隨著生物制藥賽道的蓬勃發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始進入到資本市場的沖刺當中
。12月9日，專注于皮膚學(xué)的研發(fā)型生物制藥公司——科笛集團向港交所主板遞交招股說明書，高盛與中金公司為其聯(lián)席保薦人，為生物制藥賽道新添一員。而這時，距離科笛集團成立剛剛過去三年。
【資料圖】
招股書顯示
，科笛集團成立于2019年。雖然成立時間較晚，但公司已經(jīng)建立起廣泛的產(chǎn)品組合，涵蓋針對毛發(fā)疾病、皮膚疾病、局部脂肪堆積及表皮麻醉等四大領(lǐng)域共計11種產(chǎn)品及候選產(chǎn)品
。在這11種產(chǎn)品及候選產(chǎn)品中，又詳細分為已經(jīng)成功上市兩種產(chǎn)品
，并正在開發(fā)五種臨床階段
、四種臨床前階段的候選藥物
。其中五種臨床階段藥物中
，有兩種已在海南樂城開始商業(yè)化試點。
值得一提的是
，在這11種產(chǎn)品及候選產(chǎn)品中
，有6種產(chǎn)品是專門針對脫發(fā)治療需求，也就是說，科笛集團主要是針對最近火熱的“脫發(fā)經(jīng)濟”展開布局
。然而從公司的經(jīng)營狀況來看
，布局大熱賽道暫時并未給科笛集團帶來過多幫助。2020-2022年上半年
，科笛集團分別實現(xiàn)營收零
、203.8萬元、65.8萬元
。而與超低營收形成鮮明對比的
，是持續(xù)增長的虧損幅度。報告期內(nèi)
，公司凈虧損分別達到1.99億元
、3.19億元、2.52億元
。
之所以出現(xiàn)兩年半時間累計虧損7.7億元的局面
，與公司大手筆的研發(fā)投入不無關(guān)聯(lián)。報告期內(nèi)
，科笛集團研發(fā)支出分別達到1.62億元
、1.1億元、8350萬元
。從2022上半年的研發(fā)開支來看，今年整體的研發(fā)投入相較2021年還將會進一步增長。龐大的研發(fā)開支是導(dǎo)致公司虧損的罪魁禍首，這也是近一年半來盡管科笛集團毛利率高達79%、68.8%，但賬面虧損始終有增無減的重要原因
。
對于虧損態(tài)勢
，科笛集團也在招股書中做出了相應(yīng)風險警示，認為候選藥物的商業(yè)化存在一定風險
，相關(guān)進程會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響
。此外，由于研發(fā)支出的投入
，公司可能需要額外的資本滿足現(xiàn)金需求
。
營收過低、大手筆研發(fā)投入
、虧損嚴重
，種種負面因素累加下，科笛集團依然選擇了赴港上市
，或許與其背后“藥明系”的資本運作密切相關(guān)
。
根據(jù)招股書內(nèi)容
，科笛集團IPO前，通和毓承實體持有53.57%的股份
，由6Dimensions LP
、6DimensionsAffiliates、蘇州通和二期
、蘇州通和毓承控制
，分別持股約21.85%、1.15%
、9.17%
、21.40%。此外
，還有云鋒基金（創(chuàng)始人為馬云和虞鋒）
、紅杉資本、富達基金（香港）等明星投資機構(gòu)也出現(xiàn)在科笛集團的主要股東行列中
，持股比例分別達到14.15%
、12.13%、8.04%
。
也就是說
，作為科笛集團的控股股東，通和毓承掌握著重要話語權(quán)
。觀察團翻查通和毓承的背景發(fā)現(xiàn)
，這個控股股東的來頭可真不小。
據(jù)了解
，通和毓承由通和資本
、毓承資本合并成立，是專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機構(gòu)
。其中通和資本的創(chuàng)始人為原富達亞洲成長基金合伙人
、醫(yī)療健康領(lǐng)域投資人陳連勇，而毓承資本是由原藥明康德風險投資部門獨立分拆而來
，因此合并后機構(gòu)投資項目常常被外界稱為“藥明系”
。很顯然，科笛集團如果能夠成功赴港上市
，將會成為“藥明系”資本操盤的又一力作
。
有“藥明系”的強力背書，科笛集團盡管連年虧損
，但還是吸引了眾多明星投資機構(gòu)入局
。本次IPO前，科笛集團已經(jīng)完成4輪融資
，其中A-1輪
、A-2輪融資分別達到1000萬美元，B輪融資1.8億美元
，C輪融資7500萬美元
。
四輪融資下來，科笛集團累計融資金額已達2.75億美元
。按照2021年9月最近一次C輪融資計算
，科笛集團投后估值已達7.46億美元。
隨著頂尖風投的入局
，科笛集團的“身價”也隨之水漲船高
。當然，這或許也與生物制藥賽道的廣闊前景密切相關(guān)
。招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示
，2021年中國廣泛皮膚病治療及護理市場規(guī)模達4718億元，預(yù)計于2030年將增長至10390億元
，復(fù)合年增長率為9.2%
。主要受患病率上升、人均收入增長
、皮膚管理意識提高推動。
此外，截至2021年中國廣泛皮膚病治療及護理的人均支出為334元
，而同期美國、日本及韓國的人均支出分別的1828元、1417.3元及1406.9元。這意味著尤其是在中國市場，有關(guān)皮膚病相關(guān)領(lǐng)域未來仍有十分廣闊的增長空間，科笛集團也有望借此步步高升。當然
，以上的數(shù)據(jù)支持還僅僅停留在理論層面，科笛集團能否如想象中一般乘勢而上
，目前還未可知
。我們唯一知道的是，現(xiàn)階段無論是在皮膚領(lǐng)域還是脫發(fā)領(lǐng)域
，科笛集團都遠未實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益
，產(chǎn)品銷售對于集團營收規(guī)模的增長著實有限。背靠“藥明系”這棵大樹
，是更上一層樓還是止步于此
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