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      天天快訊:聯(lián)想和孫陶然,誰在“榨干”拉卡拉

      發(fā)布時間:2022-12-07 10:43:22  |  來源:新經(jīng)濟IPO  

      “一把手親臨前線”的拉卡拉業(yè)績雪崩之時

      ,一個最先應(yīng)當回答的問題是
      ,上市3年來,誰在榨干拉卡拉


      (資料圖)


      總經(jīng)理閃電離職

      12月5日

      ,第三方支付公司拉卡拉發(fā)布公告稱,公司收到董事兼總經(jīng)理陳烈先生的書面辭職報告
      ,其因個人原因申請辭去公司總經(jīng)理
      、董事職務(wù),辭職后將不再擔任公司任何職務(wù)
      。同時
      ,公司董事會同意聘任王國強先生為公司總經(jīng)理。

      值得注意的是

      ,此次請辭的陳烈去年2月才剛剛上任
      ,任職才1年8個月,此次倉促辭去全部職務(wù)
      ,令人愕然

      公開資料顯示,陳烈出生于1973年

      ,本科學歷
      ,微電子電路與系統(tǒng)專業(yè)。陳烈曾有多年銀行業(yè)工作經(jīng)歷
      。2000年
      ,陳烈加盟拉卡拉。

      2009年10月至2013年9月?lián)卫ɡD戏止炯鎻V西分公司總經(jīng)理

      。2013年10月至2016年12月?lián)卫ɡ虅?wù)服務(wù)有限公司常務(wù)副總裁
      、執(zhí)行總裁。2017年1月至2021年2月?lián)卫ɡЦ豆煞萦邢薰緺I銷總監(jiān)

      2021年4月

      ,陳烈在拉卡拉投資者大會上,宣布了未來三年拉卡拉的戰(zhàn)略目標:到2023年
      ,建立起支付
      ,科技,新零售等多維度服務(wù)商戶的體系
      ,支付規(guī)模行業(yè)數(shù)一數(shù)二
      ,跨境業(yè)務(wù)要進入到第一梯隊,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)科技平臺數(shù)一數(shù)二
      ,新零售平臺行業(yè)前三

      但是,一年后

      ,陳烈還沒來得及實現(xiàn)勾畫的美好藍圖
      ,就先見證了拉卡拉的業(yè)績崩塌

      2022年上半年,拉卡拉實現(xiàn)營業(yè)收入30.1億元

      ,同比減少8.66%
      ;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.31億元,同比大降39.99%
      ;扣費后凈利潤2.57億元
      ,同比大降48.16%。

      2022年三季度

      ,拉卡拉的業(yè)績下滑的更加厲害
      三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.45億元,同比減少18.2%
      ;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.84億元
      ,同比劇降72.56%,扣費后凈利潤0.52億元
      ,同比劇降78.69%

      用雪崩來形容拉卡拉的業(yè)績下滑絲毫不為過。上市后

      ,拉卡拉股價曾在2020年創(chuàng)下101.37元的高峰
      ,但如今,其股價只有34元(復(fù)權(quán)后價格)
      ,跟高點相比下跌70%
      。今年10月,在解禁減持影響下
      ,拉卡拉股價甚至一度破發(fā)

      來自拉卡拉2022年第三季度報告。

      拉卡拉2019年4月在深交所上市

      ,2018年
      ,拉卡拉的營業(yè)收入和凈利潤分別為56.79億元和5.79億元,2019年-2021年
      ,拉卡拉在營收變動不大的情況下
      ,凈利潤突然暴增,從2018年的5.99億元
      ,增至8.06億元(2019年)
      、9.31億元(2020年)、10.83億元(2021年)

      來自拉卡拉過往財報

      在競爭異常激烈的第三方支付行業(yè),拉卡拉是如何在上市當年將凈利潤率提高60%的

      這一直是個謎
      。IPO君曾詢問過支付行業(yè)的朋友,對方說看不懂
      ,可能拉卡拉有魔法吧

      但這個魔法今年不靈了。2022年二

      、三季度
      拉卡拉的凈利潤率重回2018,回落到了熟悉的10%左右

      上市三年后

      ,隨著各路股東們紛紛解禁套現(xiàn),拉卡拉維持了三年之久的業(yè)績開始崩塌
      ,這真的只是巧合嗎

      2021年11月30日,深交所向拉卡拉發(fā)送關(guān)注函

      ,指出拉卡拉2018-2020 年
      ,支付業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重分別為91.92%、 88.71%和 83.95%
      ,逐年下降
      ;2019 年至 2021 年三季度,拉卡拉歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤分別為7.93億元
      、9.01億元和7.45億元
      ,同比增速分別為36.99%、13.53%和5.00%
      ,增速持續(xù)放緩
      。深交所要求拉卡拉就公司股價大幅異動做出解釋,說明公司股價上漲是否與公司基本面相匹配

      此前

      ,拉卡拉在在互動易平臺答復(fù)投資者時表示“央行新規(guī)的執(zhí)行,進一步明確個人收款碼不能用于經(jīng)營性收款
      ,讓支付市場回歸四方支付的本質(zhì)
      ,將極大地提升公司的市場規(guī)模和份額”。當天拉卡拉股價大漲18.02%
      有投資人質(zhì)疑稱
      ,拉卡拉董秘利用互動易傳遞錯誤信息,有聯(lián)合媒體和游資割韭菜之嫌

      保險業(yè)務(wù)被騙8971萬至今未果

      陳烈接任總經(jīng)理一年半多就火速離職

      ,不排除與拉卡拉業(yè)績雪崩有關(guān)。但拉卡拉的內(nèi)部管理混亂早在業(yè)績崩塌之前就有種種跡象

      拉卡拉創(chuàng)始人及董事長是孫陶然

      ,但在上市公司中
      ,孫陶然并不是法律意義上的實際控制人,拉卡拉在招股書中稱
      ,公司第一大股東為聯(lián)想控股股份有限公司
      無實際控制人。從持股比例看
      ,聯(lián)想控股持有約28%的股份
      ,為第一大股東;孫陶然持有6.91%的股份
      ,為第二大股東

      有意思的是,沒有“實際控制人”的拉卡拉在每年年報和季報中不忘強調(diào)其“企業(yè)文化”

      ,并宣稱“打造了一個基層自驅(qū)動型的組織結(jié)構(gòu)
      ,塑造了一片內(nèi)部培育開疆拓土英雄的土壤,形成了一把手親臨前線解決當期核心問題的工作作風
      ,使得公司一直充滿活力”

      截圖來自來自拉卡拉財報。

      拉卡拉一把手是如何“親臨前線解決當期核心問題“的呢

      在2021年年報中

      ,拉卡拉披露稱,公司全資子公司北京大樹保險經(jīng)紀有限責任公司與北京坤澤愛車企業(yè)管理集團有限公司旗下北京健越管理咨詢服務(wù)有限責任公司
      、北京坤澤愛車汽車咨詢服務(wù)有限公司合作推廣汽車保險業(yè)務(wù)
      合作期間坤澤以虛假合同向大樹保險騙取資金,金額高達8971萬元
      。大樹保險于2021年9月23日以合同詐騙案向北京市公安局海淀分局報案
      ,海淀分局于2021年10月27日受理,于2021年11月29日立為刑事案例偵查

      拉卡拉稱

      ,案件正在立案偵查階段,大樹保險尚不能判斷預(yù)計可收回資金
      ,根據(jù)謹慎性原則
      ,大樹保險對上述涉案金額全部計提減值。

      截圖來自來自拉卡拉2021年財報

      大樹保險是拉卡拉的全資子公司

      ,2016年,拉卡拉為了順利上市
      ,曾將大樹保險以及從事貸款業(yè)務(wù)的小貸公司短暫玻璃
      。2019年9月30日,上市成功后,拉卡拉又迫不及待地斥資8000萬元將大樹保險收購
      。2020年
      ,當拉卡拉再次試圖以21億元的高價收購剝離出去的拉卡拉小貸等貸款業(yè)務(wù)時,遭到了深交所的迎頭棒喝以及媒體的連番質(zhì)疑
      ,最終不得不放棄

      話說回來,拉卡拉花8000萬收購大樹保險

      ,還沒把成本收回,就被騙了8900萬元
      ,堪稱交易場上的“傻白甜”
      。這到底是如何實現(xiàn)的?

      從北京健越和北京坤澤過往歷史看

      ,兩家公司從事汽車保險銷售工作
      ,兩家公司通過個人中介推銷汽車保險,并向后者支付傭金
      。這兩家公司曾因拖欠中介傭金數(shù)次被訴至法院

      這意味著,北京大樹保險委托了一家中介公司去尋找銷售汽車保險的代理人

      。商業(yè)車險的傭金通常在15%左右
      大樹保險被騙的8900萬元如果是車險傭金的話,那么意味著兩家公司向拉卡拉承諾的車險銷售規(guī)模在6億元以上
      ?div id="jfovm50" class="index-wrap">?紤]到大樹保險自身也要盈利,實際造假規(guī)?div id="jfovm50" class="index-wrap">?赡芨?div id="jfovm50" class="index-wrap">。

      如果真的如拉卡拉所說,兩家公司以虛假合同向大樹保險騙取資金

      ,為何高達6億元的虛假車險合同沒被拉卡拉發(fā)現(xiàn)任何問題呢
      ?這是否說明拉卡拉內(nèi)部管理混亂,風控及審查機制形同于無
      ?而且
      ,如此大規(guī)模的保險詐騙案,如果說沒有內(nèi)部勾結(jié)作案
      ,恐怕很難讓人信服
      。但拉卡拉在公告中并沒有解釋公司是如何被騙的。

      如今

      ,這起詐騙案立案已經(jīng)一年了
      ,仍然沒有任何消息。今年9月21日,有投資者在互動平臺詢問這一案件的進展
      ,并追問拉卡拉內(nèi)部是否進行了反思
      ?對此,拉卡拉回復(fù)稱
      ,該案件尚處于公安機關(guān)偵查階段
      ,有重大進展公司將及時進行公告。但是
      ,對于投資者要求的“反思”
      ,拉卡拉避而不談。

      誰在掏空上市公司

      值得注意的是

      ,聯(lián)想和孫陶然控制的拉卡拉從上市第一天起,就將拉卡拉變成了自己的“提款機”
      。過去三年
      ,聯(lián)想和孫陶然通過大手筆分紅、收購垃圾資產(chǎn)
      、回購
      、減持等手段不斷掏空上市公司。

      2019年

      ,拉卡拉上市時募資12億元
      。第一年發(fā)布年報時,拉卡拉便甩出分紅大禮包:現(xiàn)金分紅8億元
      ,以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股
      。2019年,拉卡拉的扣費后凈利潤只有7.93億元
      。也就是說
      ,拉卡拉把賺得錢全分光了。

      2020年

      ,拉卡拉再次宣布分紅8億元
      ,占當年凈利潤的92.11%。

      兩年大手筆分紅最大獲益者正是聯(lián)想控股和孫陶然兄弟倆

      。截至2020年
      ,拉卡拉前十大股東合計持有2.625億股股份,占公司股份比例為65.63%
      。其中
      ,第一大股東為聯(lián)想控股,持有1.13億股股份
      ,占比28.24%
      ;拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然持股2762.64萬股
      ,占比6.91%;孫陶然的兄弟孫浩然持股1941.84萬股
      ,占比4.85%
      。其余的也都是拉卡拉上市前進入的高管、機構(gòu)投資人等

      按股權(quán)比例計算

      ,2019年和2020年,前十大股東通過分紅獲得10.5億元
      ,其中聯(lián)想獲得4.5億元
      ;孫陶然獲得1.1億元;孫浩然獲得7760萬元

      除了分紅外

      ,拉卡拉還不斷并購來掏空上市公司的資金。

      2020年4月9日

      ,拉卡拉宣布擬斥資21.16億元收購上市前剝離的金融類資產(chǎn)廣州眾贏維融智能科技有限公司和深圳眾贏維融科技有限公司,這兩家公司主要業(yè)務(wù)為小額貸款
      ,根據(jù)拉卡拉的披露
      ,兩家公司2017年至2019年每年凈利潤均超過2億元。

      由于這兩家公司在2016年10月曾一度被拉卡拉剝離出去

      ,拉卡拉上市后再次高價回購
      ,不能不讓人懷疑其中有貓膩。深交所當然也注意到拉卡拉的這一騷操作
      。深交所發(fā)函詢問
      ,拉卡拉此舉是否存在監(jiān)管套利,是否有損上市公司利益

      在監(jiān)管壓力及媒體連番追問下

      ,拉卡拉試圖將貸款業(yè)務(wù)重新包裝上市的企圖以失敗告終。2021年3月31日
      ,拉卡拉宣布終止收購廣州眾贏和深圳眾贏

      但孫陶然沒有放棄,他采取了螞蟻搬家的方式繼續(xù)高溢價對外并購

      2021年5月8日

      ,拉卡拉發(fā)布公告稱,擬斥資9億通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向關(guān)聯(lián)方西藏耀旺網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱“西藏耀旺”)收購其持有的藍色光標已上市流通A股股份1.44億股
      。拉卡拉收購標的股份占藍色光標總股本的5.78%
      ,收購?fù)瓿珊螅ɡ瓕⒊蔀樗{色光標第二大股東

      孫陶然也是藍色光標的創(chuàng)始股東

      ,藍色光標2010年2月在創(chuàng)業(yè)板上市后,走的就是玩并購,做大市值的路數(shù)
      。這一套路深受并購?fù)婕覍O陶然的影響
      。但是,藍色光標收了一堆垃圾資產(chǎn)
      ,其盈利能力并沒有得到實質(zhì)性改善

      截至2019年末,藍色光標商譽凈額為49.02億元

      ,使用壽命不確定的無形資產(chǎn)9.88億元
      ,合并占資產(chǎn)總額 31%。財務(wù)報表上肉眼可見一堆窟窿

      拉卡拉上市后饑不擇食收購垃圾資產(chǎn)的模樣

      ,像極了當初的藍色光標。

      2021年8月17日

      ,拉卡拉宣布以自有資金5000萬購買北京中北聯(lián)信用評估有限公司(下稱“中北聯(lián)”)100%股權(quán)
      ,交易對手為上市公司的股東聯(lián)想控股和董事長孫陶然,中北聯(lián)被收購時凈資產(chǎn)為2018.58萬元
      ,此次并購溢價1.47倍
      ,溢價金額近3000萬。

      值得注意的是

      ,中北聯(lián)曾是拉卡拉旗下公司
      ,5年前與拉卡拉小貸等貸款公司一起被剝離,目的是為拉卡拉上市掃清障礙
      。上市成功后
      ,孫陶然再將這些資產(chǎn)買回來,來回倒騰的結(jié)果
      ,聯(lián)想控股和孫陶然不僅賺得盆滿缽滿
      ,還將證監(jiān)會和二級市場投資人耍的團團轉(zhuǎn)。

      拉卡拉還通過回購方式為解禁股東打掩護

      拉卡拉2021年1月3日發(fā)布公告

      ,宣布以自有資金回購公司股份,用于后續(xù)股權(quán)激勵
      ,回購資金總額為3億元-6億元
      ,回購價格不超過40元/股。截至2022年11月
      ,拉卡拉累計回購公司股份數(shù)量為2016萬股

      從時間點上看,拉卡拉的回購似乎在為老股東解禁套現(xiàn)保駕護航

      2022年4月29日

      ,拉卡拉上市剛滿三年
      ,解禁股東開始紛紛宣布減持。其中
      ,第一大股東聯(lián)想控股宣布在6個月內(nèi)減持不超過4679萬股
      ,即不超過公司總股本比例6.00%。截至11月末
      ,聯(lián)想減持了1682萬股
      ,價格在16.94-18.4元之間。

      同期

      ,拉卡拉老古董達孜鶴鳴永創(chuàng)投資管理中心(有限合伙)減持1003萬股股票
      ,占拉卡拉總股本的1.29%,減持均價為18.16元
      ;天津臺寶南山管理咨詢中心(有限合伙)減持260萬股
      ;孫陶然的兄弟孫浩然減持了780萬股。

      上述股東減持價格均高于目前拉卡拉的股價

      ,從這一點看
      ,老股東對拉卡拉還是非常了解的。隨著三季度拉卡拉業(yè)績的加速惡化
      ,解禁股東套現(xiàn)的難度無疑又大大增加了

      這一次,拉卡拉還能拿出新魔法嗎

      關(guān)鍵詞: 藍色光標 上市公司

       

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