今年迄今為止
，美國(guó)股市出現(xiàn)了令人印象深刻的反彈，因?yàn)槿藗儞?dān)心的經(jīng)濟(jì)衰退似乎比大多數(shù)人最初預(yù)期的要來(lái)得更晚
，甚至現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂已經(jīng)在消退
。
(資料圖片僅供參考)
標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)今年早些時(shí)候都進(jìn)入了牛市
，今年以來(lái)分別上漲了17%和39%。
市場(chǎng)資深人士埃德亞德尼(Ed Yardeni)周三在一份報(bào)告中表示
，所有支持股市拋售和最終衰退的看跌觀點(diǎn)都已落空
，這意味著未來(lái)可能會(huì)有更多上漲。亞德尼預(yù)計(jì)
，到2024年底
，標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到5400點(diǎn)，這意味著潛在的上漲空間高達(dá)20%
。
亞德尼認(rèn)為
，以下是空頭看跌股市的五個(gè)理由，以及其未能令當(dāng)前的反彈脫軌的原因
。
第一
，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)正在下降。
亞德尼強(qiáng)調(diào)
，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)(LEI)在2021年12月達(dá)到峰值，自那時(shí)起至今年5月下降了9.4%。LEI此前的下跌曾8次正確預(yù)測(cè)了經(jīng)濟(jì)衰退，平均比衰退提前約12個(gè)月。但亞德尼認(rèn)為
，相對(duì)于服務(wù)業(yè)，該指數(shù)更偏向于制造業(yè)。LEI最近的數(shù)據(jù)“與我們的滾動(dòng)衰退情景一致，目前的衰退正在波及商品行業(yè)。過(guò)去一年，美國(guó)運(yùn)輸協(xié)會(huì)卡車噸位指數(shù)和鐵路車輛多式聯(lián)運(yùn)集裝箱裝載量的疲軟證實(shí)了這一點(diǎn)”。第二
，收益率曲線倒掛。“收益率曲線倒掛表明
，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策將導(dǎo)致金融危機(jī)
，這可能演變成一場(chǎng)全面的信貸緊縮和衰退。是信貸緊縮導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)衰退
，而不是收益率曲線倒掛預(yù)示了這些事件”
，亞德尼稱。
“收益率曲線在去年夏天出現(xiàn)了倒掛
。它再次正確預(yù)測(cè)了3月份發(fā)生的銀行業(yè)危機(jī)
。到目前為止，這次倒掛的不同之處在于
，美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)非常迅速
，采取了緊急流動(dòng)性安排
。這一安排迄今避免了整個(gè)經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)的銀行擠兌和信貸緊縮”，亞德尼稱
。
第三
，貨幣供應(yīng)的減少。
看跌的投資者一直在警告M2貨幣供應(yīng)持續(xù)疲軟
，因?yàn)檫@表明貨幣政策過(guò)于緊縮
，足以引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。亞德尼表示
，盡管去年M2貨幣供應(yīng)量下降了4%
，但仍比疫情前高出約2萬(wàn)億美元。
“5月份M2中的活期存款總額為5萬(wàn)億美元
。我們估計(jì)
，這比疫情前的存款趨勢(shì)線高出1.5萬(wàn)億美元?div id="jfovm50" class="index-wrap">；钇诖婵钅壳罢糓2的24%
，高于2020年1月的10.3%。自1972年9月以來(lái)
，M2就沒(méi)有這么高的流動(dòng)性”
，亞德尼說(shuō)。
第四
，消費(fèi)者正在耗盡多余的儲(chǔ)蓄
。
消費(fèi)者一直在花費(fèi)他們因疫情而產(chǎn)生的超額儲(chǔ)蓄，一些銀行估計(jì)
，到今年年底
，他們的超額儲(chǔ)蓄將完全耗盡。但亞德尼對(duì)這種情況更樂(lè)觀一些
。
亞德尼說(shuō)
，“M2的年度變化與個(gè)人儲(chǔ)蓄的12個(gè)月變動(dòng)密切相關(guān)，這表明根據(jù)我們對(duì)M2的分析
，消費(fèi)者仍有大量過(guò)剩儲(chǔ)蓄”
，“這一結(jié)論得到了美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于存款和貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)據(jù)的證實(shí)”。
亞德尼估計(jì)
，截至第一季度末
，僅嬰兒潮一代持有的過(guò)剩流動(dòng)資產(chǎn)就在1-2萬(wàn)億美元之間，這讓消費(fèi)者有充足的資金用于消費(fèi)
，并幫助支撐經(jīng)濟(jì)
。
第五，收緊貨幣政策。
“貨幣政策是限制性的
，特別是考慮到為應(yīng)對(duì)3月份的銀行業(yè)危機(jī)而收緊的貸款標(biāo)準(zhǔn)
，以及正在進(jìn)行的QT(量化緊縮)計(jì)劃。然而
，非常寬松的財(cái)政政策在一定程度上抵消了緊縮的貨幣政策影響
。在過(guò)去，財(cái)政刺激通常出現(xiàn)在衰退結(jié)束時(shí)
，甚至是在衰退結(jié)束后才實(shí)施
。這一次，在經(jīng)濟(jì)衰退之前就有大量的財(cái)政刺激措施出臺(tái)
。這也是為什么到目前為止還沒(méi)有出現(xiàn)下一次衰退的另一個(gè)原因”
，亞德尼稱。
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