減持新規(guī)強(qiáng)化的分紅導(dǎo)向
，實(shí)際是要求科創(chuàng)企業(yè)家做好技術(shù)
、做出利潤、穩(wěn)定分紅
，才能實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場的減持
。
科創(chuàng)企業(yè)普遍具有研發(fā)周期長、盈利兌現(xiàn)慢的特征
，科創(chuàng)企業(yè)早期的高估值
，也容易催生高價(jià)IPO發(fā)行。在此情況下，減持新規(guī)“四件套”出臺(tái)后
，受破發(fā)
、現(xiàn)金分紅條件限制，超過一半的科創(chuàng)板上市公司實(shí)控人
、控股股東將無法減持
。
目前，全A股約2500家上市公司受減持新規(guī)限制
，現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)是最大“攔路虎”。而在科創(chuàng)板，除了現(xiàn)金分紅，股價(jià)破發(fā)也是一大攔路虎。
(相關(guān)資料圖)
第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月30日
，科創(chuàng)板557家上市公司中，有275家公司大股東將受到減持新規(guī)限制，占比約50%。其中，116家公司從未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、7家破凈、153家破發(fā)，154家公司的累計(jì)分紅金額不足近三年年均凈利潤30%。科創(chuàng)板公司破發(fā)較多
，主要是與新股高價(jià)發(fā)行有關(guān)。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，318家科創(chuàng)板公司的首發(fā)市盈率高于行業(yè)市盈率，占總數(shù)比重57.1%，其中76家的發(fā)行市盈率超過100倍。A股發(fā)行價(jià)格前10家公司 ，有7家來自科創(chuàng)板
，發(fā)行價(jià)第二高的萬潤新能(299.8元)破發(fā)約58%。
153家科創(chuàng)板公司破發(fā)
減持新規(guī)出臺(tái)后
，在整個(gè)A股市場，現(xiàn)金分紅條件是限制控股股東
、實(shí)控人減持的最大攔路虎
。但在科創(chuàng)板，現(xiàn)金分紅和破發(fā)形成的影響相近
。尤其是總股本偏小且業(yè)績表現(xiàn)一般
，以及以未盈利形式上市而未來盈利確定性不足的公司，更容易遭到資金拋售導(dǎo)致破發(fā)
。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示
，153家破發(fā)的科創(chuàng)板公司
，首發(fā)市盈率中位數(shù)為54.81倍，首發(fā)時(shí)行業(yè)平均市盈率中位數(shù)為38.75倍
，前者較高出后者16倍。
科創(chuàng)板破發(fā)公司中，88只個(gè)股破發(fā)幅度超過20%
。其中，概倫電子(688206.SH)、納芯微(688952.SH)、圣湘生物(688289.SH)、索辰科技(688507.SH)、恒玄科技(688608.SH)等發(fā)行市盈率超過300倍的個(gè)股，目前股價(jià)都大幅破發(fā)。盈利能力不足、業(yè)績尚未扭虧
，是科創(chuàng)板多數(shù)股價(jià)破發(fā)公司面臨的局面。也有部分基本面較好的公司，受限于總市值、總股本較小，難以得到機(jī)構(gòu)資金青睞，導(dǎo)致股價(jià)破發(fā)。比如
，從事污泥處理裝備的復(fù)潔環(huán)保(688335.SH)，上市三年以來營收凈利規(guī)模實(shí)現(xiàn)不俗增長，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤4716.94萬元，同比增長50%。截至8月30日收盤，復(fù)潔環(huán)保股價(jià)報(bào)22.53元，較46.22元的發(fā)行價(jià)，破發(fā)近30%。7家破凈公司中
，6家來自生物醫(yī)藥領(lǐng)域，涉及智翔金泰(688443.SH)、神州細(xì)胞(688520.SH)、碩世生物(688399.SH)、奧泰生物(688606.SH)、安旭生物(688075.SH)、東方生物(688298.SH)和電氣風(fēng)電(688660.SH)。創(chuàng)新藥企系破發(fā)與未分紅的重災(zāi)區(qū)
常態(tài)化的現(xiàn)金分紅制度，不僅是回饋股東的方式
，也是企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的手段
，有助于提高投資者的持股回報(bào)和信心。
目前來看
，科創(chuàng)板的生物醫(yī)藥領(lǐng)域
，是現(xiàn)金分紅不足和股價(jià)破發(fā)的“重災(zāi)區(qū)”。截至8月30日收盤，科創(chuàng)板生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司共計(jì)109家，其中42家股價(jià)破發(fā)、37家從未現(xiàn)金分紅。
！蹦成虾Ｋ侥既耸繉?duì)第一財(cái)經(jīng)記者說：“減持新規(guī)其實(shí)也明確了，不研發(fā)出新藥、不做出利潤截至2023年中報(bào)
，科創(chuàng)板109家藥企中，22家未分配利潤為負(fù)數(shù)，其中12家虧損幅度超過10億元。其中，百濟(jì)神州(688235.SH)今年二季度末的未分配利潤虧損高達(dá)561.9億元，分紅將是遙遙無期。君實(shí)生物(688180.SH)今年上半年續(xù)虧10億元，未分配利潤虧損達(dá)77.7億；另外，諾誠健華(688428.SH)、神州細(xì)胞、邁威生物(688062.SH)等多家創(chuàng)新藥企的未分配利潤虧損逾10億元。這樣表明，這些公司只有將虧損“填平”后
，才能開始現(xiàn)金分紅。“熱衷投資創(chuàng)新藥企的投資者要有思想準(zhǔn)備。創(chuàng)新藥企往往‘十年不開張
、開張吃十年’，一款創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化到國際化，能夠形成足夠利潤填平過去虧損的賬面利潤，需要相當(dāng)長的時(shí)間，也面臨不小的研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)?div id="d48novz" class="flower left">、沒有可觀的分紅，公司實(shí)控人是無法減持的。這在某種程度上對(duì)一級(jí)市場中
，擅長用‘PPT’融資的創(chuàng)新藥企敲響警鐘
。”
另外
，中微公司(688012.SH)
、芯原股份(688521.SH)、滬硅產(chǎn)業(yè)(688126.SH)等一批科創(chuàng)50成份股
，都受現(xiàn)金分紅
、破發(fā)限制，實(shí)控人
、控股股東無法在二級(jí)市場減持
。
中微公司29日晚間披露股東終止減持，該公司股東上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“上海創(chuàng)投”)及上海浦東新興產(chǎn)業(yè)投資有限公司原計(jì)劃減持618.2萬股
，按最新收盤價(jià)計(jì)算
，擬減持金額約9.07億元。
作為首批科創(chuàng)板公司
，中微公司過去三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅
，但計(jì)劃在今年上半年進(jìn)行首次分紅，擬每10股派發(fā)紅利2元(含稅)
。2023年上半年
，中微公司營業(yè)收入25.27億元，同比增長28.13%
；凈利潤10.03億元
，同比增長約114.40%。
按照減持新規(guī)
，上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行，因此，上海創(chuàng)投不得不終止本次減持。當(dāng)虹科技(688039.SH)也在29日晚間披露股東終止減持
，大連虹途企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)原計(jì)劃減持233.28萬股，即約7537萬元。受股價(jià)破發(fā)限制
，本次減持不得不終止
。
科創(chuàng)50指數(shù)發(fā)布三年多以來，分別于2022年4月
、2022年10月
、2023年8月跟隨大盤跌破了900點(diǎn)
。今年二季度，AI概念炒作推升科創(chuàng)50指數(shù)短暫沖破1000點(diǎn)基點(diǎn)
，此后又連續(xù)下跌數(shù)月
，截至8月30日，該指數(shù)報(bào)939.65點(diǎn)
。
減持新規(guī)發(fā)布以來
，科創(chuàng)50指數(shù)連續(xù)反彈，8月29日-30日分別上漲4.12%
、2.53%
。有分析指出，本次減持政策更新
，有望修復(fù)投資者對(duì)科創(chuàng)板塊的投資信心