進入12月以來
，利率債供給持續(xù)減少
，國債期貨重心有所上移。后期來看
，經(jīng)濟大概率延續(xù)修復(fù)
，但地產(chǎn)、基建出現(xiàn)走弱跡象
，均對債市構(gòu)成一定支撐
。整體看，期債維持振蕩偏強走勢
。關(guān)注央行MLF續(xù)作以及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)
。
外貿(mào)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，繼續(xù)支撐經(jīng)濟修復(fù)
。12月初公布的進出口數(shù)據(jù)再度超預(yù)期
。其中，生產(chǎn)需求仍是帶動出口大超預(yù)期的主要因素
。這對美國
、歐盟出口拉動大幅上升，對東盟
、日本
、韓國出口拉動也有所上升。出口超預(yù)期沖高仍受生產(chǎn)需求驅(qū)動
，疫情因素沒有引起海外防疫用品需求上升
，但可能也間接影響海外生產(chǎn)和需求缺口擴大，對出口也形成支撐
。進口方面
，11月進口同比前期小幅回落
，但好于預(yù)期。銅等大宗商品進口仍在改善
，需求并沒有弱化。往后看，當(dāng)前海外新一輪疫情仍在沖高，明年即使疫苗兌現(xiàn)，生產(chǎn)恢復(fù)也需要時間，海外供需缺口有持續(xù)性
。此外，疫情帶來的全球供應(yīng)鏈沖擊恢復(fù)也需要時間
，海外供需缺口反映中國出口也有持續(xù)性
。整體看，外貿(mào)向好具有持續(xù)性
，繼續(xù)對經(jīng)濟構(gòu)成正反饋
。
CPI與PPI再度印證政策無收緊必要。最新公布的11月通脹數(shù)據(jù)顯示
，PPI繼續(xù)穩(wěn)步向上修復(fù)
，而CPI同比增速大幅回落，時隔十余年再度掉入負值區(qū)間
，致使CPI與PPI出現(xiàn)同為負值局面