周天蕓（中山大學(xué)國際金融學(xué)院教授
、高級金融研究院研究員）
近日央行貨幣政策委員會召開2023年第二季度例會。會議認為今年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當頭
、穩(wěn)中求進
，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)，整體上
，本次例會釋放了貨幣政策將進一步加大穩(wěn)增長力度的信號
。
相較于上季度貨幣政策例會，本次例會根據(jù)國際
、國內(nèi)經(jīng)濟情況
，有兩方面的表述變化。本次例會提出“增強政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用
，有效帶動激發(fā)民間投資”
，前一季度例會則是“重點發(fā)力支持和帶動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進政府投資帶動民間投資”
；本次例會對人民幣匯率的表述為“綜合施策
、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風險”和“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”
，前一季度例會則是“增強人民幣匯率彈性
，優(yōu)化預(yù)期管理”等。
【資料圖】
值得注意的是
，為了應(yīng)對近期人民幣對美元匯率持續(xù)貶值的市場狀況
，貨幣政策在堅持穩(wěn)健的前提下，已轉(zhuǎn)向側(cè)重關(guān)注人民幣匯率的穩(wěn)定問題
。強調(diào)要深化匯率市場化改革
，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)堅持“風險中性”理念，綜合施策
、穩(wěn)定預(yù)期
，堅決防范匯率大幅度變動的風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定
。
進入今年二季度以來
，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭穩(wěn)中偏弱，特別是以居民消費和民間投資為代表的經(jīng)濟增長內(nèi)生動力有待提振，內(nèi)需潛力有待釋放
，疊加外需走弱
，成為當前宏觀經(jīng)濟面臨的主要問題。同時
，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻，國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩，一些國家通脹仍處高位，發(fā)達國家央行政策緊縮效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，國際金融市場波動加劇，外需對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的拉動作用正在顯著減弱，甚至開始呈現(xiàn)拖累效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，5月以美元計價，我國出口額同比下降7.5%，預(yù)計6月出口額將延續(xù)同比負增長，這意味著下半年推動國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇更多倚重內(nèi)需發(fā)力。
因此
，要加大宏觀政策調(diào)控力度，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長 、穩(wěn)就業(yè)
、穩(wěn)物價工作
，切實支持擴大內(nèi)需
，改善消費環(huán)境，促進經(jīng)濟良性循環(huán)
，為實體經(jīng)濟的恢復(fù)和發(fā)展提供有力支持
。
在美聯(lián)儲加息預(yù)期重新抬頭等因素影響下，美元指數(shù)持續(xù)走高
，人民幣匯率持續(xù)承壓
。5月17日，在岸
、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口
，隨后一段時間里均在“7.2”附近波動。近期人民幣貶值勢頭有所加快
，為防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集
，不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”，乃至動用其他匯市調(diào)控工具的可能。當然
，這不是要維持人民幣匯率的某個點位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒的極端化。
在下半年國內(nèi)物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下
，單純的人民幣走弱不會實質(zhì)性影響國內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟體，我國會將貨幣政策獨立性放在頭等重要的位置，這意味著如果下半年需要進一步加大逆周期調(diào)控力度，降息降準都有空間。與此同時，貨幣政策趨向適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟自動穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會有效提振經(jīng)濟復(fù)蘇動能，而這是對人民幣匯率最有效的支撐。進入三季度，美元指數(shù)或隨著美國經(jīng)濟逐步承壓以及美聯(lián)儲緊縮預(yù)期的放緩而有所走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面對于人民幣的支撐作用料將凸顯，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)并進入升值通道。當前，人民幣匯率雙向波動已成常態(tài)
，在人民幣匯率雙向波動、彈性增強的背景下，匯率波動風險明顯加強，并對國內(nèi)的經(jīng)濟產(chǎn)生一定影響。要推進中國金融高水平的雙向開放，貨幣政策要提高開放條件下的經(jīng)濟金融管理能力和防控風險能力，并引導(dǎo)微觀主體適應(yīng)性增強管理風險的能力。此外需注意的是，匯率波動將影響進口企業(yè)的成本端
，影響出口企業(yè)的銷售端，影響出口加工企業(yè)的兩端。在人民幣匯率風險加大之際，為降低匯率波動對企業(yè)和金融機構(gòu)經(jīng)營效益的影響，企業(yè)和金融機構(gòu)要堅持匯率“風險中性”的理念，通過遠期鎖匯管理匯率風險，在合同簽訂時將匯率風險鎖定。應(yīng)對匯率波動風險可采取多種措施，包括使用遠期匯率合約鎖定未來的外匯收入或支出；通過提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本、尋找新的市場等方式減少對匯率變動的敏感度；采用金融工具如基于匯率的期權(quán)、期貨進行避險；積極擴大人民幣結(jié)算規(guī)模以從根本上規(guī)避匯率波動等。
（編輯：洪曉文）
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