為什么國際投資者正在“逃離”美國？
【資料圖】
1月份國際投資者拋售了366億美元美國國債
，是過去五個月第四個月出現(xiàn)資金流出，國際投資者持有的美國國債的比例從2019年底的39.2%降至29.3%。文 | 本·列文森(Ben Levisohn)
編輯 | 郭力群
歡迎來到“不可投資的美國”(America the Uninvestible)
。這樣稱呼一個全球投資者的首選目的地可能很奇怪
，美國擁有世界上最大的公司、最具流動性的市場和保護(hù)股東回報的法律，政府干預(yù)也被認(rèn)為有限的，過去十年美國股市跑贏世界其他地方的股市無疑也提高了其吸引力。事實(shí)上
，就在去年，一些美國人還在說中國“不可投資”，理由包括中國的疫情防控政策、阿里巴巴和騰訊等科技公司所處的監(jiān)管環(huán)境、以及中美之間緊張局勢升級之際中概股退市的可能性。但對于一些國際投資者來說
，開始變得“不可投資”的可能成了美國。美國凍結(jié)俄羅斯美元資產(chǎn)、限制俄羅斯銀行使用SWIFT國際結(jié)算的決定，增加了任何可能站在對立面的國家持有美元的風(fēng)險。還有當(dāng)前的債務(wù)上限問題
，兩黨之間在這個問題上陷入僵局增加了美國債務(wù)違約的可能性，并可能導(dǎo)致美國再次被一家美國信用評級公司取消AAA評級，這種“烏龍球”是嚴(yán)肅國家不應(yīng)該犯的錯誤。在政府干預(yù)這個問題上
，美國政府也不再只針對中國。佛羅里達(dá)州州長羅恩·德桑蒂斯(Ron DeSantis)奪走了奧蘭多附近華特迪士尼世界(Walt Disney World)的“自治權(quán)”，因?yàn)樗J(rèn)為迪士尼奉行“覺醒的資本主義”；加州終止了與Walgreens Boots Alliance一項價值5400萬美元的合同，此前Walgreens表示，不會在威脅要起訴該公司的21個墮胎藥合法的州售賣墮胎藥；蘋果、Alphabet和Meta Platforms等科技巨頭在反壟斷問題和言論自由問題上受到了左右兩派的指責(zé)。這些干預(yù)可能沒那么集中，也沒那么有條理，但肯定會讓投資者感到不安。此外
，在歐洲，當(dāng)瑞信面臨壓力之際，瑞士政府安排瑞銀收購了瑞信。然而，瑞信價值160億瑞郎（約合172億美元）AT1債券全面減記激怒了債券持有人，這些債券持有人原以為自己會得到比股東更好的保護(hù)。一個人不需要經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位也知道這不是應(yīng)該發(fā)生的。與此同時，瑞信和瑞銀的合并是在沒有股東投票的情況下獲得通過，再次繞開了相關(guān)規(guī)定。雖然瑞士不是美國，但這些事件引發(fā)了西方監(jiān)管機(jī)構(gòu)在危機(jī)到來時究竟會走多遠(yuǎn)的問題。研究公司Gavekal首席執(zhí)行官路易斯-文森特·加夫(Louis-Vincent Gave)在一份報告中寫道：“如果西方經(jīng)濟(jì)體不再把產(chǎn)權(quán)視為是神圣不可侵犯的
，那么資本為什么要繼續(xù)從‘全球南方’流向‘統(tǒng)一的西方’？”也許不會了
。根據(jù)花旗(Citigroup)的數(shù)據(jù)，1月份國際投資者拋售了366億美元美國國債，這是過去五個月第四個月出現(xiàn)資金外流，國際投資者持有的美國國債的比例從2019年底的39.2%降至29.3%。黃金一直是受益者，跟據(jù)世界黃金協(xié)會(World Gold council)的數(shù)據(jù)
，2022年全球央行購買了約700億美元（合1136噸）黃金，這一點(diǎn)值得美國投資者和國際投資者關(guān)注。今年金價漲勢不錯，SPDR Gold Shares (GLD)迄今上漲了8%，原因包括債券收益率下降、美聯(lián)儲可能暫停加息以及自硅谷銀行倒閉以來出現(xiàn)的避險情緒。只要投資者開始感到不安，金價就可能繼續(xù)上漲。對于美國投資者來說，現(xiàn)在也可能到了去國際市場上尋找股票的時候了
。過去10年， SPDR標(biāo)普500 ETF (SPY)回報率為12%（包括股息），輕松跑贏Vanguard FTSE全球（不包括美國）ETF (VEU)，后者同期回報率僅為4.1%。這種情況可能會開始發(fā)生變化。Richard Bernstein Advisors高級分析師馬修·波特巴(Matthew Poterba)指出
，國際股市和美國股市跑贏跑輸?shù)闹芷谕荛L，現(xiàn)在這個周期可能正在從美國股市轉(zhuǎn)向其他地方，這在很大程度上是因?yàn)槿蚱渌胤降墓墒袑萍技翱萍枷嚓P(guān)行業(yè)的敞口較低，當(dāng)利率較低、資金容易獲得、成長股跑贏大盤時，這些行業(yè)的表現(xiàn)往往更好。波特巴說：“如今的宏觀基本面正好相反，如果我們對于美國通脹和利率將在更長時間內(nèi)保持較高水平的看法是對的
，那么投資國際股市可能會提高投資者的回報。”版權(quán)聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章
，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2023年3月30日報道“The U.S. Is Scaring Off Foreign Investors. Why They’re Looking Elsewhere.”。（本文內(nèi)容僅供參考
，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。）責(zé)任編輯：
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，如果新冠病毒發(fā)生變異，6個月后會慢慢出現(xiàn)二次感染，大約60歲及以上的人和未接種疫苗的人感染