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作者 | 趙小小

來源 | 獨(dú)角金融

(相關(guān)資料圖)

過去十年在拍賣市場(chǎng)上高調(diào)的劉益謙

、王薇夫婦

，最近共同在甩賣收藏多年的珍品

。

10月5日

，香港蘇富比備受關(guān)注的“龍途：劉益謙與王薇伉儷收藏精選”專場(chǎng)落槌

，本場(chǎng)專拍的全部拍品來自龍美術(shù)館創(chuàng)辦人劉益謙
、王薇收藏中的共39件作品
，拍前總估價(jià)達(dá)7.45億至10億港元
，實(shí)際總成交額5.44億港元
。

劉益謙除了在收藏品市場(chǎng)釋貨

，由其控股的天茂集團(tuán)（000627.SZ）也在9月22日放出大招

，準(zhǔn)備購(gòu)買控股子公司旗下的一張保險(xiǎn)中介牌照

。

根據(jù)天茂集團(tuán)的公告

，公司擬購(gòu)買控股子公司國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“國(guó)華人壽”）持有的華瑞保險(xiǎn)銷售有限公司（下稱“華瑞保險(xiǎn)”）60%股權(quán)
，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.52億元。根據(jù)天眼查信息
，該筆股權(quán)已于9月26日完成交割
。

圖源：天眼查

實(shí)際上，無論是天茂集團(tuán)還是國(guó)華人壽

，都是劉益謙控制的公司，此次股權(quán)變更完成后
，劉益謙對(duì)華瑞保險(xiǎn)的控制力加強(qiáng)，由原來的孫公司變更為其控股的子公司
。

如今，將保險(xiǎn)銷售公司控股權(quán)從一家公司轉(zhuǎn)入到另一家公司

，這種左手倒右手的運(yùn)作

，劉益謙的“葫蘆”里究竟賣的什么藥

？此外

，華瑞保險(xiǎn)不再由國(guó)華人壽控股后

，其凈利潤(rùn)又能否繼續(xù)增長(zhǎng)

，還有待考證。

值得注意的是

，國(guó)華人壽也是劉益謙手中重要的資本運(yùn)作平臺(tái)，并伴隨劉益謙征戰(zhàn)資本市場(chǎng)
，成就其380億的身家地位。但上半年虧損的國(guó)華人壽

，鮮見的開始減持上市公司股份了。

天茂集團(tuán)再裝入一家保險(xiǎn)中介公司

此次收購(gòu)前

，國(guó)華人壽持有華瑞保險(xiǎn)80%股權(quán)

。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后

，天茂集團(tuán)將持有華瑞保險(xiǎn)60%股權(quán)
，國(guó)華人壽持有華瑞保險(xiǎn)的股權(quán)還剩下20%
。

華瑞保險(xiǎn)于2013年7月8日經(jīng)原中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立

，注冊(cè)地為上海，注冊(cè)資本金2億元

，主要從事代理銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)

。目前已在全國(guó)30個(gè)省

、市

、自治區(qū)開設(shè)了分公司

。

圖源：易維視

2022年

，華瑞保險(xiǎn)總資產(chǎn)2.477億元
，負(fù)債2.478億元，負(fù)債比資產(chǎn)還高
，但在2023年1-7月負(fù)債迅速降至1.26億元
。2022年、2023年1-7月華瑞保險(xiǎn)凈利潤(rùn)分別為-4538.4萬元

、6918.8萬元，利潤(rùn)也是出奇的從地底爬到峰頂

，但同期現(xiàn)金流分別為-313.3萬元、-2335.4萬元

。

而天茂集團(tuán)與國(guó)華人壽均由劉益謙控股

，將旗下資產(chǎn)華瑞保險(xiǎn)左手倒右手

，如此變更控股權(quán)的主要原因是什么

？

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為

，這種變換控股權(quán)的操作可能有幾個(gè)潛在的原因

，包括但不限于以下幾點(diǎn)：

戰(zhàn)略調(diào)整：劉益謙可能認(rèn)為將保險(xiǎn)銷售公司的控股權(quán)從一家公司轉(zhuǎn)移到另一家公司

，有助于實(shí)現(xiàn)他的整體戰(zhàn)略目標(biāo)

。他可能看到了新的機(jī)會(huì)或挑戰(zhàn)

，需要通過這種轉(zhuǎn)移來更好地應(yīng)對(duì)

。

財(cái)務(wù)考慮：這種控股權(quán)的轉(zhuǎn)移可能是出于財(cái)務(wù)上的考慮

。例如

，劉益謙可能希望通過此次交易來提高公司的收益水平、增加資產(chǎn)規(guī)?div id="d48novz" class="flower left">

；蛘吒纳乒镜默F(xiàn)金流

。

協(xié)同效應(yīng)：如果劉益謙認(rèn)為兩家公司在資源

、技能或市場(chǎng)上具有互補(bǔ)性

，他可能希望通過這種交易來增加兩家公司之間的協(xié)同效應(yīng)

。這樣可提高效率

、降低成本或者增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力

。

管理需要：劉益謙可能認(rèn)為這種控股權(quán)轉(zhuǎn)移有助于改善公司的管理

。例如

，如果他認(rèn)為一家公司的管理團(tuán)隊(duì)在某個(gè)領(lǐng)域有更強(qiáng)的專業(yè)能力或經(jīng)驗(yàn)

，他則希望將控股權(quán)轉(zhuǎn)移到這家公司來獲得更好的管理效果。

他補(bǔ)充道

，這僅是可能的原因，真正的原因需要更多的背景信息和根據(jù)具體情況來進(jìn)行判斷

。

對(duì)此

，北山常成基金投研院執(zhí)行院長(zhǎng)王兆江表示

，這是體系內(nèi)資產(chǎn)優(yōu)化配置

，一方面提升了天茂集團(tuán)保險(xiǎn)主業(yè)的終端銷售能力，一方面讓華瑞保險(xiǎn)擁有了更多的產(chǎn)品線

，可以促使華瑞保險(xiǎn)做大營(yíng)收規(guī)模，是一個(gè)雙向促進(jìn)的資本運(yùn)作方案

。

就收購(gòu)原因

，天茂集團(tuán)表示

，為了打造專業(yè)

、開放

、獨(dú)立的保險(xiǎn)中介銷售平臺(tái)

，提升華瑞保險(xiǎn)的品牌影響力。但對(duì)收購(gòu)方天茂集團(tuán)有什么好處呢

？

新理益集團(tuán)與劉益謙

、王薇組成的一致行動(dòng)人共同持有天茂集團(tuán)66.28%的股份，而天茂集團(tuán)持有國(guó)華人壽51%的股份

。

天茂集團(tuán)1996年在深交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為聚丙烯

、甲醇、布洛芬等產(chǎn)品

。2003年3月7日

，劉益謙控制的新理益集團(tuán)通過受讓湖北百科高新投資有限公司所持天茂集團(tuán)1.2億國(guó)有法人股成為公司第一大股東

。2016年

，新理益集團(tuán)通過資產(chǎn)騰挪

，使得國(guó)華人壽51%的股份裝入天茂集團(tuán)

，至此天茂集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為保險(xiǎn)、醫(yī)藥和化工。

隨著陸續(xù)出讓化工

、醫(yī)藥等業(yè)務(wù)

，包括2019年出售湖北百科亨迪藥業(yè)

、荊門天茂化工

、安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，天茂集團(tuán)目前主要通過控股子公司國(guó)華人壽從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99.99%以上，是公司的核心業(yè)務(wù)

。

天茂集團(tuán)母公司僅7個(gè)員工，包括公司董事長(zhǎng)劉益謙

、總經(jīng)理周文霞

、財(cái)務(wù)總監(jiān)陳大力、董事會(huì)秘書龍飛以及國(guó)華人壽副總經(jīng)理

、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人冀愛萍。

不論規(guī)模和營(yíng)收

，天茂集團(tuán)跟其他壽險(xiǎn)銷售公司相比差距巨大

，目前市場(chǎng)集中在華東華北地區(qū)。今年上半年

，天茂集團(tuán)虧損1.87億元，而2020年—2022年

，這一數(shù)據(jù)分別為5.8億元

、4.7億元

、2.74億元

，同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為-67.33%、-18.88%

、-41.78%?div id="m50uktp" class="box-center"> ；仡?019年

，它的凈利潤(rùn)高達(dá)17.76億元

劉益謙夫婦蘇富比拍出5.44億港元，麾下上市公司正向國(guó)華人壽買資產(chǎn)

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