被外資耽誤的酒企？
【資料圖】
作者 | 武麗娟
編輯丨高巖來源 | 野馬財經(jīng)
。和五糧液（000858.SZ）
、瀘州老窖(000568.SZ)、劍南春
、郎酒
、舍得（600702.SH）被稱為“川酒六朵金花”的水井坊，在7月29日交出了一份營收和凈利潤雙降的半年報答卷
。其實
，被譽為“中國白酒第一坊”，有600年歷史的水井坊早在2013年就已被外資控股
，其背后的實控人為全球第一烈酒集團(tuán)帝亞吉歐
。值得一提的是，近十年間
，水井坊已經(jīng)換了六位總經(jīng)理
。今年5月剛剛上任的總經(jīng)理——英國人艾恩華正是出身于帝亞吉歐，他也是水井坊歷史上第三位外籍高管
。近年來
，許多酒企都在力求實現(xiàn)品牌的高端化，可以說水井坊最為執(zhí)著
。其高檔酒占營收占比長年保持在90%以上
，且5年來銷售費用率均遠(yuǎn)超茅臺等一線白酒企業(yè)。除了不理想的業(yè)績，二級市場來看
，水井坊股價從去年年底開始便一路下挫
，7月份以來有小幅回升。截至8月2日
，報收73.41元/股
，市值358.51億元。和2021年的最高點159.09元/股相比
，如今水井坊的股價已經(jīng)腰斬
，市值則蒸發(fā)了約430億。1996年
，當(dāng)水井坊登陸資本市場時
，貴州茅臺(600519.SH)、五糧液還沒上市
。如今
，水井坊的營收和當(dāng)初“小弟”差了20多倍。全球最大洋酒公司控股下的水井坊
，在“洋帥”統(tǒng)領(lǐng)下
，高端化線路能否破局？業(yè)績能否實現(xiàn)扭轉(zhuǎn)
？凈利潤腰斬
，存貨創(chuàng)新高據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照2022年營收規(guī)模排名
，水井坊在白酒上市公司中排在第12位
，處于腰部位置。來源：Wind 2023年上半年
，水井坊實現(xiàn)營業(yè)總收入15.27億元
，同比下降26.38%；歸母凈利潤2.03億元
，同比下降45.15%
；扣非凈利潤2億元，同比下降44.86%
。拉長周期來看
，這份半年報幾乎是其近年來最差的一份財報，僅次于受疫情影響的2020年
。對此
來源：Wind
，水井坊給出的解釋是：由于主動控制出貨量政策帶來的業(yè)績“陣痛”，導(dǎo)致一季度業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度下降
，最終導(dǎo)致上半年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下降
。水井坊產(chǎn)品線以高端
、次高端為主，所以相關(guān)數(shù)據(jù)體現(xiàn)為高檔酒業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下降
。單季度來看
，2023年第一季度，水井坊營收8.53億元
，同比下降39.69%；歸母凈利潤為1.59億元
，同比下降56.02%
。慶幸的是，2023年二季度以來
，水井坊的經(jīng)銷商庫存恢復(fù)到健康水平
，門店庫存也減少，業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)
，實現(xiàn)營收6.73億元
，同比增長2.22%，歸母凈利潤為0.43億元，同比增長508.87%，環(huán)比下降72.85%。2023年，去庫存化和高端化成為各大白酒企業(yè)的主要任務(wù)。 在營收大幅下滑的同時，前半年水井坊的存貨同比增長11%，創(chuàng)出了25.75億元的歷史新高。存貨周轉(zhuǎn)率則從上年同期的0.14降至0.11，2019年以來，其存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低。 提到高端白酒，很多人都會想到“茅五瀘”。其實，在中國白酒市場，水井坊對“高端”市場有更早的布局，早在2000年問世之時
，水井坊就喊出了“中國最貴的酒”的口號，但隨著頭部陣營的形成
，其高端化戰(zhàn)略遠(yuǎn)不及預(yù)期
。