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盈利預(yù)期下修
、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升
，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，股票投資能見度并不高
，仍需要步步為營(yíng)
，枕戈待旦。交易策略加大靈活性
，關(guān)注自主可控與能源安全兩條主線
。
1、步步為營(yíng)
，枕戈待旦
。10月以來(lái)，股票調(diào)整
、匯率貶值
、長(zhǎng)端利率下行，同向共振
。股票內(nèi)部也出現(xiàn)了利好不漲
、利空大跌以及對(duì)中觀改善脫敏的特征(比如企業(yè)貸款改善，基建加速等)
，價(jià)格的變化集中反映投資者對(duì)遠(yuǎn)期信心的走弱
。我們認(rèn)為，面對(duì)不確定的環(huán)境投資者仍需要保持“枕戈待旦
，不急于抄底”：第一
，當(dāng)前的托底政策更多的集中于公共部門，這意味著政策溢出效應(yīng)偏弱
，貨幣乘數(shù)難以有效提振
，加上地產(chǎn)疲弱和嚴(yán)格防控，企業(yè)盈利預(yù)期面臨下修
；第二
，即使貨幣利率非常低，人民幣存款增速卻持續(xù)上升
，這表明投資者極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)以及追逐確定性的資產(chǎn)