文｜未濟
(資料圖片)
王健林還是沒能移走壓在肩上的一座山。
4月25日
，港交所顯示
，珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司招股書狀態(tài)更新為失效，這已經(jīng)是萬達商管遞交的第三份招股書
。原本市場傳聞稱，萬達商管可能在2023年二季度完成上市
，但隨著外界對萬達商管業(yè)績造假的質(zhì)疑
，以及萬達地產(chǎn)債展期的消息傳出，萬達商管究竟能不能上市
、何時能上市都充滿了很大的不確定性
。2022年末，王健林重新成為國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)首富
危機暫緩上市延期
?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！笆赘弧睂ν踅×謥碚f沒有太多意義，畢竟早在十幾年前他就體驗過了
。
王健林重新成為行業(yè)首富
，但萬達的日子并不寬裕。
2023年1月
，萬達酒店發(fā)展的全數(shù)股權(quán)被抵押給新加坡淡馬錫以取得貸款
；3月，萬達商管集團在國內(nèi)申請發(fā)行60億元債券
，收到證監(jiān)會問詢
。
萬達不斷向市場融資，真正能減輕萬達財務(wù)壓力的事
，恐怕還要看珠海萬達商管何時能在港交所上市
，以此解除對賭危機。
日前
，有媒體報道稱
，4月21日
，王健林在萬達集團總部召開高管會議，內(nèi)部確認了珠海萬達商管將延遲上市的消息。王健林稱，珠海萬達商管屢次沖擊IPO未果，目前遇到了階段性困難，并表示萬達絕不會躺平，更不會破產(chǎn)。
或受未能如期上市的影響
，據(jù)《東方日報》等港媒報道，萬達集團子公司早前發(fā)行的兩筆美元債券價格出現(xiàn)急跌 ，4月17日至21日當(dāng)周累計跌幅超兩成
，跌穿70美分
，進入被視為“不良水準(zhǔn)”的區(qū)域。債券價格跌至該區(qū)域
，反映發(fā)行人財務(wù)境況處于不良水平
，體現(xiàn)了市場對萬達財務(wù)情況的擔(dān)憂。
根據(jù)萬達商管與投資人的對賭協(xié)議
，若珠海萬達商管未能在2023年5月8日前完成赴港上市
，萬達作為借款人需要盡快通知各銀團參貸行，如果大多數(shù)貸款行（按出資份額占比合計超過66.67%）要求萬達集團還款
，則萬達需要歸還貸款存量本金及對應(yīng)的利息。
據(jù)了解
，萬達需要對上市前投資人支付約300億元的股權(quán)回購款
，以及13億美元貸款。若未能按期上市
，萬達將面臨巨大的兌付壓力
。
4月22日，有市場消息稱
，萬達集團境外總計13億美元的三筆銀行貸款已無觸發(fā)提前還貸風(fēng)險
，各銀團參貸行已同意將合同約定的上市日期調(diào)整為2023年11月30日
。暫時解除了提前還貸的危險
，這對萬達商管來說是個好消息。但萬達商管在香港上市的計劃，只能再一次擱淺。在這次招股書失效前，坊間關(guān)于萬達商管財務(wù)造假的傳聞，或許也給其上市增添了障礙。
財務(wù)造假疑云添阻礙
2月底，一個自稱在萬達商管工作2年多的員工在知乎上發(fā)布題為《說說2023年的萬達商業(yè)》的爆料文章
。文章中稱，萬達商管財務(wù)數(shù)據(jù)多年造假，且全國的項目都在造假，就瞞著老王一個人。不久后，這篇文章在網(wǎng)絡(luò)上不見蹤跡。那篇爆料中提到
，珠海萬達商管從2年前就開始排隊港股，一直上不去是因為券商調(diào)研的數(shù)據(jù)經(jīng)不起推敲。在集團的壓迫下，珠海萬達商管無論在銷售業(yè)績、直播、客流量、短租、空置率、租金收繳率、招商率等多方面，都存在數(shù)據(jù)造假。根據(jù)珠海萬達商管的財報
，2022年，珠海萬達商管收入553億，目標(biāo)完成率99.6% ，租金收入508億
，同比增長8%，商鋪出租率98%
，租金收繳率100%
。
然而
，那篇知乎爆料表示，出租率98%、租金收繳100%，都是通過項目公司人為注水實現(xiàn)——只要系統(tǒng)顯示沒有空鋪，租金全部繳齊就可以。由此產(chǎn)生的大量費用，則多由各地項目向商戶進行提前預(yù)支，或通過其他方式找補。先看出租率，2022年
，華潤置地商業(yè)中心出租率96.2%，龍湖集團商場整體出租率93.9%，新城控股吾悅廣場的出租率95.13%。萬達商管98%的出租率高于同行，但考慮到萬達的品牌和管理經(jīng)驗，略高于同行也能讓人接受。至于租金收繳率，有業(yè)內(nèi)人士表示
，過去幾年疫情影響下，很多商場都發(fā)生了大范圍退租，即便沒有疫情，正常商場租金收繳率能達到95%以上也很不容易，萬達能實現(xiàn)100%的收繳率，有些不可思議。該員工關(guān)于萬達的爆料有多高真實性
，外界無法得知。但這則爆料帶來的關(guān)注度，對萬達而言無疑是不利的消息。坊間有傳聞?wù)f，外界對萬達財務(wù)數(shù)據(jù)造假的質(zhì)疑
，引起監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。如果關(guān)鍵數(shù)據(jù)存在疑問，貿(mào)然上市可能將影響投資者的利益
，監(jiān)管不會輕易放行
。
借新還舊低位減持萬達電影
地產(chǎn)是個金融游戲，用新借的錢填以前的窟窿
。
公開數(shù)據(jù)顯示
，2023年是萬達償債高峰期，今年萬達有兩筆本金合計7.5億美元債到期
，同時還有9筆本金合計達243億元的境內(nèi)債券將于年內(nèi)到期或行權(quán)
。其中一筆規(guī)模3.495億、票面利率8.875%的美元債已于3月21日到期
，剩下一筆規(guī)模4億
、票面利率6.875%的美元債將于7月23日到期。
為了償還美元債
，年初萬達重啟已經(jīng)暫停的海外融資。2023年前兩個月，大連萬達商管相繼發(fā)行兩筆合計7億元美元的境外債，息票率高達11%，資金用途為現(xiàn)有債務(wù)再融資。
新借一筆利率高的債
，償還即將到期的債務(wù)，顯然，萬達有點“拆東墻補西強”的意思。新債利率比舊債有明顯提高，固然有美聯(lián)儲不斷加息的影響，或許也有債權(quán)方對萬達償還能力擔(dān)憂的意思。海外融資渠道重啟
，萬達境內(nèi)融資也忙不停。2022年12月末，萬達申請發(fā)行60億元公司債，目前正處于被證監(jiān)會問詢階段。2023年3月，大連萬達商管擬發(fā)行的15 億元
、發(fā)行期限2+1年期的中票獲頂格認購
，該筆債券票面利率為6.8%。這筆融資的用途依然是還舊債
。
除此之外
，王健林通過減持A股上市公司萬達電影的股票進行套現(xiàn)。
4月19日
，萬達電影發(fā)布公告稱
，控股股東北京萬達投資有限公司（下稱“萬達投資”）計劃通過集中競價方式和大宗交易方式減持公司股份不超過6538萬股，占公司總股本的3%
。萬達電影給出的解釋是股東自身資金需求
。
按照當(dāng)日的收盤價計算
，萬達投資該筆減持可套現(xiàn)約9.53億。早在3月18日
，萬達投資一致行動人萬達文化亦通過大宗交易減持萬達電影4357萬股，套現(xiàn)5.8億
。2023年在ChatGPT的帶動下
，A股傳媒板塊在下跌6年后實現(xiàn)反彈，多數(shù)傳媒股均有不小的漲幅
，比如完美世界年內(nèi)漲幅接近70%
。
作為傳統(tǒng)院線的萬達電影并沒有沾到AI的光，股價全年下跌約7個百分點
。在股價低位也要減持
，或許更表明了萬達系對資金的需求十分強烈。
萬達商管的上市
，就如同一座大山一樣擋在王健林和萬達面前
，把這座大山移走，王健林肩上的壓力就能小一點
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