爾)板塊，但在被動(dòng)元件方面
，公募減持前期走勢(shì)較強(qiáng)的三環(huán)集團(tuán)
、潔美科技、江海股份
、法拉電子等標(biāo)的
，但海外增持法拉。
往前看
，華泰證券依然相對(duì)看好跟隨周期漲價(jià)的品種
，包括面板、被動(dòng)元件MLCC
、覆銅板
、存儲(chǔ)等板塊公司
。
共識(shí)2：對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)謹(jǐn)慎
報(bào)告寫道，1Q23全球及中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)需求復(fù)蘇緩慢
，根據(jù)智能手機(jī)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)BCI
，盡管去年受疫情影響基數(shù)較低，截止4月23日(第十六周)中國(guó)智能手機(jī)的周度出貨量依舊同比倒退4%
，影響了投資人對(duì)消費(fèi)電子板塊的信心
。
1Q23消費(fèi)電子板塊整體倉位環(huán)比降低0.08pct至1.48%，低于1Q10以來倉位平均線(2.05%)
，持續(xù)低配
。境內(nèi)機(jī)構(gòu)在A股繼續(xù)減持立訊精密、圣邦股份等代表性公司
，通過港股通減持舜宇光學(xué)科技、比亞迪電子、瑞聲科技等標(biāo)的。
但華泰證券也注意到
，海外機(jī)構(gòu)開始逢低吸納立訊。往前看，華泰證券認(rèn)為立訊股價(jià)下半年的主要催化劑為蘋果MR新品，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的同比銷售的回暖。本文觀點(diǎn)主要來自華泰證券黃樂平團(tuán)隊(duì)
黃樂平S0080518070001
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