出品｜大摩財經(jīng)
3月22日
，中國運動品牌龍頭安踏體育（2020.HK）發(fā)布財報。2021年，安踏營收493.28億元，同比增長38.9%；凈利潤82.19億元，同比增長47.6%。2021年上半年，安踏達到190港元的歷史最高點，市值突破5000億港元大關，超越阿迪，成為僅次于耐克的、全球市值第二的運動品牌。
隨后，安踏股價震蕩下行，冬奧會期間也沒能恢復昔日行情
。最新股價101.7港元
，相比去年8月的歷史高點下滑46.75%，最新市值2749億港元
。
難以再復制一個FILA
最近幾年
，安踏對子品牌FILA的依賴肉眼可見。
2009年
，安踏從百麗集團收購了虧損嚴重的意大利運動品牌FILA
，試圖以此為突破口發(fā)力高端市場。通過幾年的培養(yǎng)
，F(xiàn)ILA成為安踏手中最能打的牌
。
安踏主品牌和FILA營收對比
2015年到2021年，F(xiàn)ILA營收從17.5億元增長至218.22億元
，已經(jīng)撐起安踏的“半壁江山”
。而且
，F(xiàn)ILA定位中高端市場
，毛利率遠超主品牌安踏。2021年安踏和FILA的毛利率分別為70.5%和52.5%
。
安踏主品牌和FILA貢獻毛利對比
FILA的成功對于安踏來說
，其實是一把雙刃劍。一方面
，F(xiàn)ILA補齊了安踏在中高端領域的短板
，對于業(yè)績增長也有明顯優(yōu)勢。另一方面
，F(xiàn)ILA的成功放大了安踏的品牌差距