飽受質(zhì)疑的仙樂健康(300791.SZ)仍然任性而為
。此前
，仙樂健康打算收購海外資產(chǎn)，原計(jì)劃定增募資13.50億元收購其80%股權(quán)。然而，標(biāo)的公司業(yè)績突然變臉。近期，公司宣布不再定增募資
，而是改為現(xiàn)金收購，收購的股份數(shù)量和交易價(jià)格有所減少
，最終將耗資8.71億元。但是，市場仍然質(zhì)疑其風(fēng)險(xiǎn)。
在IPO之時(shí)，仙樂健康曾飽受質(zhì)疑
。公司賣掉了自有品牌，成了一家專門的保健品代工廠。公司的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不出色。去年以來，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤接連下降。
(相關(guān)資料圖)
二級市場上
，仙樂健康曾是一只大牛股，但如今的股價(jià)，較高峰時(shí)下跌了超過50%，對應(yīng)市值縮水了約83億元。據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，作為仙樂健康實(shí)際控制人林培青的妹妹
，林培娜曾因違規(guī)減持，套現(xiàn)4631.56萬元，收到了監(jiān)管處罰單。標(biāo)的業(yè)績變臉高溢價(jià)收購埋隱患
高溢價(jià)收購海外資產(chǎn)
，仙樂健康可能過于樂觀了。今年7月7日晚間
，仙樂健康發(fā)布公告稱，公司及其間接全資子公司擬向賣方收購 Best Formulations Inc(簡稱 “Best Formulations” 或“標(biāo)的公司”)80%股權(quán)。交易的基本金額為2.50億美元，折算成人民幣約為12.11億元。據(jù)披露，標(biāo)的公司成立于1986年9月23日
，是美國營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)領(lǐng)先的CDMO企業(yè)，主要從事于維生素、礦物質(zhì)、特殊營養(yǎng)品等營養(yǎng)補(bǔ)充劑的生產(chǎn)及銷售，在美國營養(yǎng)保健食品行業(yè)擁有良好知名度
，是北美領(lǐng)先的軟膠囊CDMO企業(yè)，其產(chǎn)品能夠覆蓋營養(yǎng)補(bǔ)充劑絕大多數(shù)的目標(biāo)市場
。Best Formulations擁有超過20年的軟膠囊產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)
，在配方專業(yè)知識水平和制造工藝水平方面形成了優(yōu)勢壁壘，是植物膠軟膠囊領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者
。其擁有四個(gè)生產(chǎn)基地
，具有強(qiáng)大的生產(chǎn)擴(kuò)張能力，擁有先進(jìn)的生產(chǎn)和實(shí)驗(yàn)室設(shè)施
，并獲得了美國食品和藥物管理局(FDA)藥物批準(zhǔn)認(rèn)證
、美國膳食補(bǔ)充劑(保健食品)NSF-cGMP認(rèn)證等多項(xiàng)資格認(rèn)證。從2019年開始
，Best Formulations著手布局軟糖和個(gè)人護(hù)理兩大業(yè)務(wù)板塊
，已初步形成研發(fā)和生產(chǎn)基礎(chǔ)，并將于2022年底前逐步投產(chǎn)
。
由此可見
，本次收購，仙樂健康是看中了標(biāo)的公司海外產(chǎn)能
。
2021年及今年一季度
，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.21億美元、3095.97萬美元
，對應(yīng)的凈利潤為1351.52萬美元
、28.70萬美元。
在披露收購之時(shí)
，仙樂健康同步披露了募資計(jì)劃，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，募資不超過13.50億元，這筆資金，除了收購上述資產(chǎn)外，其余的2億元用于補(bǔ)充流動資金。
毫無疑問
，這是一次高溢價(jià)交易。截至今年3月底，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)為2246.26萬美元，2.5億美元的交易基本金額，是凈資產(chǎn)的10倍多。
然而
，今年上半年
，標(biāo)的公司業(yè)績變臉。其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入4.14億美元
，凈利潤為虧損1390.21萬美元
。
短短三個(gè)月，標(biāo)的公司業(yè)績大幅變臉
，市場嘩然
。
在這種情況下，仙樂健康調(diào)整收購方案
，調(diào)整之后的方案分兩步走
，第一步是購買60%股權(quán)，第二步是直接向Best Formulations增資5000萬美元
，最終
，合計(jì)耗資8.71億元取得標(biāo)的公司71.41%股權(quán)。
標(biāo)的公司業(yè)績大變臉
，仙樂健康仍然堅(jiān)持收購
，且繼續(xù)高溢價(jià)，備受市場質(zhì)疑
。
值得一提的是，截至今年9月底
，仙樂健康賬面上的廣義貨幣資金大約有15億元
，但有9億左右是發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金。據(jù)此判斷
，本次收購
，仙樂健康仍然會動用募集資金。
凈利連續(xù)下降回到2年前
激進(jìn)收購海外資產(chǎn)
，或與仙樂健康的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳有關(guān)
。
曾經(jīng)，在IPO時(shí)
，三次闖關(guān)IPO的仙樂健康備受質(zhì)疑
。當(dāng)時(shí)，公司有不少突出問題
。其中
，公司先向股東分紅5億元，然后再募資6億元
，市場質(zhì)疑公司借此圈錢
。此外，仙樂健康原本擁有自主品牌
，即旗下唯一從事自主品牌銷售的子公司廣東千林
。2015年
，為了強(qiáng)化與輝瑞制藥的合作關(guān)系，仙樂健康將這一子公司出售給輝瑞制藥
。作為出讓廣東千林的重要條件
，仙樂健康享有廣東千林為期十年的指定產(chǎn)品獨(dú)家供應(yīng)權(quán)。自此
，仙樂健康正式淪為徹頭徹尾的代工廠
。
2016年，正是因?yàn)槌鍪蹚V東千林等產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益6.19億元
，使得仙樂健康當(dāng)年的凈利潤達(dá)7.04億元
。
2017年至2021年，仙樂健康實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.30億元
、15.95億元
、15.80億元、20.67億元
、23.69億元
，除了2019年小幅度下降外，其余年度均在增長
。同期
，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為1.04億元、2.03億元
、1.43億元
、2.57億元、2.32億元
，同比變動幅度為-85.18%
、94.85%、-29.87%
、80.58%
、-9.92%，大幅波動。
今年前三季度
，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為17.88億元，同比微增2.31%，凈利潤為1.76億元 ，同比下降12.08%。
去年及今年前三季度
，公司的凈利潤連續(xù)下降
。今年前三季度的凈利潤，已經(jīng)低于2020年同期的1.86億元
。
二級市場上
，近兩年
，仙樂健康的表現(xiàn)也不佳。
2020年4月
，仙樂健康股價(jià)曾下探至20元/股左右
，到當(dāng)年9月，不到四個(gè)月時(shí)間
，股價(jià)竄至82.28元/股
，不過股價(jià)登高后又開始向下，到今年12月19日
，其股價(jià)為35.87元/股
，累計(jì)跌幅為56%。
值得一提的是
，仙樂健康是一家十分典型的家族企業(yè)
，實(shí)際控制人為林培青、陳瓊夫婦
。林培青父親林奇雄
，兄妹林培春、林培娜
，妹夫姚壯民等均躋身股東前十
。
今年10月12日，林培青妹妹林培娜以大宗交易方式減持仙樂健康股份224.18萬股
，減持價(jià)格20.66元/股
，減持金額4631.56萬元。這一減持價(jià)格
，低于其在招股書中承諾的不低于23.39元/股
，構(gòu)成違規(guī)。同日，股東高峰也通過大宗交易減持224.30萬股，減持價(jià)格20.66元/股，減持金額4634.04萬元，也低于承諾的減持價(jià)格。
10月27日
，深交所分別向林培娜、高峰發(fā)出監(jiān)管函，給予監(jiān)管，要求及時(shí)改正。關(guān)鍵詞： 營業(yè)收入
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