隨著碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下跌，鋰電行業(yè)“下游給上游打工”的利潤(rùn)分配格局也在改變
。
去年四季度
，碳酸鋰價(jià)格漲至60萬(wàn)元/噸高位時(shí)，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算
，其占電芯總成本的比例已過半
。
(相關(guān)資料圖)
但今年一季度，市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲弱
，鋰鹽
、中間材料價(jià)格均有不同程度下降
，下游電池企業(yè)成本壓力隨之一輕
，盈利能力相應(yīng)得到修復(fù)。
截至4月27日
，Wind鋰電池板塊共有52家上市公司發(fā)布一季報(bào)
，披露家數(shù)過半，以這部分樣本公司作為觀察對(duì)象
，其報(bào)表數(shù)據(jù)也符合上述變化趨勢(shì)。
比如寧德時(shí)代
、億緯鋰能
，兩家公司的一季報(bào)就具備共同點(diǎn)，即成本增速明顯小于收入增速
。
其中，寧德時(shí)代當(dāng)期營(yíng)收增幅為82.91%
，收入凈增加403.6億元，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)68.4%
，成本增加285億元
。
“討論盈利能力，其實(shí)就是在討論產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)
，有話語(yǔ)權(quán)的一方盈利能力最好
。”上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部高級(jí)研究員方李喆評(píng)價(jià)稱
，在這一輪（一季度）鋰電行業(yè)的調(diào)整過程中，電池廠
，尤其是頭部電池廠的話語(yǔ)權(quán)在不斷增加，能夠通過向上游施壓提升盈利能力。而在中游材料環(huán)節(jié)，隨著產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，在供給增多的背景下，更是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移。
2022年
，終端需求成倍增長(zhǎng)，鋰電行業(yè)“蛋糕”不斷變大，鋰電企業(yè)可以享受增量部分的收益。而在今年一季度，需求端環(huán)比減弱
，增量不在，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部對(duì)存量部分的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈
，這使得今年產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤(rùn)重新分配的同時(shí)
，企業(yè)間盈利出現(xiàn)了高度分化。
下游盈利修復(fù)
在上述52家樣本公司中
，欣旺達(dá)利潤(rùn)降幅最大
，達(dá)到273.54%。
“主要是三費(fèi)支出和資產(chǎn)減值有所增加
。”對(duì)于一季度盈利的下滑
，欣旺達(dá)人士表示
。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期公司營(yíng)收保持穩(wěn)定
，但銷售費(fèi)用
、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均出現(xiàn)50%左右的增長(zhǎng)
。
同時(shí)，受到“存貨跌價(jià)損失增加”影響
，其資產(chǎn)減值由上年同期的0.5億元左右大幅增加至2.13億元
。不過，由于欣旺達(dá)利潤(rùn)基數(shù)較小，盈利能力容易受到上述支出項(xiàng)左右，業(yè)績(jī)參考價(jià)值較為有限。
相比之下
，寧德時(shí)代的利潤(rùn)規(guī)模更大、穩(wěn)定性更好，也更具代表性一些。該公司一季報(bào)顯示
，當(dāng)期凈利潤(rùn)為98.22億元，同比增長(zhǎng)557.97%，較上年同期凈增加83.32億元。進(jìn)一步比較具體數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，由于受到上游原材料大幅下降影響
，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)成本增幅顯著小于營(yíng)業(yè)收入增幅，二者凈增加值差額高達(dá)118億元，而這也有助于提升利潤(rùn)率。方李喆也指出
，電池廠與上游的定價(jià)以M-1為主，與下游汽車廠的定價(jià)逐漸從年簽改到季度簽，但在這個(gè)機(jī)制中仍與上游有時(shí)間差。所以，在上游原料碳酸鋰價(jià)格快速下跌的情況下，原料成本下降速度快于產(chǎn)品價(jià)格下降速度，二者產(chǎn)生的“時(shí)間差”就會(huì)幫助電池企業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)階段性放大。“在價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制下
，電池系統(tǒng)價(jià)格略有下降。”寧德時(shí)代方面指出，公司毛利率環(huán)比去年Q4不是很可比，因?yàn)樾袠I(yè)有一定的季節(jié)性特征，其毛利率相比2022年全年水平略有上升。而在當(dāng)期
，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用與收入保持同步增長(zhǎng)的同時(shí)
！坝埠恕保a(bǔ)助占比較小，相較之下，另外一家凈利同比增長(zhǎng)118.68%的電池企業(yè)億緯鋰能，其政府補(bǔ)助幾乎占據(jù)了半壁江山。 ，寧德時(shí)代管理費(fèi)用增幅也要明顯小于收入增幅。
！?3Q1寧德時(shí)代投資和其他收益主要是參股公司Pilbara股權(quán)處置收益和政府補(bǔ)助資金。”海通國(guó)際指出。此外
，其他收益、投資收益較上年同期也分別有10億元左右的增長(zhǎng)?div id="d48novz" class="flower left">寧德時(shí)代利潤(rùn)規(guī)?div id="d48novz" class="flower left">
億緯鋰能一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示
，除了“成本增幅小于收入增幅”，幫助盈利能力提升外，當(dāng)期獲得的政府補(bǔ)助也放大了利潤(rùn)增幅。數(shù)據(jù)顯示
，公司一季度凈利潤(rùn)11.39億元，同比增長(zhǎng)118.68%，其中非經(jīng)常性損益5.28億元，而其中最主要的增加項(xiàng)為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，該項(xiàng)金額高達(dá)5.83億元。在扣除非經(jīng)常性損益后，億緯鋰能一季度的凈利潤(rùn)增速為40.66%
。上游盈利高度分化
與下游相比
，上游則是另外一番景象。2022年
，終端需求不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模隨之放大，整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈可以賺取市場(chǎng)增量的盈利。今年一季度，需求階段性走弱，帶動(dòng)最上游原材料和電池材料環(huán)節(jié)價(jià)格大幅下跌
。
于企業(yè)而言，最直接的影響就是銷量下降和利潤(rùn)空間的壓縮
。
其中
，電芯成本占比最高的鋰鹽行業(yè)
，便從2022年全體盈利
、利潤(rùn)“逐季度增長(zhǎng)”的趨勢(shì)，演變成了今年一季報(bào)高度分化的局面
，即便少數(shù)公司因原料自給率提升
、新產(chǎn)能釋放等利好可以實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但是增幅已大不如前
。
截至4月27日
，Wind鋰礦板塊共有8家上市公司發(fā)布一季報(bào)，中礦資源、永興材料
、藏格礦業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)
。
其中，中礦資源當(dāng)期41%的利潤(rùn)增幅居首
，永興材料、藏格礦業(yè)增幅不足15%。而受到2022年高基數(shù)的影響，部分企業(yè)降幅也十分可觀，西藏礦業(yè)降86.82%、江特電機(jī)降92.39%。對(duì)于江特電機(jī)
，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道本周曾報(bào)道指出，利潤(rùn)下滑伴隨著公司收入端的下降，當(dāng)期受到鋰價(jià)下跌、需求減弱、階段性減產(chǎn)等多重因素影響，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了同比48.32%的下降，公司一季度面臨著“量、價(jià)雙殺”。該公司人士也曾反饋，3月底
、4月初江西鋰云母企業(yè)集體減產(chǎn)期間
，便主動(dòng)將產(chǎn)能利用率降至20%左右。
鹽湖提鋰企業(yè)藍(lán)科鋰業(yè)
、藏格礦業(yè)，一季度也面臨著庫(kù)存高企的問題
，前者3月末碳酸鋰庫(kù)存逼近萬(wàn)噸
，后者一季度生產(chǎn)的碳酸鋰基本上就沒怎么銷售，而是將2022年末的500萬(wàn)噸左右鋰鹽庫(kù)存出清
，當(dāng)期鋰鹽銷量同比銳減75%
。
以上一季報(bào)披露出的部分?jǐn)?shù)據(jù)，也對(duì)此前業(yè)內(nèi)反饋的需求低迷
、庫(kù)存高企等現(xiàn)象提供了驗(yàn)證
。
而在鋰鹽等原料價(jià)格下跌的同時(shí)
，也帶動(dòng)了中游材料價(jià)格的回落，同時(shí)相關(guān)公司由于身處產(chǎn)業(yè)鏈中游，經(jīng)營(yíng)面臨雙重夾擊
。
以三元材料NCM523為例
，2022年末價(jià)格為328元/千克，一季度末時(shí)已經(jīng)跌至190.5元/千克
，今年一季度市場(chǎng)均價(jià)也要明顯低于2022年同期
。
“新能源汽車市場(chǎng)增速放緩
，同時(shí)上游材料價(jià)格持續(xù)下跌
，下游市場(chǎng)需求下降，公司產(chǎn)品銷量同比減少……上游材料價(jià)格持續(xù)下跌
，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力
，產(chǎn)品毛利下降?div id="jfovm50" class="index-wrap">！遍L(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科指出
。
該公司一季報(bào)顯示
，公司營(yíng)業(yè)收入同比減少42.99%
，凈利潤(rùn)僅為92.9萬(wàn)元，同比下降99.69%
。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示
，2022年該公司正極材料銷量為6.6萬(wàn)噸。而根據(jù)中金公司預(yù)估
，今年一季度其銷量?jī)H為0.6-0.7萬(wàn)噸
，為此該機(jī)構(gòu)還十分罕見地下調(diào)了長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科的盈利預(yù)測(cè)
。
長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科并非個(gè)例
。產(chǎn)品涉及三元前驅(qū)體及鈷鹽的道氏技術(shù)，覆蓋NCM523
、NCM622
、NCM811等多個(gè)產(chǎn)品的天力鋰能，一季度凈利潤(rùn)也分別下降121.7%和99.15%
。
（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）
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