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(資料圖)

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司訂單快速增長(zhǎng)、產(chǎn)能擴(kuò)建順利

、交付能力增強(qiáng)，帶動(dòng)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

。伴隨產(chǎn)能持續(xù)釋放

，23 年業(yè)績(jī)有望高增。

投資要點(diǎn)：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期

。公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.15 億元/+24.39%

，歸母凈利潤(rùn)0.61億元/-17.04%

，扣非凈利潤(rùn)0.38 億元/+45.12%。22Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.09 億元/+17.27%

，歸母凈利潤(rùn)0.27 億元/+3.32%

。23Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.85 億元/+40.36%，歸母凈利潤(rùn)0.27 億元/+257.09%

。維持23-24 年EPS 為1.38/1.80元

，新增25 年EPS 為2.58 元

，參考行業(yè)給予公司23 年79 倍PE

，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至109.02 元

，維持增持評(píng)級(jí)。

費(fèi)用管控良好

，研發(fā)投入持續(xù)提升。22 年公司毛利率42.4%/-0.74pct

，凈利率19.13%/-9.59pct

，銷(xiāo)售/ 管理/ 研發(fā)/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.39%/7.07%/7.11%/-0.65%，同比-1.02/-0.15/+5.73/-0.58pct

。22 年公司新增主持/參與國(guó)家級(jí)課題 7 項(xiàng)

，新增授權(quán)專(zhuān)利 55 項(xiàng)，成績(jī)斐然。

客戶(hù)

、訂單推進(jìn)順利

，新品拓寬平臺(tái)布局

。22 年公司在軍工、能源

、刀具

、汽車(chē)等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新客拓展，新增訂單同比增長(zhǎng) 30%

，高端數(shù)控機(jī)床復(fù)購(gòu)率約 40%

。公司完成4 款新產(chǎn)品的研發(fā)推廣，均實(shí)現(xiàn)批量訂單

，其中高速葉尖磨削加工中心的推出成功打造第三大專(zhuān)用技術(shù)平臺(tái)。

產(chǎn)銷(xiāo)量同比高增

，定增6 億加碼產(chǎn)能。公司22 年機(jī)床產(chǎn)量 230 臺(tái)/同比+45.57%

，銷(xiāo)量177 臺(tái)/同比+40.48%。根據(jù)3 月24 日公告

，公司定增申請(qǐng)已獲上交所受理

，募集 6 億加碼產(chǎn)能建設(shè)，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)大連

、沈陽(yáng)

、銀川基地將形成1160 臺(tái)/年的高端機(jī)床產(chǎn)能

、1300 臺(tái)套/年的電主軸產(chǎn)能

。當(dāng)前公司產(chǎn)品仍處于供不應(yīng)求，隨著產(chǎn)能釋放業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期

、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)等

。

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