過去20年
，螞蟻集團的跌宕起伏是金融供給側(cè)變革的代表和縮影。5671億元
，3年不到，螞蟻集團估值縮水超過7成，螞蟻是不是把自己低估了？
(相關(guān)資料圖)
據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)7月7日消息
，近期，金融管理部門對螞蟻集團及旗下機構(gòu)處以罰款(含沒收違法所得)71.23億元。隨后
，螞蟻集團披露，為補充員工激勵池以持續(xù)吸引人才，同時為進一步滿足股東對流動性的需求，將以自有資金回購現(xiàn)有股東的部分股份，回購比例不超過總股本的7.6%。根據(jù)回購方案
，螞蟻集團本次回購的價格對應公司估值約為5671億元人民幣，較2018年C輪融資估值(約9600億元)下降約40%。據(jù)阿里巴巴財報推算：2022年全年螞蟻集團賬面利潤總計約312億元
。也就是說
，螞蟻集團當前的估值不過是18倍PE，而在其2020年IPO的發(fā)行價計算
，A股發(fā)行總市值2.1萬億元這么大的差距合理嗎
？影響螞蟻集團估值最關(guān)鍵的三個因素：一個是監(jiān)管的不確定性，一個是業(yè)務的性質(zhì)
，一個是增長性。按照螞蟻集團的說法：自2020年以來，螞蟻集團在金融管理部門指導下積極推進各項整改
，目前已完成相關(guān)整改事項。來自監(jiān)管的不確定性大大降低，尤其是這次處罰落地
，它像是一個句號。在業(yè)務性質(zhì)上，螞蟻集團是唯一一個成功在“科技”上站穩(wěn)腳跟的金融科技公司
，只是這種定位在IPO失敗那一刻、在整改的過程中被不斷稀釋。消費金融牌照
、個人征信牌照、申請設(shè)立金融控股公司．．．．．．螞蟻集團已經(jīng)難以擺脫金融的標簽，而金融的一個特點就是估值低，18倍PE也在情理之中。但真的可以將螞蟻集團看做一家常規(guī)的金融公司嗎？從增長性上講
，不大能。過去一段時間里，螞蟻集團的業(yè)績在不斷下滑
，這種下滑是由于螞蟻集團要主動給業(yè)務做減法，讓利給合作伙伴和消費者，一個明證就是：幾百億現(xiàn)金被螞蟻集團拿出來分紅，而不是拿去開疆拓土。螞蟻會一直給業(yè)務做減法嗎？這是不可能的
。螞蟻開始做增量會有多大的想象力
？要解答這個問題，就必須知道中國金融市場是多么“長坡厚雪”
。央行數(shù)據(jù)顯示：2022年末
，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額213.99萬億元，同比增長11.1%。這不是萬億市場
很多年前
這兩種觀點是受客觀環(huán)境影響
整體而言
至于“逐漸”是一個多長的過程，“增長”是一個什么樣的速度
科技的定位雖然有利于估值
，但不利于業(yè)務的長期成長，因為監(jiān)管總會覺得：這哥們偷偷生長，不聽管教，還長得太快了，不太靠譜啊。故而在過去
，監(jiān)管常?div id="d48novz" class="flower left">如今螞蟻集團的金融業(yè)務全部進入金融監(jiān)管
，不再是“偷偷生長”，可以光明正大地享受陽光雨露。在被罰消息傳出的前一天
，螞蟻消金CIO劉義在一場小型分享會中提到“對我們來說，創(chuàng)新有個前提，就是守正嘛”這一點
一直以來
從本質(zhì)上講，這個觀點問題不大
從支付到余額寶
馬云曾兩次說出：“如果要坐牢
這個時期的螞蟻集團不能說不“守正”
“誠懇接受，堅決服從”
在過去2年多里
這代表了螞蟻的態(tài)度，也代表了時代的交替
螞蟻這類金融科技或者說互聯(lián)網(wǎng)金融公司對于社會最大的貢獻是什么
它們讓傳統(tǒng)金融業(yè)有了危機感
在互聯(lián)網(wǎng)金融攪弄風云的這20年里，各類金融業(yè)的供給大大增加
如今
卷用戶
所以有一種可能：此次回購，螞蟻集團把自己低估了
其實
7月9日，阿里巴巴發(fā)布公告稱
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