來源：經(jīng)濟觀察報
(相關(guān)資料圖)
繼FTX之后，BlockFi近期申請破產(chǎn)保護
，已然開啟加密貨幣領(lǐng)域的“雷曼時刻”。即使將FTX由快速膨脹到迅速崩塌的誘因歸結(jié)于加密貨幣行情大跌
，加密貨幣內(nèi)在缺陷亦注定其神話難以長久
。
自2009年初比特幣作為新型加密數(shù)字貨幣正式推出以來，其價格在大幅波動下總體保持上升態(tài)勢
，從2010年5月1枚比特幣等于0.0025美元，到2021年11月一度達到69815美元
，帶動其他加密貨幣價格隨同上漲
，不斷演繹和放大加密貨幣將顛覆或取代國家主權(quán)貨幣的神話，有人甚至宣稱到2030年比特幣價格將達到100萬美元
。
但進入2022年，加密貨幣行情持續(xù)下跌
，從加密貨幣到其交易平臺
、信貸機構(gòu)接連爆雷，著名投資機構(gòu)遭受損失
，加密貨幣神話備受質(zhì)疑。
加密貨幣領(lǐng)域已經(jīng)開啟“雷曼時刻”
2022年美國東部時間11月12日
，加密貨幣交易平臺FTX官方社交媒體賬號發(fā)布公告：FTX交易公司及其相關(guān)的FTX美國
、AlamedaResearch以及大約130個集團附屬公司已經(jīng)按照美國相關(guān)法律啟動自愿破產(chǎn)程序
。以“行業(yè)里最聰明的人”“下一個巴菲特”而聞名的FTX創(chuàng)始人兼CEO薩姆·班克曼·弗里德（SBF）也宣布辭職
。
FTX作為全球第三大加密貨幣交易所陷入破產(chǎn)境地，迅速引發(fā)加密貨幣領(lǐng)域（幣圈）的信任危機
，導致比特幣
、以太幣等加密貨幣價格紛紛暴跌
。
11月28日，曾經(jīng)得到FTX紓困的大型加密貨幣貸款機構(gòu)BlockFi及其6家附屬公司申請破產(chǎn)
，成為FTX之后新的陣亡者
。隨后
，最大加密貨幣經(jīng)紀公司Genesis等機構(gòu)也陷入困境
，進一步加劇了幣圈緊張氣氛。
在FTX和BlockFi背后，都不乏著名投資機構(gòu)如紅杉資本
、淡馬錫、貝萊德、老虎環(huán)球、軟銀集團等，都因此受到不同程度的影響。其中，新加坡不僅涉及淡馬錫對FTX投資2.75億美元，而且有超過20萬散戶受到影響，成為全球受FTX影響第二大的國家。由此形成加密貨幣領(lǐng)域前所未有的“雷曼時刻”，危機仍在蔓延并將引發(fā)更多加密從業(yè)機構(gòu)倒閉，甚至可能影響到傳統(tǒng)金融領(lǐng)域。FTX由快速膨脹到迅速崩塌
FTX于2019年5月成立
，是由加密貨幣圈內(nèi)首屈一指的流動性提供商AlamedaResearch孵化出來的一家面向全球的加密貨幣及衍生品交易平臺（交易所），為用戶提供產(chǎn)品設計 、交易清算、代幣融資以及自動化場外交易（OTC）等在內(nèi)的服務
。從FTX交易界面上看
，F(xiàn)TX比原來的加密交易所更進一步，率先推出指數(shù)交易
，增加了主流幣、中段市值幣
、平臺幣等6種指數(shù)合約
，提供了永續(xù)合約、季度合約
、杠桿代幣多種交易形式，并發(fā)行了其平臺原生加密代幣FTT
，用戶可以自由組合交易布局，信息全面操作便捷，而且提幣免手續(xù)費。這吸引了眾多知名投資機構(gòu)參股加持，推動其快速發(fā)展，剛成立一年左右，F(xiàn)TX便快速躍升為全球第三大加密貨幣交易所，巔峰時刻曾有超過100萬用戶，估值高達320億美元，成為加密貨幣交易所領(lǐng)域里耀眼的新星和“獨角獸”。
？只徘榫w導致大量用戶開始賣出手里的FTT，而流動性不足及FTX自身潛在的債務危機，也導致其他買家不愿意接手，缺乏儲備金的FTX又不能通過收購維持FTT價格穩(wěn)定，引發(fā)越來越多的FTT持有者低價拋售，很快導致FTT價格坍塌式暴跌。最終，從11月2日被曝出存在債務危機后短短十天時間，這家成立僅3年多、估值曾高達320億美元的加密貨幣交易公司便宣告申請破產(chǎn)保護了然而
，就是這樣一家有著傳奇色彩的公司，卻于11月2日被媒體曝出其與姊妹公司AlamedaResearch存在嚴重債務關(guān)聯(lián)問題，Alameda的資產(chǎn)負債表大部分資產(chǎn)為FTX平臺發(fā)行的代幣FTT，其中最大的單一資產(chǎn)為價值36.6億美元的FTT，以及包括流動性出現(xiàn)問題的33.7億美元公鏈代幣SOL和Solana生態(tài)Token，此外還有高達74億美元的貸款債務。這開始引發(fā)一些投資者對FTX的擔憂，特別是擔心FTX將客戶保證金重新抵押給了Alameda，并將FTT當作了抵押品?div id="4qifd00" class="flower right">，其創(chuàng)始人SBF的超百億美元身價
，也在數(shù)日內(nèi)化為云煙。這進一步引發(fā)了市場對于加密貨幣的信任危機
，并導致比特幣、以太坊等主流加密貨幣的價格暴跌與相應的連鎖反應。
加密貨幣行情大跌
成為危機爆發(fā)的誘因
FTX
、BlockFi的爆雷，又跟比特幣等加密貨幣價格在2021年11月前大幅上漲轉(zhuǎn)變?yōu)橹蟪掷m(xù)下跌，幅度超出幣圈預期密切相關(guān)。進入2020年
，新冠肺炎疫情在全球快速蔓延，很多國家經(jīng)濟社會運行遭到嚴重沖擊，迫使其推出力度空前的刺激性宏觀政策進行大規(guī)模社會救助，美國等發(fā)達國家實施零利率甚至負利率以及無限量化寬松貨幣政策。這推動比特幣等加密貨幣價格隨之加快上漲，一枚比特幣的價格，2020年3月底為6400美元左右，到2021年3月底上漲到58800美元左右，到2021年11月12日最高價達到69185美元，超過了2020年3月底價格的10倍。但在2021年11月，美聯(lián)儲承認其前期“通脹暫時性”的判斷失誤，遏制高通脹成為首要任務，并開始調(diào)整貨幣政策，收縮每月購債規(guī)模，承諾根據(jù)需要及時停止購債或開始加息。這推動比特幣價格開始轉(zhuǎn)弱，12月31日收于47276美元。到2022年3月，美聯(lián)儲宣布停止購債并開始加息，到4月底比特幣價格降至38300美元左右
。5月底降至29300美元左右。之后基本上在20000美元上下波動
，比2021年11月最高值下跌超過70%
。進入11月
，再次出現(xiàn)大幅下跌
，最低跌至15756美元，比最高值下跌超過77%
。
加密貨幣價格大幅下跌
，引爆了一些承諾與美元等法定貨幣等值掛鉤，但又存在內(nèi)在缺陷的網(wǎng)絡穩(wěn)定幣
，進而引爆了提供加密貨幣杠桿融資的機構(gòu)
，包括像FTX這樣的交易所。
其中
，由韓裔美國人權(quán)道亨（DoKwon）創(chuàng)造的穩(wěn)定幣UST及其對沖貨幣LUNA崩盤就是典型例子。
穩(wěn)定幣是與某種國家貨幣保持1：1比價特殊的加密貨幣
，其中最主要的錨定美元的穩(wěn)定幣USDT
，直接用美元資產(chǎn)做抵押物，USDT的發(fā)行規(guī)則承諾
，每發(fā)行1個USDT，背后都有1美元資產(chǎn)的儲備
，并且由權(quán)威機構(gòu)定期審計和披露結(jié)果。所以，USDT基本上就是加密世界里的美元代幣，試圖以美元信用替代價格劇烈波動的純粹網(wǎng)絡加密貨幣，以更好的獲取人們的信任和使用。
但UST創(chuàng)始人權(quán)道亨要做的是算法穩(wěn)定幣
，也就是其原生階段沒有任何抵押資產(chǎn)，推出后完全靠算法來實現(xiàn)價格穩(wěn)定。它的機制是建立一個雙幣系統(tǒng)
，一個是穩(wěn)定幣UST
，其市場價格目標是穩(wěn)定在1美元
；另一個是其對沖貨幣LUNA，其市場價格可以任意變化
。LUNA和UST存在系統(tǒng)內(nèi)和系統(tǒng)外兩個市場
，由系統(tǒng)扮演中央銀行的角色
，按比價自動調(diào)控兩種貨幣市場供應量
，維持UST市場價格穩(wěn)定在1美元的水平，避免出現(xiàn)大幅波動
。方法是：系統(tǒng)內(nèi)LUNA和UST按照1：1雙向兌換
，如果市場對UST的需求多，就增發(fā)UST
，銷毀等值的LUNA（如果LUNA市場價格是1美元
，銷毀一個LUNA就增發(fā)1個UST。如果LUNA市場價格10美元
，那么在系統(tǒng)內(nèi)銷毀一個LUNA就增發(fā)10個UST）
；如果UST需求不足
，則銷毀UST，增發(fā)等值的LUNA
。由此調(diào)節(jié)UST的市場需求和價格
。
在公開市場上，UST的價格可能因供求變化在一定程度上偏離1美元
，當UST的需求萎縮，UST的市場價格會低于1美元