文|錢眼君
每年的3·15晚會(huì)，都會(huì)曝光一批涉嫌違法違規(guī)的企業(yè)
，今年也不例外
。3月15日，央視曝光了盲盒質(zhì)量虛高
、存在價(jià)格差的問(wèn)題，指出800元的盲盒成本僅有30元
，并且有消費(fèi)者為抽取隱藏款盲盒花費(fèi)1萬(wàn)多元等多個(gè)問(wèn)題
，并在晚會(huì)后迅速?zèng)_上熱搜
。
同時(shí)
，有“盲盒第一股”之稱的上市公司泡泡瑪特被推至風(fēng)口浪尖。公司緊急回應(yīng)稱
，將在第一時(shí)間對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，并全部暫停定制盲盒業(yè)務(wù)
。
但此番回應(yīng)依舊未能阻止股價(jià)的下行
。截至3月28日午時(shí)
，泡泡瑪特股價(jià)為31.05港元/股
，較上市之后最高點(diǎn)107.34港元/股已跌去71%。
泡泡瑪特代表的盲盒賽道是否還有看點(diǎn)
，如果摘掉盲盒標(biāo)簽
，泡泡瑪特股價(jià)靠什么支撐？
01
拆解盲盒的生意邏輯
自登陸港股以來(lái)
，泡泡瑪特的股價(jià)一直跌宕起伏，表現(xiàn)不盡如意
。但其實(shí)仔細(xì)閱讀財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)
，公司的業(yè)績(jī)并不算差。此前披露的2021年前三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均良好
，尤其是在疫情期間，該公司第三季度同比仍保持75%—80%的正增長(zhǎng)
，實(shí)屬難得
。從商業(yè)邏輯上來(lái)說(shuō)
，筆者認(rèn)為泡泡瑪特是聰明的
。
泡泡瑪特從事的是文創(chuàng)大零售行業(yè)，其生意創(chuàng)新的第一個(gè)核心點(diǎn)是：IP+盲盒賽道
。在潮流玩具領(lǐng)域，最關(guān)鍵
、最核心的是知識(shí)產(chǎn)權(quán)
，也可以粗略理解為“IP”
。潮流玩具產(chǎn)業(yè)鏈大體上可以分為上游IP授權(quán)
、中游玩具制造生產(chǎn)、下游消費(fèi)分發(fā)
。其中，IP的授權(quán)與打造含金量最高
，生產(chǎn)和孵化的難度最大
。在設(shè)計(jì)師將IP設(shè)計(jì)稿交給公司后，公司委托玩具加工企業(yè)生產(chǎn)，而生產(chǎn)廠商可替代性較強(qiáng)，技術(shù)含量相對(duì)較低。
到了面向C端分發(fā)階段，泡泡瑪特不同于以往零售企業(yè)重線上、輕線下的策略
，它采取的是線上線下緊密結(jié)合的模式。在線上，泡泡瑪特有自己的社區(qū)APP“葩趣”，以及微信小程序、電商旗艦店等等組成的銷售矩陣。比如它自主研發(fā)設(shè)計(jì)的微信小程序泡泡瑪特抽盒機(jī)，在2021年上半年實(shí)現(xiàn)人民幣3.25億元的收入，同比增長(zhǎng)了101%。電商渠道（包括天貓、京東等）2021年上半年整體收入人民幣3.53億元，同比增長(zhǎng)了104.7%。而且
，泡泡瑪特更厲害的“殺器”是，它的產(chǎn)品在各類線上二手市場(chǎng)交易頻率極高
。原因在于
，“隱藏款”產(chǎn)品的稀缺
，導(dǎo)致玩家希望出手自己已有的玩具變現(xiàn)
，并買到自己缺少的玩具，從而形成交易需求
。
在線下，泡泡瑪特的門店通常開(kāi)在人流量密集的商場(chǎng)
，琳瑯滿目的玩具產(chǎn)品