減持新規(guī)落地整整一個月后
，滬深交易所出臺了新規(guī)的執(zhí)行標準，整體趨嚴的執(zhí)行標準對上市公司股票價格走勢的穩(wěn)定性、持續(xù)盈利能力以及現(xiàn)金分紅意愿，提出了更高要求。9月26日，滬深交易所正式發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)
，主要是進一步細化了具體標準，厘清一些模糊概念，明確了破發(fā) 、破凈
、分紅不達標的標準。
比如破發(fā)標準
，上市公司股價(后復(fù)權(quán))需要連續(xù)20個交易不破發(fā)
，才能減持；破凈的計算方式也是連續(xù)20個交易日
，但需滿足最近一期財報和最近一年經(jīng)審計的年報
，以這兩個定期報告為基準點都不破凈，上市公司實控人
、控股股東才能減持
。
(相關(guān)資料圖)
在交易所的執(zhí)行標準出臺前，第一財經(jīng)刊發(fā)的《150家公司老板年內(nèi)將解禁超1600億
，半數(shù)無法減持套現(xiàn)》、《破發(fā)、分紅不足“撞上”減持新規(guī)，五成科創(chuàng)板公司股東減持受限》等文指出，股價破發(fā)和現(xiàn)金分紅是限制實控人、控股股東的最大“攔路虎”。本文將繼續(xù)聚焦破發(fā)的規(guī)定細則，嘗試梳理受此影響的上市公司以及與細則出爐前的變化。
至少915家A股公司受破發(fā)限制
今年8月27日
，證監(jiān)會發(fā)布減持新規(guī)，對于上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，證監(jiān)會要求，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。根據(jù)滬深交易所要求，減持計劃公告前20個交易日中的任一日股票收盤價低于首發(fā)價的情況下不能減持
，此處的收盤價是以后復(fù)權(quán)為計算方式的股票價格。破發(fā)情形下不得通過二級市場減持的要求，適用于上市公司首次公開發(fā)行時的控股股東、實際控制人及其一致行動人。數(shù)據(jù)顯示
，按照最新收盤價(后復(fù)權(quán)，下同)，滬深兩市5284家上市公司中，有908只股股價破發(fā)，觸發(fā)破發(fā)標準。分上市板來看，北交所156家、創(chuàng)業(yè)板248家、科創(chuàng)板170家，主板的破發(fā)公司最多，達334家。908家是按照9月27日收盤價計算股價破發(fā)的公司數(shù)量
，執(zhí)行細則中的“連續(xù)20個交易日股價不能破發(fā)”的要求
，讓股價掙扎于發(fā)行價上下的上市公司老板無法套現(xiàn)。
第一財經(jīng)記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示
，截至9月27日收盤
，有93只股的收盤價較發(fā)行價漲幅不足5%，其中14只股較發(fā)行價上漲不足1%
，存在隨時破發(fā)風險
。
舉例來說，創(chuàng)業(yè)板的天億馬(301178.SZ)主要提供智慧城市解決方案
，截至9月27日收盤，公司股價(前復(fù)權(quán)，下同)為34.45元，雖然略高于發(fā)行價(34.39元)，但過去20個交易日內(nèi)，天億馬多次以破發(fā)價收盤，觸發(fā)破發(fā)標準。迪森股份(300335.Z)、中船特氣(688146.SH)
、聚合材料(688503.SH)、奧比中光(688322.SH)、金鉬股份(601958.SH)等多只股都存在與天億馬相似的情況。這意味著，在新的執(zhí)行標準下，至少有915家A股公司受破發(fā)影響無法減持。傳統(tǒng)行業(yè)與高估值科技股破發(fā)較多
剔除ST板塊后
，金科股份(000656.SZ)、貝因美(002570.SZ)和匯源通信(000586.SZ)3只股的破發(fā)幅度最高，其中金科股份的股價破發(fā)幅度高達90.05%，公司實控人黃紅云直接持股市值為5.2億元，全部為流通股份。主板的上市公司主要來自傳統(tǒng)行業(yè)
，如紡織服裝、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、建筑裝飾、家用電器等等，受行業(yè)景氣度低迷、消費習慣變化或是自身經(jīng)營管理不利
，這類行業(yè)非頭部的公司近幾年的業(yè)績表現(xiàn)不佳，股票受資金冷落
。
比如
，破產(chǎn)重整后的力帆科技(601777.SH，原力帆股份)已成為吉利換電業(yè)務(wù)的上市平臺
，截至二季度末
，力帆科技的未分配利潤仍虧損28.11億元，無法進行現(xiàn)金分紅
，同時公司股價破發(fā)幅度達73%
。
老牌服飾企業(yè)美邦服飾(002269.SZ)自2019年以來經(jīng)營情況每況愈下，凈利潤連續(xù)4年虧損
，營業(yè)收入大幅下滑
，公司旗下門店也大量關(guān)閉。今年上半年
，美邦服飾實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元
，同比減少22.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1026.39萬元
，但扣非歸母凈利潤仍虧損2409.14萬元
。截至二季度末，美邦服飾的未分配利潤虧損超過30.31億元
，公司股價目前破發(fā)逾56%
。
“金漲鉆跌”的珠寶消費行情下
，兩家珠寶首飾企業(yè)明牌珠寶(002574.SZ)和迪阿股份(301177.SZ)正在經(jīng)歷業(yè)績和股價的陣痛期。迪阿股份上市不滿兩年
，2022年中報以來
，公司連續(xù)四個季度出現(xiàn)營收與凈利潤同比兩位數(shù)下滑的情況，目前股價破發(fā)70%
。今年上半年，老牌珠寶商明牌珠寶實現(xiàn)營業(yè)收入21.7億元，同比增長19.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤6791.45萬元，同比增長83.16%，截至最新收盤日
，明牌珠寶年內(nèi)累計上漲4.77%，但仍較發(fā)行價下跌54.53%
。
科創(chuàng)板的生物醫(yī)藥企業(yè)是破發(fā)集中地
，成大生物(688739.SH)、康希諾(688185.SH)
、匯宇制藥(688553.SH)
、南模生物(688265.SH)、亞虹醫(yī)藥(688176.SH)等股的破幅度均超過50%
。其中
，只有康希諾的實控人已經(jīng)解禁，財報顯示
，公司實控人朱濤
、XUEFENG YU(宇學峰)、DONGXU QIU(邱東旭)
、HELEN HUIHUA MAO(毛慧華)的持股市值都超過了10億元
。
此外，科創(chuàng)板的部分新能源與半導(dǎo)體芯片公司
，因業(yè)績表現(xiàn)低迷及發(fā)行估值太高
，股價也是大幅破發(fā)。從事鋰電池電解液的華盛鋰電(688353.SH)
、從事無線通信芯片的翱捷科技(688220.SH)
、芯片設(shè)計廠希荻微(688173.SH)、賽微微電(688325.SH)等個股的破發(fā)幅度也在50%以上
。
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